分子生物试剂行业之诺唯赞研究 告

1. 深耕生物科技领域，上下游协同赋能发展

1.1 由生物试剂起家，架构三大事业部发展多元业务

诺唯赞生物科技有限公司是一家围绕酶、抗原抗体等功能性蛋白及高分子有机材料 进行上游技术研发和终端产品开发的创新型生物科技企业，业务涵盖生物试剂、体外诊 断、抗体药物等多个领域。成立于 2012 年的公司以生物试剂切入科研市场，2014 年公 司通过开发高通量测序试剂进入了工业客户市场，2019 年通过成立生物医药事业部进入 制药企业市场，2021 年 11 月 15 日在上海证券交易所科创板上市。

基础研究院提供创新源动力，三大事业部拓展多元业务。公司为研发驱动型的高新 技术企业，由基础科学研究院负责上游共性技术和工艺研发，自主建立核心共性技术平 台，为下游产品开发提供原动力。下游设立生命科学、体外诊断及生物医药三大事业部， 以客户及市场需求为中心进行产品研发，广泛应用于科学研究、高通量测序、体外诊断、 医药及疫苗研发和动物检疫等领域。

1.2 股权结构集中，核心骨干系南大校友

曹林、段颖夫妇为实际控制人，合计控制公司 64.49%的股份表决权。本次 IPO 发 行前，公司主要股东有诺唯赞投资（直接持有 44.97%）、国寿成达（8.60%）、杨奇（6.06%）和曹林（5.94%）。其中诺唯赞投资通过博英维投资（4.01%）和唯赞投资（3.54%）间 接持股，共计持有 52.53%的股份表决权。公司实际控制人为曹林、段颖夫妇，其中曹 林直接持有公司 5.94%的股权，并持有诺唯赞投资 66.22%的股权，段颖直接持有公司 2.16%的股权，此外曹林夫妇与曹生标、张力军、唐波、徐晓昱为一致行动人，二人合 计控制公司 64.49%的股份表决权，股权结构集中。

管理层行业资历深厚，核心骨干系南大校友。曹林博士是公司的董事长和总经理， 兼具行业研发经验与管理资历。联合创始人为唐波、张力军、徐晓昱分工明确，管理公 司各个事业部。核心技术骨干含创始人及联合创始人，均系南大生物医药国家重点实验 室出身，在蛋白技术领域研发经验丰富，对公司的创新发展做出重要贡献。

1.3 新冠防疫创契机，业绩实现爆发式增长

常规收入稳步增长，新冠疫情驱动营收实现爆发式上涨。2020 年公司实现营收 15.64 亿元（+482.92%），归母净利润 8.22 亿元（+3085.62%）。新冠疫情期间，公司 应对市场需求，针对性研发新冠抗体检测试剂盒等，为新冠 mRNA 疫苗研发的企业提供 服务等，使得公司业绩实现爆发式增长，2020 年新冠疫情相关产品实现收入约 11.8 亿 元，收入占比达 76%。剔除新冠疫情相关产品的影响，2017-2020 年，公司常规业务也 实现了快速增长，3 年 CAGR 达 49.33%。

生物试剂为公司营收支柱，疫情驱使 POCT 试剂成后起之秀。公司主营业务涵盖生 物试剂、POCT 试剂及 POCT 仪器，其中生物试剂为公司营收增长的主要驱动力， 2017-2019 年营收占比保持在 90%左右。疫情期间，公司研发新冠抗体、抗原及核酸检 测试剂盒，使得 POCT 试剂销量快速上涨，收入占比由 2019 年的 10%增至 2020 年的 36%，我们认为试剂的销量上涨也是 POCT 诊断仪器的销量上升的动因之一。

POCT 试剂驱动海外营收实现新突破。公司的海外业务起步较晚，2020 年以前， 公司在境外销售的产品均为生物试剂，金额较小。在新冠疫情期间，公司的新冠检测试 剂盒远销东南亚、非洲、南美洲和欧洲多个国家和地区，在国际市场建立了一定的品牌 口碑，2020 年公司在海外实现营收达 2.13 亿元，收入占比达 13.65%。我们认为依靠 新冠试剂打开的海外渠道有利于未来公司常规产品在海外市场的拓展。

