小白学价值投资系列 69：华泰证券，具有全球影响力的一流投资银行

1. 基本情况

“涨乐财富通”APP，位居证券公司类APP第一名。

核心是财富管理业务，手续费以及佣金收入占大头，主要在江苏和广东地区。

净利率 30%，高于行业平均水平：

2. 券商的小白投资逻辑

a. 看市净率

周期股重看市净率，沿着低点高点大区间交易即可。

华泰历史总是在 1.2-2 pb 之间规律波动，现在明显偏离不少。从最低点算，0.7 回到 1，40% 空间；回到 1.2，70% 空间。

净资产稳稳上升，不用太担心资产质量。

k 线走势：12 块附近，支撑明显，这个位置参与下没毛病。15.74 的每股净资产，12 块对应 0.76 pb。

b. 看利润周期

高低变化明显，从 2015 年后数据来看，差不多低迷的时候有 50 亿保证，高的时候 120 亿以上。

今年华泰全年利润预计 90 亿，那么对应 1800 亿市值。叠加熊市和业绩下滑悲观预期，极端最差 10 倍估值也是守护的住的。从历史 ttm 市盈率走势看，极端低点 10 倍附近都会短暂的触底之后就会很快反弹。当前基本对应华泰的历史大底。

粗略看，90 * 10 = 900 亿，最新市值 1176-900，是 23% 的下跌空间；1176-1800，是 53% 的上涨空间，而且上不言顶，未来上涨只是时间问题。

3. 市场视角

机构常年有仓位：

最近有一波底部脉冲式的小行情，北上开始买买买。不过券商很多票股东都是历史新高，加上业绩下滑周期，大涨不要抱太大希望（另外，大家可以对比下招商、广发和华泰的月线长期走势，华泰爆发力其实也差点意思）

如果觉得华泰波动小，弹性弱了点，可以择机再配个同行一起拿：比如人气龙头之于东财，还有华林、光大、湘财等今年相继表现被炒作的小弟，可以适当拔高一点收益！当然小票有利有弊要是踩个坑也只能认栽，对普通投资者有运气的成分，下一个指不定是谁呢，属于锦上添花的东西。

end

买券商相当于买大 a 的一个看涨期权，只要市场流动性回暖，基本少不了它的表现机会，不用担心踏错的可能，也不用担心跟不上市场涨幅的情况。

唯一要注意的就是买的便宜，对于传统证券投行公司，破净就是一个明确的分界点。在市场冷清，股市少人问津的时候，往往是长线配置券商的好时机！

华泰最新 pb 为 0.82，未来回到 1.2，是 46% 的空间，即使拿上 2 年以上的时间也是划算的，关键是这种票你是敢于上仓位的！

买这种票的关键词就是耐心耐心耐心！不涨的时候一片死气沉沉，涨的时候可能 1-2 个月很快把未来两年的涨幅都透支了。急性子容易倒在黎明前，建议远离或者等行情有启动的苗头再追一把即可，萎靡了就止损等下一次。

从成交量简单粗暴的看，2020-2021 这一波刚结束，短期可能很难跑出超额收益了！

说明：大橘子会尽量用开放，简洁傻瓜式的语言来分析标的的关键点，对潜在牛股做“轮廓”方面的浅析。如果第一印象觉得不错，大家可以继续深入公司业务和财 中研究下，最后再做投资决策。

提示：以上分析和标的仅供参考，不构成投资建议。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。