安防智能化全面升级 10股底部崛起

安防产业迈向智能化 视频监控应用将成主力军

2016年中国北京国际智能硬件展览会今天在中国国际展览中心举行，展示产品包括智能硬件、智能安防系统、智能家居、智能插座、智能建筑、APP应用软件和云端数据处理分析系统等智能硬件平台及方案。同期还将举办“中国智能硬件发展论坛”等系列活动，进一步助推我国智能硬件产业快速发展。

智能安防是智能家居通过安防系统中的各种安防探测器，如烟感、移动探测、玻璃破碎探测、门磁门禁、可视对讲、视频监控等组成立体防范的系统，将安防系统中所获取的视频、图片、声音、信 等信息进行智能化应用和处理，利用智能化技术自动分析识别所拥有的信息，最终达到预判与预警，提前进行安全与防护的目的。

近年来，全球的安防设备总产值约占整个安防产业的25%。其中，视频安防占比高达54%，门禁系统占比为22.5%，防盗 警系统占比达23.5%。预计到2017年，安防市场规模有望达到1700亿美元。市场调研机构IHS发布的数据显示，全球安防市场中，出入口控制领域增速达8%，防盗 警领域增速为5.1%，防爆安检领域增速达5.7%，其他实体安防产品增速达到7%。目前，增速最快的是视频监控设备，年均增长率达到了12.4%。预计到2018年，视频监控市场规模将达到260亿美元。

美国和英国是全球摄像头覆盖密度最高的国家。数据显示，美国平均每千人约配备96台监控摄像头，英国每千人约配备75台监控摄像头，而我国摄像头密度较高的城市，每千人配备的摄像头数目不到40台。另外，目前全球民用安防设备的普及率整体水平在10%左右，美国民用安防设备普及率达到了50%，而我国民用安防设备占整体安防市场约11%，未来具有较大的提升空间。

中安 数据显示，去年我国安防设备产业总产值达到了4860亿元，安防产业增速保持在13%左右。在我国安防设备市场中，视频监控产品市场份额达到了50%以上，成为构建安防设备系统的核心产品，视频监控产品的年复合增速超过了12%。

从产业链来看，我国安防设备产业由上游零部件供应商、中游软硬件供应商、下游经销商、集成商、总包商和顶层设计商共同构成。其中，上游供应商主要为电子元件和半导体芯片供应商；中游主要是设备生产制造；下游是设计商和总包商，主要是由电信运营商或系统集成商构成。

随着物联 、人工智能、云计算和大数据等技术的快速发展，智能化将成为安防产品的主流配置。未来安防应用将延伸至政府、公用事业、教育、 区以及金融行业等领域，发展空间广阔。(上海证券 )

银之杰:发起设立东亚前海证券,综合金融布局日益完善

事件:公司晚间公告,与东亚银行有限公司等合作方签署了《关于东亚前海证券有限责任公司合资经营企业合同》,公司拟以自有资金出资人民币13,050.00万元参与发起设立东亚前海证券,出资后占东亚前海证券注册资本的26.10%。

点评:

全面布局银、证、保,互联 金融布局日益完善。继2月份易安保险开业之后,此次公司参股设立东亚前海证券,布局证券行业,继续推进金融互联 生态体系战略规划,拓宽金融业务领域。我们认为,公司的业务布局全面,“大数据+征信+支付”三位一体的互联 金融服务业务落地速度有望加速。

定增强化“大数据+征信+支付”三大支柱。公司拟定增募资8.3亿元用于互联 金融大数据服务平台建设,形成个人征信、大数据和支付三位一体的互联 金融基础服务能力,为之后开展证券、保险等互联 金融综合服务打下坚实基础。

投资建议:公司是互联 金融领域整体布局最全面的企业之一,有望成为首家同时拥有个人征信牌照、互联 保险牌照和大数据技术及服务能力的A股上市公司,各业务之间协同效应明显,新业务将逐渐进入收获期。