毛利率保持高水平，规模效应下各项费用率显著降低。2018-2020 年，公司主营业 务毛利率持续保持在 80%以上的高水平，其中生物试剂毛利稳定在 90%，POCT 诊断试 剂毛利从 2017 年的-7.8%快速上升至 2020 年的 85%，系新冠期间销量快速上涨，成本 摊薄所致。生物试剂属于高壁垒行业，行业集中度较高，我们认为公司拥有较强的议价 权，且未来有望继续维持。费用方面，2020 年由于规模效应，公司的期间费用率大幅下 降，我们认为随着公司收入规模的提升，盈利能力仍有改善空间。

秉承创新理念，研发费用率持续高于行业平均值。2018-2020 年，公司投入研发费 用分别为 5300.45 万元、6229.66 万元及 12553.34 万元，研发费用率分别达到 31.03%、 23.21%及 8.02%，以八家同行公司做对比，公司研发费用率持续高于市场平均水平。我 们认为持续高增的研发投入为公司产品的创新研发提供源动力，有力保障在研产品的陆 续上市。

1.4 品质打造客户群体基础，高质量售后服务增强客户粘性

公司注重培养研发型销售人才，致力于为客户现场解决问题，以定制化服务提高客 户粘性，从各个方面不断完善售后服务体系。

定期举行售后培训，夯实技能基础。从公司官 了解到，诺唯赞注重员工的 业务技能和系统思维的培养，每年定期举行培训课程，并邀请特聘专家做专业 级培训，注重系统思维的培养，课程涵盖研发、生产、质控等整套体系，公司 通过实战操练及考核制度等保障培训质量，打造全方位的全能销售精英。

数字化售后打造高效服务体系。公司通过售后宝改善服务体系，根据工程师技 能和距离智能派单，做到“秒选派、早接单、快服务”，提升服务效率和客户 体验，减少沟通成本，增强客户粘性。此外，公司通过专用诺唯赞 CRM 应用 软件，可优化市场业务结构，提升公司与客户的互联 连接与依赖，助力完善 客户、产品和售后服务等多项管理体系。

2. 夯实底层技术壁垒，铸造公司核心竞争力

四大技术平台铸就核心竞争力，助力产品线持续完善。公司技术覆盖分子生物学、 酶学、免疫学等多领域，自主搭建了围绕功能性蛋白质的蛋白质定向改造与进化、基于 单 B 细胞的高性能抗体发现、规模化多系统重组蛋白制备和量子点修饰偶联多指标联检 技术四大关键共性技术平台，能够实现快速、高效、规模化地产品开发。公司现有 200 余种基因工程重组酶和 1000 余种高性能抗原和单克隆抗体等关键原料，拥有 500 多个 终端产品，客户覆盖众多科研院校、高通量测序服务企业、分子诊断试剂生产企业、制 药企业及 CRO 企业等。基于核心技术及关键原料储备，公司积极向下游应用领域进行 业务拓展，成功建立了较为丰富的 POCT 产品线。

2.1 蛋白质定向改造与进化平台：孵化高质量酶产品

按需求研发的功能性蛋白是下游产品创新的重要保证。功能性蛋白是基础科研、高 通量测序、体外诊断、生物医药等诸多领域的关键共性原材料，蛋白定向进化旨在模拟 达尔文进化过程，通过基因工程和随机突变等方法构建突变文库，根据应用需求来施加 选择方向，最终获得符合要求的功能性蛋白。

行业准入壁垒高，仅少数企业掌握工业化量产技术。生物酶制剂行业具有三大核心 壁垒：（1）酶改造的经验和技术壁垒；（2）满足终端客户的明确应用需求；（3）海量样 本验证的试错成本高。目前，国内仅有诺唯赞、翌圣生物和近岸蛋白等少数几家公司能 做到蛋白质的定向改造与进化，国外也仅有 Novozymes 和 Codexis 等少数公司拥有成 熟的蛋白进化体系。

