本轮9新股分析：有细分行业龙头 但业绩拐点已现

本轮9新股分析：广立微、维海德、魅视科技、中微半导、盟科药业、工大科雅、快可电子、诺思格、满坤科技

没有太亮眼的公司，有几个处在赛道上的公司有点看点，比如中微半导，算是细分行业龙头，但行业景气度已经开始向下拐；还有快可电子是光伏赛道上的，但业绩也开始有拐点出现；诺思格是CXO赛道上的，但规模和业绩都不如人意。

一、广立微（301095）

广立微是国内领先的 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商。公司成 立于 2003 年，是一家专为半导体业界提供芯片良率提升和电性测试方 案的领先供应商。公司提供 EDA 软件、电路 IP、WAT 电性测试设备以 及与芯片成品率提升技术相结合的整套解决方案，在集成电路设计到量 产的整个产品周期内实现芯片性能、成品率、稳定性的提升。

又一个EDA软件公司，规模远逊于龙头华大九天，有意思的是公司在21年软件收入停滞，反倒是测试机销量大增，摇身变成一个硬件公司。此外，公司收入规模很小，谨慎关注吧。

二、维海德（301318）

公司主要从事高清及超高清视频会议摄像机、视频会议终端、会议麦克风等音视频通讯设备的研发、生产、销售和相关技术服务，主要为品牌厂商（视频会议、教育录播、音视频设备等品牌厂商）、系统集成商、经销商及最终用户提供音视频通讯设备。

摄像头上游代工企业，自有品牌基本没有，利润率较低，20年疫情在线视频会议爆发了一波，但长未来会持续下滑，这几年业绩都不会好看。公司产品价格不断往下，主要是没有品牌建立，没有核心竞争力，还要面对巨头的竞争。

三、魅视科技（001229）

魅视科技成立于2010年，系国内一家分布式视听产品及解决方案提供商，主要提供软硬件相结合的专用视听产品并应用于指挥中心、调度控制中心、会议室集群、监控中心、会商中心等业务场景，以及应急管理、智慧城市、公安指挥、电力能源、轨道交通、司法监狱、气象三防等领域。

视听软硬件方案和维护公司，没有研发，没有专利，客户不断更变，依靠销售打天下（毛利率80％+但净利率很低），收入依赖单一产品，应收款高企（主要和政府做生意），现金流很差，业绩已经开始下滑。找不到公司的核心竞争力在哪里。

四、中微半导（688380）

中微半导全名中微半导体（深圳）股份有限公司，是一家专注于数模混合信 芯片、模拟芯片的研发、设计与销售，致力于成为以MCU为核心的平台型芯片设计企业，产品主要包括家电控制芯片、消费电子芯片、电机与电池芯片和传感器信 处理芯片四大类；主要应用于小家电、消费电子、电机电池、医疗健康等领域，部分进入大家电、工业控制和汽车领域。

家电控制芯片和消费电子电池芯片公司，20年疫情引发缺芯潮，公司业绩收入大增，但22开始消费电子和家电行业需求走低，未来公司业绩也会受到很大影响，公司预告22H1净利润下滑接近50％，当然国产替代的逻辑还会继续存在。相较于其他芯片公司，中微半导技术上并不是那么的硬核，研发投入占比也相对较低。需要注意的是，公司收入暴增的21年，几个实缴资本很低的经销商突然大幅采购，一举成为前五大客户，比较诡异。

五、盟科药业（688373）

盟科药业主要产品均为化学创新药，以新化学结构新机制或软药设计带来的新代谢机制作为研发的主要方向，开发临床必需且安全性高的换代产品。公司的产品管线主要聚焦于治疗耐药革兰阳性和革兰阴性菌感染，研发管线中有1款获批上市并商业化的产品康替唑胺，有2款处于临床阶段候的选药物MRX-4和MRX-8，以及多个处于临床前研究阶段的候选创新药。

创新药公司，所处细分赛道非常一般，高端抗生素产品，公司唯一商业化产品专利已经过期，仿制药大幅进入市场，即将面临集采，同时进医保也要面临大幅降价，公司其他产品线储备很薄弱，因为抗生素赛道本来就没什么创新可以做了，没有关注的价值。

六、工大科雅（301197）

工大科雅的专业从事供热节能产品与相关技术服务的研发、推广及应用，是一站式提供智慧供热全面解决方案的信息系统集成服务商。经过多年的行业深耕和稳健发展，公司产品和服务在政府供热主管部门、热力企业两大客户领域积累了丰富的资源，公司已成为在供热节能行业具有较强品牌影响力的知名企业。

供暖运维公司，标准的公用事业公司，但这个公司营收增长基本全靠应收款，现金流极差，且21年合同负债非常低，未来业绩持续性堪忧。

七、快可电子（301278）

自2005年成立以来，快可电子一直在光伏组件板级电气保护和连接领域探索创新，围绕产品结构设计、旁路电路设计、光伏组件保护器件等方向，不断积累丰富技术储备。经过十多年的持续研发和生产实践，快可电子掌握了光伏接线盒和连接器相关的核心技术，在电池板旁路保护方面形成以普通整流二极管、肖特基二极管为主，逐步向集成模块二极管和专业IC控制电路结构发展，推出了一系列具有竞争力的产品。

光伏接线盒及连接器厂商，没有什么核心技术，产品依靠价格战取胜，下游竞争激烈，毛利率不断下滑，且公司没有定价权导致应收款高企，赚不到现金流。好在光伏行业这几年处在高景气度，业绩也不算难看，但景气度一旦下行怎么办呢？最先倒霉的一定是那些技术含量比较低的细分行业和公司，最容易被市场淘汰或者收入大幅下滑。需要谨慎。

八、诺思格（301333）

诺思格是国内专业的、规模较大的临床试验外包服务提供商，建立了一套完整的医药研发外包服务体系，为申办方提供综合的药物临床研发全流程一体化服务，具备临床试验全链条服务能力。公司主营业务涵盖临床试验运营服务、临床试验现场管理服务、生物样本检测服务、数据管理与统计分析服务、临床试验咨询服务、临床药理学服务等。

技术研发实力非常一般的CXO小公司，创新药大发展的时候公司业绩都没有爆发性增长（相较于龙头增速差一大截），更别提创新药泡沫破了之后，像这种国内市场为主的CXO小公司，未来业绩压力会很大（公司境外客户占比17年反而是最高点20％+）。

九、满坤科技（301132）

满坤科技成立于2008年4月，自成立以来一直专注于印制电路板的研发、生产和销售。主要产品包括单/双面、多层高精密印制电路板，产品以刚性板为主。产品广泛应用于通信电子、消费电子、工控安防、汽车电子等领域。

PCB行业小公司，无论是规模还是增长，与已上市PCB公司相比均不占优势，且行业景气度高点已过，21年业绩已经开始下滑，未来业绩压力更大了。