A股震荡背后的基金“众生相”：不降仓 调结构

“随着经济周期触底，不少上市公司业绩显著好于预期，2019年的A股市场机会大于风险，将是一个‘能够赚钱的年份’。”农银汇理基金投资总监付娟说。

淡看短期调整

对于近期市场的反复震荡，基金经理们普遍认为，这是对春节后A股市场短期上涨过快的正常调整，不会改变A股市场继续向上的轨迹。

海富通基金经理姜萍表示，今年以来A股市场整体反弹，主要因素在于1月-2月 融数据的超预期、对资本市场定位的政策支持、国际环境转暖等，这些因素的聚集提升了市场风险偏好，但在短期强势反弹过后，初步的估值修复和提高市场活跃度已完成，市场开始面临业绩验证，A股将在3000点附近反复震荡与结构调整，而中长期来看，A股市场整体并不悲观，结构性机会依然存在。

诺德基金量化投资总监王恒楠则认为，最近两周，A股市场窄幅震荡，市场成交量依然在高位，但有所萎缩，从指数的日内微观趋势来看，市场短期动量在衰弱，临近调整。不过，从典型样本股票日内交易结构来看，近期机构资金活跃度明显提升，这与二月单纯游资主导的交易结构不同，用回归法测算的公募基金仓位在最近两周也显著提升，这也印证了机构资金在进场。

王恒楠表示，今年以来A股市场大幅上涨是流动性边际宽松叠加市场情绪改善而形成的，基本面难以断言已经触底，因此，流动性是关键，后续行情的持续性可能主要还是取决于流动性改善的持续性。

基本面与热点结合

对于A股中长期看好的判断，让很多基金经理坚持将股票持仓顶在高位，不愿意轻易“下车”。但这并不意味着他们无所作为，恰相反，A股近期的震荡，反而被部分基金经理视为调仓的好时机。

基本面投资再度成为基金经理关注的重点。姜萍表示，政策暖风、流动性宽松带动A股估值扩张，但后续业绩表现仍存不确定性，在监管层开始警示配资后，市场题材炒作预计将偃旗息鼓，回归基本面。她预计，二季度市场风格将整体向绩优白马股转换，如估值处于较低位置的房地产板块、医药生物尤其是医药先进制造等。