专注酶性能的提升，经验优势凸显。公司在蛋白平台开发领域具有多年的积累经验， 且以蛋白质定向改造与进化平台在原料市场占据牢固的技术优势，注重酶活性的改造， 在酶表达量、热稳定性、底物亲和力和催化效率等多种指标上进行性能升级，在高通量、 强信噪比和优势变体富集效率上不断提升。目前，公司实现了对 200 多个核心关键酶的 定向进化，依赖核心技术平台不断丰富产品线，满足下游客户的多样化需求。我们认为 公司凭借技术壁垒和经验优势，有望在生物酶市场的进一步拓宽，市场地位较为稳固。

2.2 单 B 细胞抗体发现平台：高特异性抗体库的供应源

单 B 细胞制备抗体性能优越，以兔抗最突出。单克隆抗体的特异性和稳定性均较好， 在体外诊断领域与生物医药领域均有广泛应用。单 B 细胞抗体制备技术在时间周期和高 通量方面有显著优势，可以在较短时间内获得大量高性能抗体。常用的制备物种有鼠和 兔等，目前大多数商业化抗体主要基于鼠抗，相较之下，兔抗具有诸多优势，是未来抗 体制备技术发展的主流方向。目前国内仅诺唯赞、义翘神州和金斯瑞等少数企业具备规模化制备工业用兔抗的能力，准入技术壁垒较高。

基于单 B 细胞抗体研发平台可实现快速制备高性能抗体。公司将传统的单 B 细胞克 隆技术加以精炼，抗体筛选效率大幅提升，将传统杂交瘤技术 2-3 个月的生产周期缩短 到仅仅两周。此外，公司的单 B 细胞抗体发现平台具有不限种属的优势，可以直接获得 兔单抗和天然人源单抗等，节省人源化过程，公司凭借此技术平台制取了超过 60 株亲 和力达到 pM 级的兔单克隆抗体，在开发高灵敏度的体外诊断试剂上具有巨大优势。我 们认为基于单 B 细胞抗体发现平台，公司在体外诊断试剂原料供应市场的地位较为稳固， 尤其在突发公共卫生事件中，快速规模化制备抗体的优势将进一步凸显。

2.3 规模化重组蛋白制备平台：原料实现高效供应的保障

基于规模化制备平台实现目标蛋白的高效量产。工业用蛋白对制备效率和性能稳定 具有较高要求。公司自主搭建的规模化制备平台覆盖蛋白质分子设计、改造、重组表达、 分离纯化等产业链各个环节，并融入基因工程重组蛋白制备的关键上下游技术。通过规 模化制备平台，公司可实现一周获得高纯度、高质量的重组蛋白质。目前公司上百种酶 原料大部分可做到规模化生产，单批次产能达百亿活性单位，蛋白表达量达到 2-8g/L， 达到国内先进水平。

2.4 量子点修饰偶联技术平台：实现 POCT 试剂多指标联检

3. 生物试剂：行业高景气，公司领跑分子生物试剂市场

3.1 下游需求与进口替代共助力，生物试剂行业蓬勃发展

生物试剂的下游应用场景广泛。各类生物制品的研发及生产离不开对酶、抗原、抗 体等共性的功能性蛋白进行定向改造与进化，功能性蛋白的下游应用领域十分广泛，涵 盖基础科研、体外诊断、生物医药等重要行业。21 世纪开始全球生命科学领域的发展进 入快车道，技术的更新迭代将生命科学的发展推向了新的高度，与之对应的是研发投入 的不断升高，生物科研试剂市场蓬勃发展。

