来自重庆的“猪八戒”要上市了，估值超百亿

一个16年前成立的平台类 站，平均50%+的毛利率，每年还在亏损，最有意思的是，猪八戒招股书中多次提及“利用AI、大数据、云计算提升资源匹配效率与服务质量，优化投入产出比”，咱也不知道如果没有这些技术，效率会低成什么样。

并且猪八戒的竞争对手，可能真的已经“不是人”了。去年我写过一家叫水母智能的公司，利用AI设计，交个几十块钱给你出无数张图，其他如工商财税、知识产权等赛道的智能化，我相信也有团队在跟进，就连VC的尽调都有人在做智能化工具了，“二师兄”的钱景，还真不好说。（投中BBking）

又一家老牌独角兽向港交所发起冲击。

近日，猪八戒股份有限公司（以下简称：“猪八戒 ”） 向港交所主板递交上市申请，中信证券及建银国际为其联席保荐人。

此前，猪八戒 曾多次寻求上市，包括2011年冲击纳斯达克、2019年递表科创板，但最后均无疾而终。如今，公司再次向港交所发起冲击，但问题是，已经错过“互联 上市风口”的“二师兄”，此番还能撑起百亿市值吗？

猪八戒 的故事，始于16年前。

2006年，电商行业在国内蓬勃发展， 上实物交易盛行，这让朱明跃萌生了一个想法：能不能将创意点子这种虚拟的东西拿到 上签约卖？于是，不懂编程的他，抱着试一试的心态在 上发帖，悬赏500元找人做一个 站，很快有程序员接单，几天后，“猪八戒 ”诞生。10月，朱明跃正式辞掉在《重庆晚 》的工作，在一个40平米简陋的平房里，搭建了初始6人团队。

成立之初，猪八戒 主要靠给小企业做商标设计赚钱，在平台撮合企业雇主和服务商进行交易，公司从中抽取20%佣金。在朱明跃看来，佣金模式是没有天花板的，“交易规模越大，佣金就越多。”

但没过多久，朱明跃就意识到，这种模式虽然能让公司的用户规模和交易量快速增长，却并不足以维持公司的日常运转，猪八戒 的生存变得异常困难。于是，朱明跃找到了重庆博恩科技集团董事长熊新祥，希望得到一笔200万的天使投资。幸运的是，熊新祥不但没有拒绝，反而将投资额增至500万元。拿到融资，朱明跃用9个月时间让猪八戒 成为众包服务交易行业的头部企业。

在业内小有名气之后，资本也是纷至沓来。2011年，猪八戒获得了IDG资本660万美元A轮融资；2014年，公司获得1750万美元B轮融资，投资方为IDG资本和重庆文投集团。

2015年，猪八戒 又完成了来自赛伯乐投资等机构共26亿元的C轮融资，这是当时全国互联 服务平台获得的最大一笔投资，投后估值达到110亿元。这一年，猪八戒 在撮合交易之外，成立了自营的智慧企业服务业务，包括财税管理服务、知识产权服务和科技咨询服务。

此后，猪八戒 又先后完成了4轮股权融资，投资方包括沐盟集团、博恩集团、智融卓信、杭州乐辰、绿科投资、汉江国投、长江资本、华宏资产等多家机构。

IPO前，猪八戒 创始人朱明跃（透过八戒实业及堆龙高老庄）、刘川郁及朱陶分别持有公司已发行股本总额约28.09%、1.12%及1.35%，三人一共持股约30.55%，共同构成控股股东。

两江产业集团持股为17.45%，博恩持股为15.51%，堆龙天禽持股为2.84%，堆龙天问持股为0.95%。

3240万家企业的背后“中介”，三年亏损超10亿

创业16年，被众多资本青睐，猪八戒 究竟成色如何？

根据招股书，截至目前，猪八戒 主营业务包括企业服务平台、智慧企业服务、产业服务、政府区域企业服务生态促进合作四大板块，可提供的企业服务超500种，累计注册用户数量达到3240万，其中企业雇主2550万名，服务商690万名。

针对企业雇主，猪八戒 提供品牌营销、软件开发、人才招聘、知识产权、工商财税、科技咨询等覆盖企业经营全生命周期的服务品类，并用科技手段与SaaS工具迭代品类的服务模式，提升服务效率。

针对企业服务提供商，猪八戒 提供八戒旺铺、CRM客户运营、项目管理、八戒数据等多种解决方案使其运营数字化，用筋斗云等SaaS工具赋能企业服务提供商经营与增长。

招股书显示，2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止六个月，猪八戒 平台的GMV总量分别为24.35亿、54.82亿、84.05亿及36.35亿，同期平均客单价分别为10,492元、21,097元、25,416元及22,888元。

据艾瑞咨询 告，以2021年GMV计，猪八戒在中国综合型定制化企业服务电商市场排名第一，在中国定制化企业服务电商市场排名第二。

从毛利率来看，猪八戒 四大业务板块的毛利率均不低，最高的是企业服务平台，2022年上半年该板块的毛利率达到92.6%，最低的产业服务板块毛利率也将近42%，其余两块业务则均超过50%。

不过，成立16年，猪八戒 仍处于亏损状态。 告期内，猪八戒分别亏损2.725亿元、2.679亿元、3.662亿元以及1.333亿元，三年半亏损10.399亿元。

两次上市折戟，错过“风口”的二师兄还有机会吗？

这并非猪八戒 首次向二级市场发起冲击。

2011年前后，伴随着美股上市热潮，猪八戒 曾探索海外上市的可能性，当时创始团队开始搭建VIE架构，准备冲击纳斯达克。不过，2015年，公司终止了境外上市计划，准备冲击A股IPO。

2019年7月，猪八戒 向中国证券监督管理委员会重庆监管局提交上市辅导备案，但随后并未出现进一步的动作。最终猪八戒 转战港交所，并于本月提交招股书。

不过，一个值得思考的问题是，无论是2011年还是2019年，互联 正值风口，猪八戒 也处于高速增长的鼎盛时期，选择上市无可厚非，但当下，还是赴港IPO的好时机吗？

过去一两年，港股互联 公司持续地承受着估值压力，港股互联 公司估值目前依然处于历史估值的低位，市场上大量的资金开始从互联 转向硬科技、新能源等方向。

另一方面，从招股书不难看出，猪八戒 的发展已经出现疲态，业绩增长停滞的同时还饱受亏损困扰。

曾经估值百亿的明星独角兽，如今还能撑起多大市值？

有意思的是，在本次递交的招股书中，猪八戒 将提供车货匹配的满帮作为自己的直接竞对，但通过对比不难发现，两家主营业务的重合度并不高。其实这也不难理解，因为经过多年的洗牌，与其拥有相同模式的 站已经基本都消失了，就连猪八戒 自己，都已经沉寂多时，上一轮融资还停留在2018年。