巴菲特清仓IBM-股神巴菲特曾引用歌手鲍比?拜尔（Bobby Bare）的一句歌词“我从不和丑女人上床，醒来时却发现身边躺着好几个”来表示他也有失误的时候。这次在投资IBM上，他可能又回归了人性的一面。

7分钟巴菲特答问集锦：伯克希尔哈撒韦股东大会视频

巴菲特被套IBM很受伤，股神还敢大口咬苹果吗？

新浪财经，巴菲特对IBM的平均持股成本是170.43美元/股，截至昨天收盘IBM股价为151.21美元，如果股神一股没卖，那他大约浮亏9.28亿美元。但奥马哈的先知表示，今年2、3月份IBM股价超过180美元时，他们就已经卖出了三分之一，其理由是他已经不再用6年前的方式来评估这家公司了，并且表示IBM在前行的路上遇到了一些相当强大的竞争对手。

IBM是伯克希尔·哈撒韦的重仓股之一，也是近年来让巴菲特最纠结的股票。早年的时候，股神跟科技股是没有什么交集的，第一次正面接触就是IBM。当时他表示：我已经持续看了这家公司的年 50多年了，直到2011年三月，才明白IBM的投资逻辑，并为此下注。

巴菲特当时重仓IBM，除了IBM在当时是一家绝对垄断的企业，还因为巴菲特对IBM的战略视野和战略能力表示肯定，他说“我想不出有任何大公司对于未来走向和下一步的规划能胜过IBM”。

的确，从电子商务到随需应变，再到智慧地球，IBM提出的每一个概念都成功预言了IT产业未来10年的变革方向。但是，IBM每次都在坚持了数年的产业趋势即将爆发的时刻把机会留给了别人。可以说规划很丰满，落地太骨感呀！

2014年，十年之间IBM从一个IT硬件巨人逐步转型为100%的软件服务商。实际上，IBM硬件、软件和服务的业务组合是一个非常稳健的架构，不太容易受到环境波动的影响，但是硬件的卖出，使得软件和服务不再了解一手的需求。而IBM放弃的电子商务也使得自己的云计算业务成了无源之水，在2013年中情局一役中败给了亚马逊。

回看IBM的五年计划，云计算业务是一个重要板块，但是在开展云计算业务方面，IBM并没有足够的垄断优势。不断的转型变化，让IBM逐渐脱离了自己的能力圈，云计算等服务的增长速度未能弥补老旧的硬件业务需求的下滑，加上竞争对手的强大压力，更是让他的业绩不断下滑。没能很好的实现原有预期，这可能就是股神减持的原因。

有人说股神还是在科技股上栽了跟头，实则不然，巴菲特一直在进化，况且还有苹果在。

整体划分巴菲特的投资策略，其实有4次重大变化。从最早的捡烟蒂阶段到以便宜的价格买入卓越的公司，再到以合理的价格买入卓越的公司，并持有到现在以低于市场的价格买入“特殊”公司的股票或者优先股。巴菲特的投资策略和能力圈随着投资环境的不同和管理资金规模的不同而发生变化，他并不是一种策略使用一辈子。

很多人关注财富的复利效应，却忽略了知识的复利。巴菲特的财富在复利的滚动着，知识更是如此！从不买航空股和科技股，到布局相关股票；从重仓IBM到减持三分之一。巴菲特一直变！就像查理芒格所言：“巴菲特就是一台学习机器人”。他在不断得拓展自己的能力圈，寻找新的投资策略。

《大空头》里的Michael Burry说过一句话：人们总是希望权威告诉他们怎么做，没人在意权威是否真的正确。投资是一个极需理性和不断学习的行为，但是我们的偏见和思维惯性往往是他日“市场”杀死我们的武器。

在5月4日接受CNBC电视台采访时，巴菲特是这样说的：“我错了……IBM虽然是一家实力强大的公司，但他们也面临着同样强大的竞争对手。我现在对IBM的估值方式不同于六年前刚开始买入这家公司股票的时候了……根据我的重新评估，这支股票面临着下行压力。”

巴菲特转述两年前比尔·盖茨对自己的告诫，有一句话令人印象深刻，“IBM越来越不像科技公司了，这一点令人很难过。”

字面背后的含义，远比“IBM在云计算领域的竞争对手太强大”，“沃森的盈利前景还不够明朗”等，更透出骨子里的失望。他坦承，自己另一位好朋友，亿万富翁投资者斯坦利·德鲁肯米勒也曾经提醒过他：不要投资IBM。

图注：据说过去几年比尔.盖茨不止一次告诫巴菲特对于IBM需要谨慎

而在5月6日伯克希尔·哈撒韦公司52周年的那场股东超级“大派对”上，巴菲特被听众提问关于IBM的话题，他再一次表示“投资IBM是我错了。”

不过，巴菲特这一次提到了苹果，并指出卖出IBM而买进苹果的股票，是因为在他看来，“苹果公司更像一家消费品公司，而不是科技企业。我们可以用护城河理论去分析苹果公司的商业模式——IBM和苹果的客户是不同的，这是两个不同决策下的项目。”

这是老先生用将近6年的时间，投资了130多亿美元（约8100万股），换来了对科技企业的投资经验。他同时提到了IBM在全球云计算市场的最大竞争对手亚马逊，并坦言“错过亚马逊的投资机会非常失败”。

与上一次谈话表达的观点不同，这一次，巴菲特直接点出了关键词“商业模式”。IBM的商业模式在六年前被巴菲特看好，他当时为了投资IBM，走访了众多IBM的大型商业客户，从用户那里了解到了IBM在IT领域的“护城河”。

判定IBM难以被撼动的实力后，他开始逐步买入IBM，而这几年时间也是其对一个企业商业模式彻底了解的过程。现在，承认自己“看错了”的巴菲特已经减仓三分之一，下一步或许就是清仓。

巴菲特表达出这一态度的背后，是IBM四月下旬晒出的2017年第一季营收财 ，以及连续20个季度（五年）营收下滑的成绩单。

期待巨人走出谷底

图注：IBM公司CEO罗睿兰

或许，这些年来IBM不断地买买买会有一定的效果。IBM公司CEO罗睿兰3月22日在拉斯维加斯InterConnect大会上宣布，云服务将在IBM业务中占据更大比重（目前云服务占全部营收的17%），数据中心也将进一步扩容。

她同时强调，将在中国成立新的数据中心，尤其是三月中旬与中国企业万达的合作都将成为亮点。罗睿兰对于IBM的云服务显然是寄予厚望的，她希望这个服务能力为企业云业务提供有力帮助，并指出服务的核心就是Watson人工智能强大的认知能力。

但是很明显，两周前（4月24日）IBM在佛罗里达州举行股东大会上，股东们更关心的公司未来的起色。

回到文章的起点。为什么在几周之内，巴菲特下决心卖出手中三分之一的IBM股票？因为，这些金字塔顶尖的人，看到的是一个预兆。

IBM有技术实力，有多年的IT行业积累，有大量的行业客户，有遍布全球的数据中心，有耀眼的专利申请，当然还有明星沃森（Waston）……

但是，对待商业模式的理解，对待趋势变化的反应，IBM未来几年的发展，不被产业内嗅觉最敏锐的人所看好。这个U型探底，是否已经到了尽头，谁也说不好。

不是攥着一手好牌的人，都能最终赢钱。上世纪90年代，被称为“饼干销售员”的CEO郭士纳，曾经拯救过一次蓝色巨人，用一年多时间将亏损80亿美元转变为盈利30亿美元（1993～1994年）。如今，已经入职近5年的CEO罗睿兰，将用多长时间把IBM从谷底带出？