超图软件：不动产登记业务放量，GIS平台软件收入稳定高速增长

预测盈利同比增长100.75~124.57%

公司预计2016 年归属净利润区间为1.18~1.31 亿元，同比增长100.75~124.57%；非经常性损益对净利润的影响金额约为1,800万元。

关注要点

不动产登记业务为公司打开新的市场空间，公司GIS 平台产品收入规模保持高速增长

（1）我国不动产登记信息管理平台的建设加速，为公司打开约200 亿元的新市场空间；公司加大市场开拓力度和应用平台产品研发力度，并通过外延收购迅速提高市占率，带动营业收入大幅增长；（2）公司和美国的ESRI 是最主要的GIS平台软件提供商，近年来我国国产化政策持续加码，公司GIS 平台软件对海外产品的替代加快，收入稳定高速增长。

公司的产品更趋多元化，有望探索不动产登记等数据的运营服务。

（1）各地的不动产登记信息管理平台建设进度不一，在建设较快的地区，公司有望尝试开发不动产交易等新产品，并将产品推广至建设进度相对滞后的地区；（2）此前公司已经与客户合作探索地理信息数据的运营，在不动产登记平台建设完成后，公司同样可能尝试不动产登记数据的运营服务。

估值与建议

维持推荐。（1）考虑南京国图和北京安图并表的影响，上调公司2016/2017 年收入预测7.1%/10.6%至9.35/12.90 亿元，同比分别增长100.1%/38.0%，预计公司2018 年营业收入为16.69 亿元，同比增长29.3%； 下调公司2016/2017 年归属净利润预测7.7%/3.3%至1.26/1.79 亿元，同比分别增长115.2%/41.4%，预计公司2018 年归属净利润为2.35 亿元，同比增长31.3%；2016~2018 年EPS 分别为0.28/0.40/0.52 元；（2）近期计算机板块估值中枢下行，下调公司目标价20%至20 元，维持推荐评级。

风险

（1）公司在不动产等新领域拓展不及预期；（2）系统性估值回调。