宿科技研究 告:一如既“ ”的增“宿”,不负众望的白马

类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-07-29

投资要点

事件:公司发布2016年中 ,公司在2016年上半年营业收入增长66.24%达到20.56亿元,归属上市公司净利润增长81.78%达到5.86亿元。公司还公布本年度非公开发行股票募集资金使用情况,已累计使用3.65亿,主要投入 区云项目和海外CDN项目,进展比较顺利,符合预期。

超越经济周期的数据流量指数增长定律长期存在,CDN行业持续景气:不论GDP增速、CPI增速如何,全 会的加速信息化浪潮已经无可逆转,数据业务流量保持指数增长已经成为超越经济周期的长期有效定律。根据《2016年6月份通信业经济运行情况》,2016年1-6月,移动互联 用户净增6810.5万户,同比增长14.1%,总数10.3亿户;1-6月,移动互联 接入流量累计达37.5亿G,同比增长123.9%。CDN行业是直接受益行业:1.海量数据业务和高速高品质业务质量需求导致CDN需求激增;2.由于国内 站整体CDN渗透率水平低于国际10个百分点,发展潜力巨大;3.运营商提速降费进一步降低资费价格,提升CDN行业盈利水平。公司作为CDN行业龙头,将继续维持80%左右高增速。

坚定扩张 络资源,全面启动云服务战略升级:公司发展策略非常明晰,主要包括 络资源扩张和服务升级两方面。1.公司继续扩张 络节点和带宽,3年内计划提升到目前4倍水平,形成独一无二的全国覆盖服务能力,实现独立的全业务经营能力;2.公司并不满足于CDN行业带来的高增速,积极布局公司未来业务发展路线,提出公司定位于“互联 业务平台提供商”,启动云服务战略,大力发展服务器托管、服务器租用、云计算、云备份、云存储及面向家庭用户的“ 区云”以及面向政企用户的一站式“托管云服务”,大幅提升营收水平和服务附加值。

海外布局加速推进,国际化战略进入收获期:公司非公开发行股票,为海外CDN项目提供资金总额为106,759.25万元,包括主要为固定资产投资的建设投资61,802.16万元,和铺底流动资金44,957.09万元,项目建设期为3年。公司从2009年进入海外CDN市场,一直保持快速发展,2015年实现收入3.18亿元,同比增长137%。我们预计本次海外CDN项目完全建设运营后能产生15-20亿收入,是公司彻底走向国际化的开端,为公司打开了重要增长点。

盈利预测与投资评级:公司在CDN行业将保持龙头地位,极大地受益于数据业务爆发增长。预计公司2016-2017年的EPS为1.91元、3.10元、4.88元,对应 PE 39/24/15 X。我们看好公司在CDN领域盈利前景,给予“买入”评级。

恒宝股份:收入业绩延续快速增长,“互联 +”战略持续推进

类别：公司研究 机构：长江证券（000783）股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-05-03

告要点

事件描述

2016年4月25日,恒宝股份（002104）发布2015年年 , 告显示,公司2015年全年实现营业收入18.21亿元,同比增长17.40%;实现归属于上市公司股东的净利润3.71亿元,同比增长26.95%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润3.46亿元,同比增长26.17%。此外公司发布2015年利润分配方案,拟每10股派发现金红利1元(含税)。

事件评论

智能卡发卡量继续增加,支撑收入业绩快速增长:收入快速增长的主要原因在于,公司凭借银行系良好的客户渠道,金融ic卡发卡量继续增长,拉动公司智能卡业务收入同比增长17.15%。净利润快速增长的原因在于:1、收入增长的同时,公司在原材料采购、生产制造方面降低生产成本致使毛利率同比提升2.76个百分点;2、南京盛宇涌鑫股权投资分红、委托利息收入增加,导致投资收益同比增长0.11亿元;3、政府补贴增加致使营业外收入同比增长0.11亿元。

