雅戈尔调头难：主业不振 “痴迷”地产 靠40亿金融资产回血

口口声声要“回归服装主业业”的雅戈尔(600177)，仍未掩藏自己对地产业务的野心。

2月21日晚间，雅戈尔发布了关于全资子公司获得土地使用权的公告。公告显示，雅戈尔全资子公司苏州锐鸣企业管理有限公司以3.88亿元竞得慈长河I201801#、I201802#、I201803#地块的国有建设用地使用权。地块占地面积分别为13.99万平方米（209.84亩）、12.73万平方米（190.99亩）和12.85万平方米（192.768亩），土地用途为城镇住宅用地（普通商品房）。

痴迷地产掉头难

事实上，自2016年10月雅戈尔董事长李如成提出回归主业以来，雅戈尔在地产方面依旧动作频频。

2017年雅戈尔以近40亿元的代价拿下位于宁波、舟山的三幅地块。同年7月，雅戈尔宣布拟与全资子公司雅戈尔置业控股有限公司共同出资20亿元，设立上海雅戈尔置业开发有限公司，试图通过收购兼并等方式搜寻优质项目和地块，做大做强公司房地产业务。

2018年，雅戈尔又以10亿元通过 络竞价成功竞买天津亿豪大厦。要知道，雅戈尔收购的亿豪大厦位于天津市南开区，共有503套房产，总建筑面积约9.49万平方米，包括商业裙房、写字楼、公寓、车库及附属用房。

雅戈尔为何对地产痴迷依旧呢？或许其有自己的苦衷。据其日前发布的2018年业绩预增公告：公司预计 2018 年度完成营业收入约 92.96 亿元，较上年同期降低约 5.52%。

其中，服装纺织板块完成营业收入约 56.11 亿元，较上年同期增长约 12.56%；实现归属于上市公司股东的净利润约 8.42 亿元，较上年同期增长约 10.88%。

地产板块完成营业收入约 36.85 亿元，较上年同期降低约 24.10%；实现归属于上市公司股东的净利润约 9.85 亿元，较上年同期降低约 19.69%。

可以看出，雅戈尔地产板块净利润超过主业服装板块，这部分业务断然难以舍弃。

此外，或许为了迎接年终大考的到来，部分上市公司也通过出售金融资产促增收，这方面雅戈尔堪称“楷模”，主业服装板块贡献的净利润呈逐年下滑态势，却靠其他业务“回血”。

抛售40亿金融资产

此前，雅戈尔发布公告称，其已于2018年9月7日至11月15日处置金融资产的交易金额合计14.22亿元，占2017年末经审计净资产的5.83%，产生投资收益6593.93万元，净利润4945.45万元(未经审计)，占2017年度经审计净利润的16.67%。

实际上，这并不是雅戈尔最近第一次出售金融类资产。自2018年年初以来，雅戈尔已数次出售金融资产，涉及交易金额高达40多亿元。

公开资料显示，2018年1月1日-1月22日期间，雅戈尔出售了浦发银行(600000)、宁波银行(002142)可转债等金融资产，交易金额合计5.56亿元；1月23日-4月12日，其出售浦发银行、宁波银行可转债等金融资产，交易金额为19.58亿元；4月13日-9月6日期间，雅戈尔出售了中信股份、宁波银行可转债等金融资产，交易金额约为2.28亿元。

在今年9月7日-11月15日，雅戈尔处置金融资产的交易金额合计14.22亿元，占2017年末经审计净资产的5.83%，产生投资收益6593.93万元，净利润4945.45万元(未经审计)，占2017年度经审计净利润的16.67%。

值得关注的是，虽然雅戈尔频频出售金融资产，却仍未能阻止业绩下跌趋势，近几年，雅戈尔净利润波动较大。

据财 显示，2014年至2017年，雅戈尔实现营收分别为159.03亿元、145.27亿元、148.95亿元，净利润分别为31.62亿元、43.71亿元、36.85亿元，2.97亿，。

另外，雅戈尔称，经财务部门初步测算，预计 2018 年度实现归属于上市公司股东的净利润约为 36.64亿。不过大部分利润来自于地产和投资。其中，服装纺织板净利润约8.42 亿元，地产板块净利润约9.85亿元，投资业务净利润约18.37亿元。

雅戈尔何去何从

雅戈尔成立于1979年，1992年雅戈尔开始涉足房地产开发，先后在宁波、苏州等地开发住宅、别墅、商务楼等各类物业。2004年后，雅戈尔踏上地产高速扩张的道路，在长三角F10个股资料各地频频高价拿地并屡屡成为当地的“地王”。但雅戈尔的地产业务并非一帆风顺。在房地产宏观调控收紧的环境下，雅戈尔曾因过高的拿地成本而陷入销售困境。2013年6月，雅戈尔则因向政府退还两宗土地导致4.84亿元保证金打了水漂。

近年来，受困于主营业务衰退，雅戈尔试图通过多元化实现业绩提升，逐步将重心放在发展房地产、金融等投资业务方面，原服装主业却成为副业。据雅戈尔公告显示，2016年公司使用闲置资金83.81亿元购买理财产品。

不过，早在2012年7月，李如成曾公开表示公司将重新回归到服装的主业上来，并严格控制房地产投入，调整投资规模，集中资源向品牌服装投入。李如成宣布“用五年时间再造一个雅戈尔“。这其中包括“四个1000战略”：创建1000家年营业额在1000万元以上的大店，培育1000万个年消费额在1000元以上的VIP客户。

但从近年财 来看，雅戈尔回归主业尚未取得明显的成效。

雅戈尔最新财 显示，2017年、2018年上半年及2018年前三季度，雅戈尔重要战略品牌GY营收分别为1.53亿元、3113万元、3291万元。GY品牌营收为同比下降，2018年上半年和2018年前三季度降幅更是达到67.25%和71.37%。

在2018年三季度，GY品牌仅实现营收178万元，仅占前三季度营收的5.7%；前三季度GY实现营收的3291万元，居然占比不足服装业务总营收37.68亿元的1%。

据财 显示，目前雅戈尔各品牌 点合计2385个，较年初减少169家；营业面积39.49万平米，较年初增加1.33万平米。其中，自营 点551个，较年初减少38个；购物中心 点141个，较年初增加38个；商场 点1393个，较年初减少111个；特许 点300个，较年初减少58个。

11月20日晚间，雅戈尔发布公告称，11月16日至11月20日，公司出售创业软件(300451)股份223.83万股，预计获利3013.82 万元（未经审计），占2017年度经审计净利润的10.16%。

此前，雅戈尔屡屡出售旗下的金融资产，由于其多元化的发展方向，地产和投资业务收益结算存在不确定性，雅戈尔出售金融资产、剥离副业，也被业内人士视作是在回归服装主业。但是雅戈尔目前业绩连续7个季度下跌，抛售资产尚不能拯救业绩，加速回归主业怕也难在短期取得成效。