燃石、泛生子会师纳斯达克，从招股书看异同（文末附IPO招股书）

近年来，癌症对于人类的健康威胁越来越大。根据最新的全球癌症数据显示：2018年全球癌症新发病例将达到1810万人次，而癌症死亡人数将达到960万人，也就是说，每秒就有209人确认为癌症，同时每秒有111人因为癌症离世。

对于癌症来说，不论治疗技术如何先进，永远是预防比治疗的获益来得更多。通过早发现早治疗的策略，美国成功将乳腺癌的5年生存率提高到了全球最高的水平——高达98%，早期筛查出来的癌症患者基本上都是可以长期生存的；但与之相对的是晚期乳腺癌患者的5年生存期，仅不到40%，死亡风险大大增加。早诊断、早治疗一直以来都是抗击癌症的最优选择。

国家癌症中心《2019年中国最新癌症 告》显示，我国平均每天超过1万人被确诊为癌症，恶性肿瘤发病率和死亡率每年增长分别为3.9%和2.5%，恶性肿瘤死亡占居民全部死因的23.91％，每年用于恶性肿瘤的医疗卫生费用支出超过2200亿元。

随着基因检测科技和靶向治疗药物的不断发展，癌症精准医疗有望改变现有的诊断、治疗模式。目前，我国已将精准医疗正式纳入“十三五”规划，到2030年前，我国将在精准医疗领域投入600亿元。中国肿瘤分子检测市场规模巨大，并且具有可观的增长潜力。

近日，中国肿瘤基因检测行业的“双子星”燃石医学与北京泛生子基因科技有限公司（以下简称泛生子）在纳斯达克不期而遇。对于肿瘤相关行业人员，了解这两家公司，可以对癌症精准医疗和肿瘤基因检测这一新的赛道有更加清晰的了解。

1. 发展差异
a. 发展历程

燃石医学成立于2014年，专注于为肿瘤精准医疗提供具有临床价值的二代测序（next generation sequencing, NGS）服务，业务及研发方向覆盖三大领域：肿瘤患病人群检测、癌症早检以及肿瘤基因组大数据生态圈。与安捷伦科技、珀金埃尔默、Illumina、凯杰达成战略性合作，并与阿斯利康、强生、拜耳、百济神州、中国生物制药有限公司、基石药业、华东医药等全球超过20家药企提供“诊断+药物”中国市场联合开发推广服务。其创始人汉雨生之前从事医疗领域投资，拥有初创团队建立及运营的成功经验，在生命科学领域16年从业经验。

泛生子成立于2013年，是中国领先且快速成长的癌症精准医疗公司，致力于提供多应用场景的一站式分子诊断解决方案，包括癌症早期筛查、诊断与监测以及药物研发服务，拥有7款获批IVD产品，服务中国500余家医院、数十家药企和科研机构，建立了庞大的基因组数据库。泛生子拥有中美双研发中心，两家通过体系认证的医疗器械生产基地和诸多位于北京（CAP、CLIA双认证）、上海、杭州、重庆和广州的医学检验实验室，在全球权威学术期刊发表数十篇论文。其创始人王思振曾是美国互联 通讯公司iTalkBB 的联合创始人，负责全球市场营销及企业发展规划工作，并且还曾在银行业工作7年。

b. 融资时间及规模

燃石医学成立至今，已完成4轮融资。2020年5月22日，燃石医学向美国证券交易委员会递交了招股说明书，计划在纳斯达克上市，股票代 为 BNR。

对比两家企业在今年一季度的营收情况，由于新冠疫情的影响，燃石医学相比2019年一季度整体营收下降了35%。而泛生子则在同样困难的情况下出人意料地保持了正增长，一季度营业收入为7684.3万元，相比2019年同期增长15.3%。可见在整个疫情过程中，泛生子本身的应急能力还不错，不光是在肿瘤NGS这种技术门槛高的行业内成为头部，也可以随着外界环境变化而快速反应，这其实考验的是一家企业可持续成长的能力——研发和商业化的速度、管理层的眼界、资源的高效利用等。这些考验对于一个企业是否可以迅速成长为全球化、抵御风险能力强的公司是块宝贵的试金石。在疫情影响逐渐褪去后，泛生子是否会展现出爆发式增长，值得各方高度关注。
医院临床检查和治疗是癌症精准医疗的主战场。两家公司都将院内检测以及推动IVD注册 证作为下一阶段的市场争夺竞争重点。就产品技术实力来说，燃石医学是国内首家获批推出肺癌NGS检测试剂盒的企业，而泛生子推出的肺癌8基因“一步法”试剂盒能够大幅简化NGS检测流程，两家都是市场上的领跑者。针对院内检测，泛生子还推出了由S5/S2000 NGS测序平台+一步法建库技术+多款NMPA注册试剂盒形成的完整解决方案，未来将面向国内的肿瘤医院大规模推广普及。
目前，基于 NGS 的肿瘤早期筛查在中国渗透率相对较低，主要是由于医生和患者对 NGS 技术的了解不足。这对于肿瘤早筛企业而言是巨大的市场机会，也是燃石医学与泛生子等企业都在销售方面投入重金的原因。几乎可以断言，是否有能力教育市场，是否能够打通医院渠道、大规模采购入院，决定了企业能否领先竞争对手，在市场中占据一席之地。
总之，肿瘤基因检测具有较高的技术壁垒，前期需要大量的研发投入。随着整个产业的快速发展和不断成熟，当下肿瘤基因检测领域的格局日渐明朗，头部企业优势明显。燃石医学与泛生子赴美上市将成为我国肿瘤基因监测行业发展的一个标志。随着基因检测行业发展趋于成熟，市场和资本会更加理性，整个行业的资源和份额都将加速向头部公司整合。而抢先上市成功的企业将在资本和品牌两方面进一步扩大领先优势，成为行业标杆，进而带动整个产业的发展更加成熟和规范。