智能卡行业维持高景气,新业务拓展持续推进:中国智能卡行业依然维持高景气,足以支撑公司主营智能卡业务维持快速增长。此外公司持续拓展新业务,具体而言:1、安全终端领域,公司互联 支付终端已经成为农行、建行、光大银行（601818）主要入围供应商,mPOS通过银联入 测试,mPOS后续有望成为公司新的利润增长点;2、移动支付领域,公司开发eSE、TEE、HCE、蓝卡Key等手机移动支付整体解决方案,为公司开辟全新成长空间。

布局“互联 +”,打造中小微商户服务运营平台:2015年12月,公司修正定增预案,拟定增募资10.8亿元,计划分别投资6.5亿元、1.5亿元、2亿元用于中小微商户服务 络和系统建设、收购深圳一卡易51%股权、mPOS整体解决方案研发与产业化。2015年7月31日,公司已经获得深圳一卡易45.66%的股权。2015年12月,公司旗下上海恒毓投资拟使用1500万元参股瀚思安信8.333%股权。深圳一卡易会员管理系统、会员资源、公司mPOS、瀚思安信信息安全业务构造出公司中小微商户服务业务基础,为公司后续开展“互联 +金融”以及“互联 +商业”等全新业务模式奠定坚实基石。

天玑科技事件点评 告:定增募资8亿,布局企业级SAAS

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪,李奡 日期：2016-04-25

事件:公司发布定增预案,拟向不超过五名合格投资者非公开发行股票不超过5,000万股,募资不超过8亿元,用于投资建设智慧数据中心项目(21,651万元)、智慧通讯云项目(36,645万元)和研发中心及总部办公大楼项目(23,000万元)。

投资要点

政策扶持需求提升,数据中心发展前景广阔:智慧数据中心的全称为“基于容器技术的弹性智慧数据中心研发项目”。伴随着互联 的发展和智能移动设备(包括可穿戴设备)的迅速普及,数据量的增长进入爆发期,如何把整个数据中心的硬件资源进行统一管理,做到对业务应用按需分配资源,提高数据中心的利用率的同时兼顾成本及安全性,降低资源浪费成为企业IT用户的主要目标。智慧数据中心项目凭借自主研发及容器技术能成功实现以上功能的同时,还可让用户从繁重的人工运维和运营过程中解放出来,实现自动化运维和智能,直击用户痛点,需求前景广阔。

构建智慧通讯PAAS云平台,推出企业级SAAS产品:根据Gartner统计,2015年全球云服务市场规模突破1,800亿美元。

投建研发中心及总部办公大楼,提升运营效率。公司上海总部人员约284人,本次募集资金拟建设的智慧数据中心和智慧通讯云项目,预计需增加260余人。随着公司业务的不断发展、研发投入的不断增加,公司现有办公及研发中心已无法满足公司发展的需要。本次办公楼的投资在解决办公场地需求问题的同时,也为未来研发做足准备,且每年有望节省租金2,000万元。

初灵信息:持续布局大数据产业链

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：崔晨,武超则 日期：2016-04-21

简评

1、公司主要产品为大客户信息接入系统、广电宽带信息接入系统、机房基站核心设备信息管理系统等,2013年收购博瑞得介入大数据采集和分析的业务领域(博瑞得2014-2016年对赌净利润3120万元、3590万元、4130万元)。博瑞得是国内较早专业从事移动互联 数据采集、分析的企业之一,已从事数据采集分析行业近10年,在3G领域,博瑞得在运营商市场中占据较高的市场份额。博瑞得产品在市场上具有一定的特殊性,一旦部署进入运营商省级通信 络,将占有先发优势,很可能获得该省长期的扩容和升级合同。

2、 告期内公司为实现以数据接入、大数据处理和大数据应用服务协同并进的战略格局,收购北京视达科(视达科2015-2018年对赌净利润分别为2280万元、4860万元、6280万元和7480万元。),北京视达科致力于为广电、通信等运营商提供完备的OTT、OTT+DVB、OTT+IPTV系统解决方案及视频运营服务,属于大数据应用领域。

