第21届工博会将开幕智能制造新品将亮相 六股飞

第21届工博会将开幕 多款智能制造新品将亮相

第21届中国国际工业博览会将于9月17日至21日在上海举行。300多家全球知名机器人品牌厂商将携近千套机器人最新技术产品亮相展会，人机协作机器人成为亮点。近年来国内机器人市场销量呈现快速增长。A股公司中，爱仕达拟投5亿至6.5亿建设数字化装备制造基地；三丰智能的智能工厂系统解决方案设备提供与服务战略稳步推进；能科股份绑定西门子深度合作，在航天航空、兵器船舶领域积累了一批优质客户。

爱仕达:稳步推进机器人业务,19年持续稳健经营

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研究机构：太平洋 分析师：刘国清 撰写日期：2019-05-08

18年家电业务平稳,工业机器人爆发性增长。公司家电业务18年基本持平,机器人业务爆发式增长,分部来看,公司炊具、家电、机器人、其他分别为26.08、3.7、2.09、0.71亿元,同比为-0.02%、1.88%、335.81%、36.87%。毛利率来看,公司综合毛利率达到37.12%,相较于2017年毛利率39.48%,有所下滑,主要是由于业务结构调整所致,炊具、家电、机器人毛利率分别为41.68%(同比-0.97pct)、19.13%(同比-5.5pct)、20.51%(同比+8.8pct)。

机器人业务快速增长,打造又一增长极。2019年4月30日,公司公告拟以自有资金13,728万元的价格收购钱江摩托持有的浙江钱江机器人的39%股权。公司坚定地看好钱江机器人本体行业的发展前景,本次收购完成后,公司总计持有钱江机器人90%的股权,公司将全面整合机器人资源,形成协同效应,增强公司的整体实力和市场竞争优势。

公司自2016年9月收购浙江钱江机器人有限公司以来,不断深耕智能制造板块业务,通过兼并收购,设立上海爱仕达机器人有限公司,先后收购了上海松盛机器人系统有限公司、劳博物流(上海)有限公司、上海索鲁馨自动化有限公司,并且参股了宁波江宸智能装备股份有限公司。2018年度,公司智能制造领域获得了较大的突破,实现销售收入2.08亿元(不含内部销售),同比2017年增长约300%,实现机器人销售1500台(包含内部销售),同比2017年增长50%。公司子公司浙江钱江机器人本体销售量达到全国前列,并荣获恰佩克奖2018年度机器人质量奖,在本体制造上,新的机型进一步扩充,多项产品已提交权威部门进行相关认证。公司在应用推广上进展顺利,公司子公司杭州钱江机器人有限公司完成在萧山机器人小镇的入驻,公司子公司松盛机器人业务已开展到北方城市,在天津设立了分公司,主要客户有今天国际、昆明昆船、天海欧康、北京起重、深圳中集、山西东杰、斯伦贝谢、东富龙、科大智能、山东兰剑等。松盛机器人在技术上拥有5大技术点:直角坐标智能拣选系统,机器人快存系统,智能3D拆码系统,机器人轨道系统,智能订单分拣系统。钱江机器人的本体机器人已在公司子公司索鲁馨成功应用,并且索鲁馨开发出了业界第一套多台协作式机器人去毛刺系统,用于特斯拉变速箱及离合器壳体,开发出了压铸车间全工艺流程实现自动+智能数字化整体解决方案、压铸机产生的有害物质净化系统等等。公司子公司劳博物流机器人也在电商领域上逐步迈向工业领域发展。另一方面,公司在澳大利亚设立全资子公司CSFRoboticsPTYLTD(CSF机器人有限公司),主要针对抛光打磨技术进行攻关,代表着爱仕达的智能制造应用向国际市场走出了第一步。

全球锅具龙头,主业稳定增长。公司成立于1987年,目前公司是我国最大的炊具民族品牌。未来的爱仕达是智慧炊电和智能制造共同发展,以智能炊电促升级,以智能制造促转型。紧紧围绕“组织重组、效益改善、规模提升、运营增效、品牌提升、智能制造”六大方针开展工作。

盈利性预测与估值。看好公司主营业务战略逐步落地,显现成效,机器人业务爆发增长,预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为1.76亿、2.05亿、2.6亿,对应估值18、15、12倍,维持买入评级。

