5月24日新股870299灿能电力申购分析

870299灿能电力。发行价5.80、总市值5.22。静态pe20.39.动态pe49.4。北交所上市。小幅高估38%。对标的企业平均动态pe43.58.灿能电力即使不考虑流动性动态pe49.4.也小幅高估13%。放弃申购。

概述：

公司主要产品或服务为电能质量监测装置、电能质量监测系统和技术服务。

发行人是一家立足电 领域，聚焦电力系统电能质量，专业从事电能质量监测设备及系统的研发、生产及销售，提供电能质量测试评估等技术服务，并致力于为客户提供电能质量整体治理方案的高新技术企业。电能质量指标包括电压偏差、频率偏差、谐波、电压电流三相不平衡以及各种扰动干扰等。电能质量不仅关系到电 公司的安全经济运行，也影响到电力用户的安全运行和产品质量

产品和生产：

公司 PQS-882 系列电能质量在线监测装置中多路版本监测装置（882B 系列）是以 美国风河公司 VVxWorks 系统为基础开发，授权将于 2025 年 6 月到期。到期后，若公司无法获取新的研发使用授权或授权费用大幅提高，将会对公司经营造成不利影响。

发行人主要产品和服务包括电能质量监测装置、电能质量监测系统、技术服务等，其中电能质量监测装置是发行人 告期内核心产品。

公司产品生产中选用的芯片、存储卡芯片、存储卡、继电器、晶振、接插件、液晶、阻容器件等采用外购，均为标准化产品；产品生产中的屏柜、印制板、机箱、互感器、电源、核心板等由公司设计，供应商根据公司提供图纸或技术参数要求供货的定制零部件。核心技术在于嵌入式硬件平台设计和嵌入式软件核心算法设计，这两项研发设计均为自主完成。除自主研发外，公司电能质量监测系统高级应用分析算法等部分技术与四川大学等高校合作研发

公司掌握产品核心部件的软硬件设计及相关工艺标准，产品组装为生产经营的一个环节，但公司生产经营并非以产品组装为主。

目前电能质量监测行业处于成长期，市场竞争日益加剧，国内从事电能质量监测产品生产的企业除了发行人外，还包括深圳市中电电力技术股份有限公司、安徽振兴科技股份有限公司、山东山大电力技术股份有限公司、南京易司拓电力科技股份有限公司等，集中度较低，呈现规模小、分散的特点。随着竞争的加剧和智能电 、新能源的进一步发展，电能质量监测领域除了装置外还衍生出系统软件、技术服务等业务，生产厂商针对不同类型客户的产品或服务市场进一步细分，并逐步往电能质量治理方向延伸的产业特点开始显现。

销售：

公司的主要下游应用领域包括电 建设、光伏和风电等新能源、轨道交通及企业用户。

产品广泛应用于国家电 、南方电 、各地方电 公司、新能源、冶金、石化、建材、纺织、矿产、轨道交通和电动汽车充电站等领域。

估值：

870299灿能电力。发行价5.80、总市值5.22。北交所上市。静态pe20.39，考虑北交所缺乏流动性转换成主板对应的静态pe40.78.动态pe49.4。

电能质量监测装置营收占比76%。电能质量监测系统营收占比2%

对标的企业：

安科瑞静态pe27.7 .动态pe37.36 .

杭州柯林静态pe32.09 .动态pe74.6 .

红相股份静态pe亏损 .动态pe52.77 .

中元股份静态pe28.98 .动态pe亏损 .

总结：对标的企业平均静态pe29.59.灿能电力转换成主板静态pe40.78小幅高估38%。对标的企业平均动态pe43.58.灿能电力即使不考虑流动性动态pe49.4.也小幅高估13%。放弃申购。