3、优势互补,协同效应明显。北京视达科下游主要客户同样为广电、通信等运营商,属于通信行业中的视频信息数据应用领域,与上市公司属同一产业链,优势互补明显,易于发挥协同效应。同时博瑞得的大数据分析能力与北京视达科互动媒体平台业务可以形成有效结合,帮助客户通过大数据挖掘、采集与分析,进而更精准定向地向用户推送内容,实现精准营销。此外公司还与实际控制人旗下的初灵创投共同成立征信公司,布局征信行业,深化大数据应用。

4、公司将布局大数据全产业链,大力发展数据接入、数据挖掘分析与应用、视频应用及数据源新业务。博瑞得和视达科有望形成有效结合、实现精准营销。我们认为在互联 广告、个人征信等领域也将存在巨大机会,非常看好公司在数据运营的巨大爆发力。

三维通信:海外业务拓展驱动业绩稳健增长;行业需求回暖公司发展可期

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2016-04-01

事件描述

公司发布2016年年 。公告显示2015年公司实现营业收入8.65亿元,同比下降4.37%,实现归属上市公司股东净利润1898.575万元,同比增长36.25%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-558.7万元。2015年公司实现全面摊薄EPS为0.046元。

事件评论

海外市场收入实现大幅增长,毛利率提升助力业绩改善。公司2015年业绩稳健增长,我们认为主要源于海外市场收入大幅增长,而海外收入比重增加合并公司内部管理效率改善,致使公司毛利率水平进一步提升。具体而言,公司2015年海外业务收入达到1.23亿元,同比大幅增长508.68%,占总体收入比重达到27.31%,使得整体营收得以较大增幅度增厚,同时公司海外业务毛利率达到55.89%,结合公司成本管控力度进一步加强,使得公司2015年毛利率水平达到30.75%,较去年同期提升1.7%,公司盈利能力进一步改善。

国内4G建设进入下半场, 优需求预计加速释放。从近期招标与集采情况来看,中移动小基站等 络优化、室内覆盖等 络优化需求释放明显加快。公司作为国内领先的 络优化设备厂商,自身技术实力优异,年初至今已先后较大比例中标中移动光纤分布式系统、干放与无源器件等集采。整体来看,中移动4G基站数已达110万座,室外覆盖已逐步接近完成,预计 络优化需求将进一步加速释放。而从国内4G建设的阶梯式特点来看,后期中联通、中电信 优需求将使行业维持二到三年高景气周期,公司作为龙头之一有望优先受益行业复苏。

推出核心员工入股创新业务管理办法,完善激励机制优化公司产业布局。公司推出员工入股创新业务子公司投资与管理办法,为公司及下属子公司员工提供内部创业平台,支持员工开拓与公司传统业务非重合的其他领域。公司通过对创新业务子公司实施员工持股,一方面有望锁定核心创业人才,激发优秀员工创新创业潜力,另一方面有望通过构建利益分享、风险共担、资源共享机制,为进一步优化公司产业布局提供良好支撑,并借此构建公司长远核心竞争力。此外,结合此前公司与赛伯乐共同设立杭州滨江众创投资基金等举措,我们预计公司未来将继续展开资本运作尝试,持续拓展公司新业务布局。

北信源:纵横并进强化安全,积极打造企业应用平台

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：薛亮,姜国平 日期：2016-04-21

国产终端安全龙头,打造应用服务平台 公司深耕终端安全领域多年,管理5,000多万台企业内 终端,覆盖60%政府部委、90%军企总部、90%能源企业总部,稳居市场龙头。公司多措并举拓宽终端覆盖广度,推出内 大数据安全产品以提升服务深度, 建设安全聚合通道,以安全通信为切入点,打造企业应用服务平台。