风险提示:原材料上涨;机器人拓展不达预期;渠道拓展不利。

能科股份:智能制造业务大幅增长,现金流持续改善

能科股份 603859

研究机构：广发证券 分析师：张秀俊,华鹏伟,陈子坤 撰写日期：2019-09-04

公司业绩大幅提升,经营性现金流持续改善公司公布 2019年中 ,2019年上半年实现收入 2.99亿元,同比增长82.01%,归母净利润 3181.09万元,同比增长 158.07%,扣非归母净利润3149.15万元,同比增长 624.98%,主要原因是二季度并表联宏科技以及智能制造业务快速增长。公司 1-6月经营性现金流净流出 3521.8万元,近两年同期经营性现金流持续改善。

智能制造业务迅猛发展,管理优化费用率降低公司 2019年上半年,智能制造业务收入约 2.25亿元,占比约 75.5%,同比大幅增长约 231%。 受益于国内下游转型升级需求旺盛以及国家政策大力支持,公司智能制造业务发展迅猛。公司上半年整体毛利率 44.97%,同比微升 0.06pct。期间费用率 28.65%,同比下降 5.18pct,其中销售费用率下降 3.82pct,管理费用率下降 1.84pct,研发费用率下降 0.59pct。公司上半年研发费用 3595.88万元,同比增长 73.53%,研发费用占营业收入的12.04%,保持在较高水平。

研发和市场突破新领域,并购协同效应显现上半年,在研发和市场拓展上不断增强,完成创新中心建设,新领域不断取得项目突破,重点突破了试验台整机项目和油气生产物联 软件模拟仿真及验证项目等,公司产品与知名度不断提升。公司自 4月份开始并表联宏科技。在并表后,双方在巩固上游供应商关系、整合产品优势与客户资源、充分发挥研发团队规模优势等方面协同效应开始显现,上海联宏解决方案在航空军工、汽车等行业领域与多家客户开展合作,随着协同效应的进一步释放,将有力加大公司在智能制造领域的核心竞争力。

投资建议公司转型智能制造业务持续取得突破,已经成为国内领先的智能制造解决方案提供商,考虑并表因素,我们预计 2019-2021年公司归母净利润为 1.01、1.43和 1.97亿,对应目前股价 PE 为 29、20和 15倍。给予公司 2019年约 35倍 PE 估值,合理价值 28.02元/股,维持“买入”评级。

风险提示智能制造业务拓展不及预期;市场竞争加剧;应收账款增多等。

美的集团:以变应变,稳健前行

美的集团 000333

研究机构：国联证券 分析师：钱建 撰写日期：2019-05-08

事件:

公司发布2018年 及一季 ,2018年公司营收2618.20亿元,同比增长8.23%;扣非归母净利润200.58亿元,同比增长28.46%。2019年Q1公司营收755.00亿元,同比增长7.42%,扣非归母净利润60.85亿元,同比增长19.84%。

投资要点:

营收稳健增长,毛利率回归高位

2018年公司营收2618.20亿元,同比增长8.23%;扣非归母净利润200.58亿元,同比增长28.46%。2019年Q1公司营收755.00亿元,同比增长7.42%,扣非归母净利润60.85亿元,同比增长19.84%。受益于原材料价格下降以及产品结构升级,公司毛利率重回高位,2019年Q1达到28.36%。

渠道变:扁平化应对消费趋势变化

公司已形成多渠道、多维度的渠道 络,并在此基础上积极谋取渠道效率变革。通过安得智联以及全国118个城市物流中心,美的已实现24小时内可送达19956个乡镇,24-48小时内可送达16511个乡镇,全国乡镇48小时配送覆盖率达到87.6%。

产品变:高端化、品牌矩阵化覆盖消费人群

在全球20个研究中心,每年近100亿研发投入支持下,公司通过品牌矩阵向高端以及细分人群切入。公司高端洗衣机品牌比弗利销售提升3倍,2019年3月,公司发布“BUGU”实现对青年用户的精准覆盖。在此影响下,公司毛利重回28.36%的高位。

组织变:智慧化迎接更美美的

公司始终倡导“双智”战略,通过对智能制造的持续投入,公司已实现软件、数据驱动的全价值链运营。同时,公司放权和业绩导向的考评和激励制度能够为公司高效运营奠定基础。智慧化迎接更美美的。