国内生物试剂市场规模快速增长，4 年 CAGR 达 17.1%。2019 年，全球生命科学 领域的研究资金整体规模达 1514 亿美元，4 年 CAGR 为 6.7%，我国市场规模更以 18.8% 的 CAGR 从 2015 年增长至 2019 年的 866 亿元，增速远高于全球同期。生物试剂对生 命科学研究至关重要，约 10%-15%生命科学研究投入用于生物科研试剂。2019 年全 球生物科研试剂规模达 175 亿美元，4 年 CAGR 为 8.1%。我国同期市场规模为 136 亿 元，以 17.1%的 CAGR 赶超全球增速。

分子类生物试剂市场规模占比最大，预计 2024 年国内市场规模超百亿。生物试剂 包含细胞类、分子类和蛋白类，其中以分子类试剂规模最大，2019 年市场占比高达 50.9%。根据招股说明书援引弗若斯特沙利文的数据，2019 年我国分子类生物试剂的 市场规模达 69 亿元，4 年 CAGR 达 15.8%，预计 2024 年分子试剂市场规模将达到 124 亿元。

生物试剂国产化率低，进口替代空间大。我国生物试剂行业始于上世纪 90 年代初， 由于起步较晚，国内生物试剂企业与海外跨国企业相比存在一定差距，目前市场仍主要 被进口产品占据。2020 年，在我国分子类生物试剂市场中，诺唯赞占有约 4.0%的市场 份额，排名第五，前四家国外企业合计占据超过 40%的市场份额，进口替代空间较大。 我们认为随着国产品牌的产品种类和质量等不断提升，与进口品牌的差距将不断缩小， 未来有望建立良好的群众基础。此外，供应链本地化愈发受到重视，尤其是在新冠疫情 重塑的行业竞争格局下，进口替代浪潮持续高涨，国内生物试剂企业面临良好的发展机 遇。在国产分子类试剂市场竞争格局中，诺唯赞以 13.7%的占比位居第一，并与第二名 拉开 8.4%的差距，优势地位突出。

3.2 公司产品丰富齐全，叠加定制化服务满足客户多样化需求

生物试剂产品矩阵丰富多样，服务客户覆盖面广泛。公司产品矩阵丰富齐全，基于 平台优势完成 200 多种酶的改造，并利用基因工程突变体提高产品性能，在酶的催化活 性、半衰期、稳定性、耐热性和抗干扰等性能上获得提升。公司现已开发出超过 500 种生物试剂，形成了 PCR、qPCR、分子克隆、逆转录、基因测序、Bio assay 等多个 产品系列，广泛应用于科学研究、高通量测序、体外诊断、医药及疫苗研发和动物检疫 等领域 。

核酸诊断：目前国内核酸诊断市场处高速成长期，非洲猪瘟使得检测市场高速 扩容，驱动下游市场需求大幅增加。公司提供的核酸检测酶原料及预混液试剂 服务，覆盖诊断企业，如圣湘、艾德、凯普等 700 余家，此外还有众多动物 检疫企业，市场广阔。

高通量测序：2014-2017 年，我国测序市场以 NIPT 和科研服务为主，2018 年之后叠加肿瘤和 mNGS 新市场，市场需求切口进一步拓宽。公司提供基因 测序建库试剂产品，覆盖华大、诺禾致源及贝瑞等 700 余家企业。

生物科研：该板块分生命科学研发及制药企业研发两部分。我国生命科学研发 投入快速增长，但制药研发中的高值耗材仍处于外企垄断状态，国产替代需求 增加。公司提供各类科研试剂和生物活性分析试剂，服务单位覆盖中科院、清 华、北大等 1000 余家科研单位，药企涵盖药明、恒瑞、百济等 200 多家。

公司代表酶产品性能优异，关键指标达到国际先进水平。公司多款核心原料酶在关键指 标上达到甚至超越国际先进水平。例如：经改造的诊断用酶 Taq DNA 聚合酶可实现 15sec/kb 的扩增速度，拥有可检测 10 copies 的高灵敏度，并且有高耐杂质能力。突变型 MMLV 逆转录酶拥有较高的热稳定性，50℃半衰期可达到 4 小时，cDNA 合成长度达 20kb，Rnase H 活性完全缺失；高保真 DNA 聚合酶同样在扩增长度远超进口代表品牌，达到 40kb，室温可 放臵 72 小时，稳定性优于进口品牌。我们认为多款产品的优异性能得到下游客户的一致好 评，是公司生物试剂的业绩实现长期稳增的重要基石。

