瑞信：首覆中国软件国际予买入评级 看3.3港币

瑞信指出中软国际业绩稳健增长，且全方位转型，近期股价修正过度。

增长因素清晰稳定。瑞信认为中软国际是中国企业IT服务需求趋势长期增长的受益公司，2015-17年的收入复合增长率达到16.5%：(1)整体中国IT服务市场2016年到19年的预测复合增长率为13.2%。其中外包服务增长为18%，项目制的IT服务增长为13%。(2)我们预测由于华为、银行和互联 巨头的因素，外包服务业务的复合增长率为19.2%，而专业服务业务的复合增长率为11.9%；(3)我们还注意到四个因素会促使利润率稳定/恢复。

催化剂。我们预期和华为一起开拓更多合作伙伴，主要客户的大单和利润率稳定的信 都是股价上涨的催化剂。

估值。我们预测由于外包需求的增长和利润率的稳定，15年到17年每年EPS的增长为11%/10%/21%(16年净利润增长23%，计算CB摊薄)。我们根据历史平均19.2倍P/E给出目标价3.3港币。我们认为目前股价修正过度，首次覆盖中软国际，给予买入评级。