群益证券（香港）——华宇软件：1H17预增20%-30%,收购联奕科技过会

结论与建议:

公司预告2017上半年净利润同比增长20%-30%,约为1.5亿元-1.62亿元,业绩表现符合预期。公司在政法领域行业优势地位明显,同时,围绕政务信息化主线积极布局食品安全、大数据、自主可控、法律服务等领域,基本完成“五纵四横”业务布局。

公司收购联奕科技项目已于近日过会,公司业务将延伸至教育行业,进一步完善泛政府行业布局,有望发挥协同效应,推动业绩持续增长。暂不考虑联奕科技幷表影响,我们预计公司2017-2018年实现净利润3.55亿元和4.72亿元,YOY+31%和33%。按最新股本计算,每股EPS0.53元和0.71元。股价对应PE为32倍和24倍。维持“买入”投资建议,目标价20.00元(18年28倍PE)。

1H17净利预增20%-30%:公司发布业绩预告,1H17实现净利14996.21万元-16245.89万元,YOY增20%-30%。按此推算2Q单季净利润1.12亿元-1.24亿元,YOY增16%-29%%,业绩表现符合预期。公司各项业务有序推进,业绩实现稳健持续增长。同时,加大研发力度,积极拓展市场,不断提升公司综合竞争力。

法院核心业务持续增长,完成“五纵四横”业务布局:法院是公司的核心业务,2016年实现收入11.8亿元,YOY增56%,收入占比接近65%。

根据法院信息化五年规划要求,2017年底总体建成人民法院信息化3.0版,2020年底实现3.0版在全国的深化完善。公司作为法院信息化行业的龙头企业,未来两年法院业务仍有望保持较快的增速。公司坚持“内生+外延”的双轮发展策略,基本完成“五纵四横”业务布局,包括法院、检察院、司法行政、食品安全、党政办公五个泛政府细分行业,以及衍生出的智能数据软件、法律数据和知识服务、协同办公软件和追溯云服务四个通用产品业务。

盈利预测:我们预计公司2017-2018年实现净利润3.55亿元和4.72亿元,YOY+31%和33%。按最新股本计算,每股EPS0.53元和0.71元。股价对应PE为32倍和24倍。完成联奕科技收购后的备考净利润分别为4.31亿元和5.82亿元,全面摊薄后的每股EPS约为0.57元和0.77元,股价对应PE为30倍和22倍。