分子试剂盒简便易操作，性价优于进口厂商。立足多种关键酶的优异性能，结合实 验方案的设计经验，公司多款试剂盒也备受认可。以一步法 RT-PCR 试剂盒为例，产品 的性能和价格均具有较强竞争力，极高的性价比优势使得产品被越来越多的客户选择， 精简的操作步骤使得客户易于上手，快速响应的售后态度也进一步增强客户黏性。随着 进口替代趋势愈演愈烈，我们认为公司在分子试剂市场的份额有望维持高增长态势。

建库方案备受认可，为专家共识建言献策。公司拥有从核酸提取到高通量测 序文库构建的完整解决方案，适用于 illumina、ion torrent、MGI 测序平台以及三 代 pacbio 平台，同时还可根据用户需求定制化开发测序相关产品，多样化选择增 强客户粘性。在微生物组测序与分析专家共识的制定上，公司作为国内优秀的试剂 供应企业受邀参与研讨会，为共识提供可参考的技术依据。丰富齐全的产品线搭配 专业的技术方案，我们认为公司的业务能力有望推动公司的生物试剂业务持续稳定 增长。

科研及测序用试剂为生物试剂板块的营收驱动力，新冠疫情促使核酸诊断类试剂营收暴涨。2018-2019 年，公司在生物试剂板块的营收主要来自生物科研及高通量测序用 试剂，2020 年核酸诊断用试剂实现爆炸式增长，作为新冠检测试剂原料的 PCR 系列、 qPCR 系列和逆转录系列产品销量大幅增长，以 qPCR 系列增幅最为显著，收入占比高 达 56.12%；科研和测序用试剂依然保持良好增长，分别实现营收 1.7 亿和 1.1 亿元。 基于公司的产品和售后服务质量，我们认为未来公司的科研和测序用试剂有望继续保持 良好增长态势。

4. POCT：基于核心原料自产优势，诊断试剂在新冠检测中大放光彩

4.1 POCT 以便捷快诊的优势领跑 IVD 赛道，市场需求强劲

我国体外诊断市场稳增，以 POCT 发展中最快。随着人口老龄化加速、经济水平 提升、人民的医疗服务需求大幅提升等诸多利好因素下，我国体外诊断（IVD）行业迎 来良好的发展机遇。2019 年我国 IVD 市场规模达到 864 亿元，占医疗器械市场规模的 比例达 13.9%，2015-2019 年 CAGR 达 24.0%，预计 2024 年规模将达到 1957 亿元。 IVD 细分领域中以 POCT 发展最快，2019 年我国 POCT 市场规模达 112 亿元， 2015-2019 年 CAGR 达 27%。

POCT 应用场景广泛，疫情期间优势凸显。POCT 是 Point-of-Care Testing 的简称， 即“现场即时检测”，相比传统检测具有快速简便、现场分析诊断等优点，涵盖临床检 验、重大疫情监测、个体健康管理等多领域。尤其在新冠疫情期间，POCT 的高效检测 在疫情防控中发挥重要作用，需求上涨随之推动市场快速发展。

“五大中心”建设与基层渗透扩容 POCT 市场。2018 年，国家卫计委发布《关于 印发进一步改善医疗服务行动计划的通知》，要求在地级市和县的区域内，符合条件的 医疗机构建立胸痛、卒中、创伤、危重孕产妇救治、危重儿童和新生儿救治五大中心。 POCT 系列产品符合五大医学中心快速、床旁、便捷诊断的要求，我们认为将随着五大 医学中心的建设逐渐实现产品导入。此外，2015 年至 2020 年，国家先后发布文件实施 “分级诊疗”与基层绩效考核制度，我们认为 POCT 的天然优势能弥补基层诊疗技术 落后的特点，产品应用范围进一步拓宽。在新冠疫情的影响下，各级部门对于新冠快速 检测及相关 POCT 检测产品的重视程度空前，我们认为 POCT 市场迎来快速发展的机 遇。

