欧普康视—产品升级，渠道为王，视光细分赛道先行者

兴业证券发布投资研究 告，评级: 审慎增持。

欧普康视(300595)

快速扩充产品线，形成了核心产品、核心配套、视光其他产品三大品类。1）角膜接触镜：梦戴维稳定更新的同时，公司推出了 DV 系列高端镜片，更广泛的客户覆盖。2）硬镜配套产品：2019 年自主研发取得硬镜护理液注册证，实现进口替代；逐步推出综合检测仪、抛光机、智能小梦等配镜、戴镜、清洗等环节的配套产品，提升客户体验。3）视光其他产品：①近视矫正，高端框架镜即将放量，滴眼液进入研发；②收购卫视康拓展高端眼科；③眼保健产品、泪液分泌检测试纸等多方面拓展。

投资收购优质经销商与视光终端，把握渠道打造“欧普联盟”。公司目前已有115 家子公司，新设 6 家医院，自有视光服务终端 160 多家，产品成功进入 900多家视光服务终端。分地区来看，华东主战场持续扩张，销售额达 3.94 亿元，占比达 61%，其他地区加速扩充。分渠道来看，收购经销商和终端后直销成为主要销售途径，19H1 收入占比达 54%，毛利率高达 82%。

盈利预测与估值：公司所处细分行业赛道优质，行业内竞争优势显著，且核心主业高增长的同时扩容视光全产业链。我们看好公司的短中长期发展，预计2020-2022 年净利润分别为 3.83、5.50、7.66 亿元，对应 EPS 为 0.95、1.36、1.89 元，当前股价对应 PE 为 71.2、49.5、35.5 倍。维持给予公司“审慎增持”评级

风险提示：市场竞争加剧，近视矫正竞品上市，投资收益不及预期等。

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