中国软件：董事长换届，国改进程有望提速

趋势财经6月6日讯

中国软件(600536)

董事长换届， 控费增效业绩释放可期中国软件发布公告， 公司现任董事长杨军辞职，原公司总经理周进军经选举接任公司第六届董事会董事长。公司 2016 年实现营业收入 45.30 亿元，归母净利润 1.02 亿元，净利率仅有不到 3%，远低于系统集成类公司5%左右的净利率，与公司的行业地位和业务模式不相匹配。作为软件行业国家队，公司后续有望在新任董事长的领导下，实现经营效率的提高，通过控费增效，在收入体量稳步提升的情况下，大幅提升净利润。

CEC 自主可控软件平台国企改革进程有望提速中央经济工作会议强调混合所有制改革是国企改革的重要突破口， 2017 年是国企混合所有制改革之年，十项改革工作将全面推进。作为中国电子信息安全板块软件平台，在硬件平台中国长城合并整合之后，董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步，后续有望实施股权激励，实现公司混合所有制改革，国改进程有望提速。

信息安全产业引领者，自主可控推进成果显着公司自主可控产品麒麟操作系统，达梦数据库产品，中软防水坝，迈普通信产品得到广泛应用。围绕自主可控技术体系架构的生态研制与建设取得成效，络安全整体解决方案，在军民两用方面取得市场进展，确定了市场地位。 自主可控推进成果一是重大工程全部通过验收。二是在重大项目准备阶段的集成能力和产品组合套餐测试中，在业内获得行业主管机关，产业同行们公认的领先地位。 三是在高新领域应用牵引下，形成了自主可控新型应用平台的构思和原型系统。

党政办公引领，军民融合迈进，市场空间广阔全国产化替代项目首先从党政办公领域开始推广，最终目标是十三五期间，实现公务员用电脑的全国产替换。全国公务员 700 万左右，共计 700 万台终端， 35 万台服务器，硬件共计 420 亿市场空间，络设备，总共500 亿市场空间，软硬件一比一，软硬件共计 1000 亿市场空间。未来两年先行试点 150 个单位，每个单位 3000 台终端，按上述估算方法，未来两年软硬件共计 60 亿市场规模， 公司预计拿到 30%市场份额，有望成为未来新的业绩爆发点。

自主可控国家队，维持买入评级。预计公司 2017～2019 年净利润为 2.25 亿元， 3.75 亿元， 5.38 亿元， 对应 PE 为 40 倍， 24 倍和 17 倍。 软件行业国家队， 董事长换届标志着公司迈出了国企改革的第一步，控费增效有望业绩持续释放。 维持增持评级。

风险提示： 国产化替代不达预期，国企改革不达预期。