4.2 打造诊断试剂自供自研壁垒，POCT 产品管线丰富齐全

自研丰富的 POCT 诊断试剂产品线，搭配诊断仪器双管齐下。公司自研生产的 POCT 诊断试剂包括量子点免疫荧光试剂、胶乳增强免疫比浊试剂和胶体金免疫层析试 剂等，涵盖心脑血管、炎症感染、优生优育、慢病管理、呼吸道等八大系列产品及配套 质控品。子公司诺唯赞医疗建立了 POCT 诊断仪器产品线，并研发了量子点全自动免疫 荧光分析仪、全自动特定蛋白分析仪，能够搭配自产的 POCT 试剂使用。

常规营收来自心脑血管及炎症感染，疫情期间呼吸道检测试剂放量暴涨。 2018-2019 年，公司销售的 POCT 诊断试剂主要覆盖心脑血管及炎症感染诊断领域。 2020 年，为应对市场的新冠检测需求，公司自主研发了新冠检测试剂盒并获批上市， 呼吸道相关的 POCT 诊断试剂放量暴涨，实现从零到 93%占比的突破性增长，其中以 新冠抗体检测试剂盒最多，占比达到 94%。尽管与客户存在不可避免的竞争关系，但我 们认为公司上下游的协同效应将有力赋能竞争优势。在疫情反复的现状下，新冠检测试 剂仍有一定需求量，短期内仍可为公司贡献营收。此外，由新冠检测试剂打开的医疗卫 生机构切入口或将协助其他常规检测试剂提升销量。

三大核心技术优势保障高质量 POCT 产品的研发生产。作为国内领先的生物试剂 供应商，公司在底层核心原料的生产和供应上具有天然优势，核心竞争优势如下：

关键原料自研自产，掌握稀缺指标的开发能力，尽享供应链一体化优势：基 于关键原料酶、抗原、抗体的自研与生产能力，公司可自主开发稀缺指标的检 测试剂，如特发性膜性肾病指标（anti-PLA2R）、胃癌早筛指标（G17）等， 我们认为稀缺标志物有望把握市场机遇，驱动营收。此外，公司生产的量子点 免疫荧光试剂、胶体金免疫层析试剂及胶乳增强免疫比浊试剂的关键原料自产比例保持在 95%以上，有利于保障公司产品供应链的安全。

基于单 B 细胞的高性能兔抗平台赋能产品超敏检测的能力：基于单 B 细胞抗 体平台，公司可实现快速高通量、多样性强的量产。兔抗的高灵敏优势使得公 司具有开发超敏检测指标的能力，在疾病早期即可实现有效检测，如超敏心肌 肌钙蛋白 I （hs-cTnI）、超敏心肌肌钙蛋白 T （hs-cTnT）等。

量子点修饰偶联技术使得公司的诊断试剂率先实现多指标联检：多色量子点 的 应 用 可 实 现 一 个 样 本 一 次 性 同 时 检 测 多 个 指 标 ， 如 心 梗 三 项 （hs-cTnT/CK-MB/MYO）和胃功能三项（G-17/PGⅠ/PGⅡ）等，显著提高 了检测效率和临床使用的便捷程度。除新冠检测试剂盒主要采用胶体金免疫层 析法以外，目前公司的 POCT 诊断试剂主要使用量子点免疫荧光法进行检测。

自研高通量全自动诊断仪器，助力试剂性能优化，满足临床多样化需求。公司自研 多款仪器，搭配 POCT 试剂应用。例如，高通量全自动仪器 QD-S2000 配套全系列量 子点免疫荧光试剂，实现全自动连续批量进样、恒温孵育、穿刺吸样等全套功能。截至 2020 年末，公司累计投放仪器 2478 台，以干式荧光免疫分析仪为主，占比达到 55.21%。 满足大型三级和二级医院临床科室、急诊、ICU 和检验科的多样化需求。