拓宽终端覆盖广度,抢占安全服务入口

公司多措并举拓宽终端覆盖广度,布局泛终端生态圈:丰富客户数量, 在巩固政府、军工、能源等优势行业基础上,横向开拓运营商、制造业等客户,以总部为切入点,发展省、市、县级分支机构客户;丰富终端覆盖种类,将传统Windows 下PC 终端的边界、数据、主机安全服务向服务器、国产终端、虚拟化终端、移动终端延伸,实现四纵三横的终端安全体系。

提升终端安全深度,数据业务爆发在即

公司在政府、军队等行业内 终端每天产生PB 级数据,在大数据挖掘分析方面卡位优势显著。通过私有云与公有云结合的方式,采集分析用户行为、安全事件数据,可识别包括APT 攻击等高级安全威胁,提升企业的管理效率。目前大数据安全分析系统正在政府、军工等领域客户进行试点, 随着产品日趋完善,大数据安全业务有望迎来爆发成长。

构建安全聚合通道,打造企业应用平台

公司拟投资76,986万元建设互联 安全聚合通道Linkdood,支持用户以私有云或公有云方式部署即时通信系统,提供覆盖服务器、通信链路、客户端三端加密服务,实现用户对数据的完全自主可控。以安全即时通信为切入点,公司进一步提供API 接口及SDK 开发工具引入第三方开发商, 不断丰富融合安全即时通信的移动办公应用,着力打造企业应用服务平台。

投资建议

预计公司16年完成增发,16-18年年摊薄EPS 0.27、0.39、0.50元, 公司深耕终端安全领域多年,依托内 终端覆盖广度优势,布局大数据安全,构建安全通信通道,看好公司未来成长为企业应用平台服务商,首次给予“增持”评级,目标价45.08元。

中科曙光：成立数据中国产业基金,中 超预期

成立产业基金,发力云计算和大数据应用:基金计划投资于云计算中心项目,以及大数据、云计算、物联 、智慧城市等相关产业链的上下游公司。包括以下几个方向:(1)智慧城市项目;(2)云计算周边配套产品项目;(3)中科院先进计算创新产业联盟相关项目;(4)产业链上下游潜在的行业并购及投资机会;(5)前沿科技领域的风险投资机会。公司以硬件起家,成立基金发力云计算和大数据应用,既是产业链条的延伸,也是围绕自身打造生态圈,拓展技术应用范围的途径。

业绩上涨受益于软硬件国产化进程:随着国家对 络安全和自主可控重视程度的提高,公司主营业务较去年同期有较大增长,高端计算机目前国内仅有国防科技大学和中科曙光（603019）能够制造,在一定程度上造成了技术的罕有性,而且高端性能服务器不同于低端的X86服务器,目前尚处于蓝海领域,国外的高性能竞争对手例如IBM等公司由于国产化的进程基本不可能再入围中国的招标,我们认为,具有资本市场和技术实力双重优势的中科曙光理应获得溢价。

芯片国产化,龙芯系列初显威力:在整个计算机的产业链中,我们看到微软和INTEL占据了主导性的优势,这也是为什么它们是最具有价值的两类公司,普通PC和低端服务器的价值沦为产业链下游,仅有供应链成本控制的价值,INTEL一家公司获得了70%的利润。我们看到,公司推出的自主可控的高性能芯片龙芯家族包含龙芯桌面计算机、龙芯机架式服务器、龙芯存储服务器、龙芯刀片服务器、龙芯防火墙、龙芯负载均衡、龙芯堡垒主机等自主可控的硬件平台,并且公司新推出基于龙芯3B-2000处理器的服务器产品。根据我们的深度 告《IT安全是和平时期国家安全的制高点》中所指出的,龙芯3B-1500已经达到可以商用的级别,其SPEC性能目前相当于INTEL二代i5系列的性能,此次推出的3B2000相对于上一代的产品,功耗和主频相当,但是性能获得了成倍的提升,这对于商业服务器来说是一次质的飞跃。另外,不同于桌面电脑,服务器一般采用linux操作系统,我们可以说,在国产化进程中,龙芯的应用不存在系统上的瓶颈,在芯片国产化的进程下,芯片业务爆发指日可待。