维持“推荐”评级

作为行业领导者,美的始终以变应变。我们认为随着公司产品力、渠道力以及组织效率的进一步提高,公司2019-2021年EPS为3.44、3.79以及4.16元,维持“推荐”评级。

风险提示

行业集中度提升不及预期,外汇波动不及预期,行业增速不及预期的风险。

博实股份:传统化工后处理设备订单再下一城,持续落地

博实股份 002698

研究机构：太平洋 分析师：刘瑜,刘国清 撰写日期：2019-01-25

事件:公司发布公告,与北京石油化工工程有限公司签订《包装码垛机组及配套输送机采购合同》。

点评:本次合同金额为人民币4,020.00万元(含税),折算不含税金额人民币3,465.52万元,计划交货日期2019年9月30日,预计收入确认会在2019年四季度或者2020年。公司传统化工后处理设备订单仍在持续落地,展望19-20年,从增量市场看,公司设备需求相对整体产能建设周期偏后,且后续还将有多个大型项目上马,潜在市场需求仍有望保持高景气;从存量市场看,石化化工企业目前还不错的盈利能力和老旧设备的更换刚需共同支撑后续潜在订单的稳定。此外,当前的在手订单也会为公司2019年业绩高增长打下基础。

高温炉前机器人及废酸后处理设备工艺业务有望快速增长:公司电石炉高温炉前机器人行业推广顺利,根据相关新闻 告,近日公司在内蒙古电石企业安装的首批24台高温炉前机器人顺利落地,销售金额5400万元(折算每台机器人平均单价225万元),为企业提升电石产量10%、提升生产效率20%。随着公司在高温炉前机器人的产能瓶颈逐渐消除,2019年业绩有望实现高增长。在废酸后处理业务方面,考虑到项目确认需要反复调试、周期较长,估计该块业务在手订单2018年主要还是以预收账款的形式在公司 表上体现,进入2019年后有望看到收入端的快速释放。参考收购P&P公司时披露的财务数据,预计该块业务盈利能力不错,有望成为公司业绩的重要支撑。

盈利预测与投资建议:公司目前传统业务在手订单情况良好,新业务开始放量,为未来业绩较确定性高增长打下基础。我们预计,公司2018-2020年EPS分别为0.27元、0.49元和0.63元,对应PE为37倍、20倍和16倍,维持“买入”评级。

风险提示:下游客户盈利能力大幅下滑,公司订单交付进度大幅低于预期的风险等。

机器人:业绩稳步提升,国家支持持续加大

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研究机构：东吴证券 分析师：陈显帆,周尔双,倪正洋 撰写日期：2019-04-12

辅助机器人项目获财政拨款,国家持续增大机器人行业支持力度:科技部近期公示了2018 年度国家重点研发计划“智能机器人”重点专项项目,公司申 的“面向半失能老人的辅助机器人技术与系统”项目获中央财政拨款,体现公司在智能机器人行业的龙头地位。本次国家公示的项目牵头承担单位总共计50家,目前已公布的项目经费总额超5.3亿元。体现国家对智能机器人行业支持力度不断加大。

18年扣非归母净利同比+23%,19Q1业绩增速中枢预计同比+15%:公司2018年实现营收30.95亿元,同比+26.05%;归母净利润4.49亿元,同比+3.93%;扣非归母净利润3.61亿元,同比+23.18%。分板块看,主要板块均实现较为增长。其中工业机器人收入9.35亿元,同比+22.06%,物流与仓储自动化收入9.70亿元,同比+35.41%,自动化装配检测及系统集成收入8.23亿元,同比+7.59%,交通自动化收入3.62亿元,同比+85.05%。此外,公司披露2019年一季度业绩预告,预计实现归母净利润6391万元~7608万元,同比+5%~25%,持续稳健增长。

行业暂处低谷,政策支持+行业自身增长属性带动行业回暖:机器人是高端制造投资升级的重要资本开支,目前行业暂处低谷期。根据国家统计局,以国内工业机器人产量同比数据进行分析,2018年9月起工业机器人单月产量增速转负,至2019年2月,产量仍同比下滑。但随着国内PMI指数3月重新站上50,国家对制造业的宽松政策持续释放,包括减税、宽松贷款环境等措施提振制造业投资信心,叠加机器人整体行业目前渗透率仍低,自身成长性依然出色,我们预计工业机器人销量也将逐渐触底回暖。