以免费投放为主，销售为辅，推广渠道逐步拓宽。公司的 POCT 诊断仪器现处于 推广阶段，目前采用以免费投放为主，销售为辅的营销模式。从 2018 年开始，公司开 始实实行投放模式，销量开始大幅提升。2018-2020 年三年累计销量逐步提升，至 2020 年达到 664 台。今年中旬，诺唯赞携手中国胸痛中心联盟在各省市开展胸痛中心质控总 结及培训会议。我们认为随着胸痛中心建设的持续推进，以及公司推广渠道的进一步拓 宽，未来公司的 POCT 仪器有望实现进一步的销量提升。

5. 生物医药：下游应用方向持续拓宽，新方向再度起航

生物医药市场研发热情高涨，产业链持续高景气。近年来，在国家的政策支持和医 药企业的转型升级背景下，我国生物医药企业对自身的研发能力愈加重视，研发投入由 2015 年的 660 亿元增长至 2019 年的 1458 亿元，以 29.1%的 CAGR 快速增长，有望 在 2024 年达到 3289 亿元。

立足自身优势深挖生物医药产业链，下游应用场景再度延伸。基于四大核心共性技 术平台的延展性，以及酶和抗原抗体产品的质量优势，公司具备为药物和疫苗研发企业 提供原料和工艺研发的优势，集中在抗体筛选、临床 CRO 和疫苗原料三方面，未来生 物医药业务将进一步发展。基于公司的生物医药板块在疫情期间的良好表现，我们认为 公司有能力打造一条坚实的第三增长曲线。

单 B 细胞高性能抗体发现平台助力提升抗体药物的创新研发效率。在抗体开 发领域，公司基于单 B 细胞高性能抗体发现平台，可实现快速筛选出目标抗 体，并进行成药性分析，具有周期短（两周）、通量高，多样性强的优势。目 前，公司正在进行新冠中和抗体药物的研发，已完成抗体筛选、体外活性评价 和成药性研究，正在筹备进入临床前研究阶段。目前公司已完成国内一家技术 转让授权，洽谈海外一家知名药企转让授权。我们认为未来有望与药企合作实 现 License out。

基于抗原抗体研发的经验优势为企业提供免疫原性评价服务。在新冠疫苗的 临床 CRO 服务方面，公司为康希诺等疫苗研发和生产企业提供临床试验中的 疫苗免疫原性评价服务，为新冠疫苗的加强接种和不同新冠疫苗的组合序贯接 种提供依据，优化国家的新冠疫苗防控部署以及资源的合理分配。2021 年 6 月 1 日，公司收到来自中国疫苗行业协会的 感谢信，对公司在新冠疫苗的研发中作出的突出贡献表达感谢，业务水平和 会贡献得到行业的一致好评。我们认为此类 CRO 服务有利于公司在较早阶段 和客户建立供应链关系，同时，良好的 会形象更推进了公司与下游客户的合 作与信任，有利于进一步协同销售原料试剂。

基于酶产品研发优势，为 mRNA 疫苗研发提供整体解决方案。mRNA 制备过 程需要用到的主要原料包括质粒 DNA 模板、一系列酶（主要为 7 种酶）以及 底物核苷酸等原料，上游酶是其价值链最大的一块蛋糕。目前，mRNA 新冠 疫苗已经在技术路线的比拼中展现出了明显的保护率优势，随着 mRNA 疫苗 竞争愈演愈烈，我们认为上游酶产业将有广阔的成长空间。

公司产品覆盖 mRNA 疫苗研发企业生产所用的加帽酶、转录酶、加尾酶等全 套酶原料。基于在生物试剂的经验优势，我们认为公司有能力搭建完整的产业 化流水线。目前国内 mRNA 疫苗行业尚处于一片蓝海，若能实现关键性技术 的突破，我们认为未来公司的发展空间将实现指数级成长。