国产PDF第一股福昕软件估值开板预测

【公司简介】

【主营业务】

福昕软件是一家成立于2001年的企业，目前福昕软件已成为全球少数通过自主研发掌握完整的PDF关键技术、具有国际竞争力的基础软件、通用软件企业，已成为国际PDF协会的主要成员、国家OFD版式文档标准工作组的主要成员，也被市场认为是当前A股PDF第一股。

此前，安信证券的一份研 显示，当前PDF行业上市公司主要是Adobe 、Nitro及万兴科技 。Adobe是PDF行业的绝对龙头，占据市场90%以上的份额。而福昕软件则以4%的市场份额位居第二，是国内PDF行业的龙头老大。这几年，福昕软件的市场占有率在稳步提升，从2017年的3.62%上升到2018年的3.96%，再到2019年的4.01%。下面看一看竞争对手的营收和利润。

福昕软件声称拥有5.6亿的用户数据，但据其招股书显示，真正为其进行产品付费的用户仅为10万人出头，付费率仅有0.02%，中国人一直喜欢用免费的软件，这个大家心中有数，不想再强调。

由于福昕软件的发行价较高，而当前科创板公司中股价最高的是石头科技，最新收盘价为402.79元/股。若是以现在的价格为准，福昕软件上市首日涨幅只要超过68.86%，便会成为科创板股价最高的公司。

2016 年度至 2019 年度，公司实现营收1.77亿元、2.21亿元、2.81亿元和3.69亿元，其中2017年度、2018年度和2019年度相比上年的收入增长率分别为24.92%、27.30%和31.35%。2020 年1-6月实现营收2.26亿元，同比增长46.55%。实现归母净利润6185.91万元，同比增长278.26%。

无风重点结论：1.发行人公司研发逊色于同行，营收高度依赖海外，产品过于单一跟巨头 Adobe差太多，正因为差太多才有追赶的未来，才有炒未来价值。但是仍然要提防中美关系的变化。

2.2019年单3季度净利润0.251亿，单4季度0.327亿；2020年单3季度预计0.2-0.34亿。假设2020年3季度净利润0.96亿，3单季0.2-0.34亿，则预计2020年全年净利润1.16-1.3亿区间。

PDF领域Adobe等一直是行业龙头，从Adobe强势市场中夺下4.01%的市场份额，给福昕软件未来全球占比10%考虑，以2019年为基数则福昕可攀爬的营收高度在10亿，按照35%净利润率（参照Adobe）核算净利润在3.5亿。当然全球占比10%，营收远远不止10亿元。

3.A股PDF第一股，概念独特，题材的稀缺性。