机器人行业龙头地位突出,进军半导体成效显著:公司是中国机器人产业TOP10核心牵头企业,龙头地位突出。SCR5协作机器人获世界机器人大会最具创新产品奖;2018年承揽纸业行业第一条全自动化生产线。此外,公司设立半导体装备BG,打破国外半导体设备前端自动化传输领域的封锁;新型EFEM产品通过华创、中微等客户验证,获得批量订单;完成对韩国新盛FA公司80%股权的收购。总的来看,公司进军半导体产业成效显著,未来该板块业务有望持续放量。

盈利预测与投资评级:公司作为我国机器人行业龙头,主业业务持续增长。2018年公司进军半导体市场,同样取得显著成效,半导体市场有望成为公司未来重要业绩增长点。预计公司2019-21年实现归母净利润6.05/7.95/9.85亿元,对应PE 48/36/29 X。基于公司在技术、市场上优势,以及行业自身逐渐复苏的趋势,维持“增持”评级。

风险提示:行业竞争加剧;市场复苏低于预期;半导体市场拓展低于预期

科大讯飞:平台+赛道战略持续发力,C端占比提升

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研究机构：东吴证券 分析师：郝彪 撰写日期：2019-08-22

事件: 2019年中 营收 42.28亿元,同比增长 31.72%, 毛利 21.33亿元,同比增长 33.11%, 归母净利润 1.89亿元,同比增长 45.06%,扣非净利润3163.33万元,同比增长 56.61%。

投资要点

费用率同比下降, 净利润高速增长: 2019年上半年,公司归母净利润和扣非净利润同比增速分别为 45.06%和 56.61%, 均高于营收增速,盈利能力有所提升。毛利率方面,整体毛利率略有提升,分产品看, 教育产品和服务、信息工程、智能硬件分别提升 7.84pct、 6.06pct、 2.29pct,政法业务、开放平台分别减少 14.36pct、 5.89pct。费用率方面, 销售费用率、管理费用率同比减少 1.99pct、0.06pct,研发费用率分别提升 0.5pct,三项费用率同比减少 1.55pct。

“平台+赛道”战略持续发力: 平台层面看, 讯飞开放平台落地应用规模持续扩大,已开放 180多项 AI 能力和场景方案,开发者数量达到 103万; 2019年上半年,开放平台营业收入同比增长 55.73%,主要系数字广告业务增长。 赛道层面看, 公司在教育、政法、医疗、智慧城市等重点行业的各条赛道上打开全新的市场空间,“领先一步到领先一路”的格局持续加强。 智慧教育领域,教育产品和服务营业收入同比增长48.86%,围绕个性化学习场景,智学 已覆盖全国 32个省级行政区超过 15000所学校。智慧政法领域, 政法业务营业收入同比增长 31.58%,智能庭审系统已覆盖全国 31个省市自治区,超过 3000个政法单位,刑事案件智能辅助办案系统首次打通了公检法司数据流程,并在上海全面应用,多地实现推广或试点运行。智慧城市领域, 信息工程营业收入同比增长 38.46%,“城市超脑”技术架构进一步完善,“互联 +政务服务”已落地全国 10省近 30地市。 智慧医疗领域,智医助理在 1,000多家基层医疗卫生机构落地,已实现对近千种常见病提供全科医生辅助诊疗,累计服务近 500万人次;人工智能辅助诊疗平台完成影像云 905家医院机构的接入,累计分析 40万例胸部 CT。

C 端消费者业务强化 AI 与场景应用结合,占比进一步提升: To C 业务强化 AI 技术和场景应用的结合, 持续培育和打造了多款讯飞 AI 消费新产品,进一步扩大 C 端布局。 To C 业务实现营业收入 15.76亿,同比增长 45.45%;实现毛利 8.49亿,同比增长 41.92%; To C 业务在整体营收中占比达 37.28%,毛利占比达 39.79%,占比进一步提升。

盈利预测与投资评级: 2019年公司人工智能战略正式进入 2.0时代,将在 1.0战略三大任务基础上,重点提升人均效益,全面推进增量绩效管理,提升经营效益。预计 2019/2020/2021年归母净利润分别为8.94/13.66/19.53亿元,摊薄 EPS 分别为 0.41/0.62/0.89元,现价对应PE81/53/37倍,维持“买入”评级。

风险提示: 平台进展低于预期;各行业业务进展低于预期。