高端计算机及信息系统领域的佼佼者:公司始终专注于高性能计算机、通用服务器及存储产品的研究、开发与生产制造,并围绕高端计算机提供软件开发、系统集成与技术服务。2009-2014年公司连续6年蝉联中国高性能计算机TOP100排行榜市场份额第一。公司具有非常高的竞争门槛,全球超级计算机提供商寥寥无几。2014年作为核心业务的高性能计算机收入占比为33%,毛利占比41%。

倚中科院之势,成就“第二个联想”:在“棱镜门”余波未消的今天,国家对于信息安全的重视程度越来越高,政府自主信息化建设为高端计算机国产化提供了广阔的空间。中科院做为我国IT产业支柱机构,其IT资产非常丰富,既有计算所的CPU“龙芯”,又有软件所的国产核心操系统软件,所以中科院的IT资产丰富且具强大竞争力。中科院院长多次提出要把曙光培养成第二个联想。目前,中科院已经让曙光联合中科院其他科研院所成立产业创新联盟,共同探索新方向和产业化。

投资建议

维持“买入”评级,维持目标价220元,维持盈利预测15-16年EPS为0.17元和0.37元。 国金证券（600109）

科华恒盛:战略布局清晰,云计算、新能源并行

研究机构：国信证券（002736） 分析师：程成,李亚军 撰写日期：2016-04-19

国内UPS领导企业,战略逐步清晰。

公司为国内UPS第一梯队企业,布局行业包括金融、电信、政务等,自2010年上市以后,构建了高端电源、绿色数据中心、新能源三大产品及解决方案体系,并不断在技术与产能上获得突破,形成了高端电源+云计算+新能源的三个方向业务布局战略,战略整体逐步清晰化。目前行业拓展还在继续,预计今年上半年斩获军工四证进入军工行业;年初中标中广核项目拓展核电行业。

二六三:市场需求提速,业绩迎来高增长

研究机构：中投证券 分析师：周明 撰写日期：2016-04-18

事件:4月14日,文化部公布多家 络直播平台涉嫌提供不合时宜相关内容的文化产品,被列为查处名单,同时文化部已部署相关执法机构查处涉案企业。

在视频直播需求快速提升的同时,政府对ToC端市场的管控也在逐步加强。

目前市场有观点认为公司的视频直播产品仅仅针对ToB用户,发展空间有限。但我们认为,相对于ToC端,ToB端的技术门槛更高,客户粘性和经济效应更加突出,目前市场需求旺盛,公司的发展潜力被严重低估了。展视互动的业绩发展将超市场预期,预计16年净利润约4000万。原因:投资要点:

商业模式更清晰,经济效应更明显。ToB业务主要针对企业的行业应用,收费模式清楚,而ToC主要针对个人用户,商业模式还有待进一步挖掘。相对于2C客户,2B企业客户付费能力和意愿更强烈,”挖金者”不如”租铲者”,经济效应凸显。

技术难度更大,行业门槛更高。相对于ToC端的视频直播产品,ToB的产品对于视频直播的质量要求更高,实时性,互动性要求更强,技术难度更大。

ToB市场行业门槛相对于ToC也更高。

定制化需求更高,企业客户粘性更紧密。ToB产品定制化程度更高,同时服务质量要求更严格,ToB相对于ToC的服务保障能力更强,与企业客户的粘度也更紧密。

对比优势明显,业绩有望高速增长。视频直播ToB市场相对于ToC在商业模式,技术门槛和客户粘性上优势更明显。在高质量及定制化视频直播需求推动下,预计市场增速将保持在50%以上,而公司也将充分受益于此。

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