一、为什么看好信创的税务IT
1.政策面引述：
二十大 告提出“规范收入分配秩序， 规范财富积累机制”，意义深远。税收作为国民经济的一个重要要素， 是缩小贫富差距最主要、最有效的再分配手段。
2023 年国考全国税务系统计划招录人数大幅增加，2023年国考 名数据中，国税系统就占据了176万，占总数的70%！也预示未来几年税务建设有望加速，相关信息化需求有望集中涌现。
2023年国考各系统 名情况
党的十八届五中全会、十九届 五中全会和“十三五”、“十四五”规划纲要都对深化税收征管制度改革、推动税收征管现代化作出部署。
2.税务信息化市场规模：
根据中研普华研究院数据，2021年我国税务信息化的市场规模达到651亿元，同比增长13.61%。2027 年我国财税信息化市场规模将超 1000 亿元。“企查查” 显示，包含“税务信息化”的企业有 8706 家，同比 2020 年年底的 5488 家增长 3218 家。
根据中信证券的数据，2020年我国政府领域财税信息化市场规模达345亿元(yoy+5.83%)， 2015-2020年复合增长率为9.32%，随着政府部门在财税信息化领域不断加大投入，)市场规模有望继续稳健增长，(预计2025年G端市场规模达473亿元(2020-2025 年CAGR为6.51%)。
3.税务系统升级：
金税四期是接下来税务将要采用的最新的一个系统，说白了就是为了更严格抓偷漏税的企业与个人。
这个系统厉害到什么程度呢？可以精确到你在哪里上班、每月领多少工资家里有几个孩子、孩子上的哪家幼儿园家里有几个老人需要赡养、房子几套，甚至是外面有几个情人，你自己直接或者是间接控股了几家公司；公司每年的分红有多少，这些钱有没有纳税、在他的眼里都是门清、所以最近在 上非常流行一句话、往后余生最了解你的不一定是你的对象、也不一定是你的父母、也不是你自己、而是税务局的金税四期！
金四据说要打通人民银行的数据，理论上讲，大家个人账户里出现任何大额款项，都需要提供完税证明。个人卡交易，个人名下一张银行卡涉案，5年内不能开新户，同时计入征信，基本告别信用卡和房贷车贷。从而真正实现“让守信者处处受益、让失信者处处碰壁”！一旦失信、你将寸步难行！前面那几个白富美就是典型的杀鸡儆猴（见下图）！
4.金税四期
4.金税四期相关市场有望超千亿
金税四期不仅涉及税务总局自身系统建设，同时还涉及到各部委、 银行间的改造，并且带动了企业电子发票市场的建设。
根据艾媒咨询的数据，2021 年我国电子 发票开具数量为 500 亿左右。以高灯科技的定价参考，假设 95%中小微企业选择 499 元档，4.5%为 1299 元档，0.5%为 20000 元档，则开票市场规模为 114 亿元。收票管理平均每张发票查验价格大约在 0.4 元，对应收票管理的市场规模为 200 亿元。增值服务主要包括额外 OCR 识别以及查验等功能，假设 50%的电子发票有二次查验的需要，则对应的市场规模为 112.5 亿元。发票市场整体规模约 427 亿元。 根据电子发票发展指数年度 告的数据，当下全税种发票电子化程度为 24%。假设收票、增值市场 规模与发票电子化程度等比增长，开票市场价格上浮 20%，则对应远期市场规模近 1700 亿元。
二、看好的主要逻辑：
1. 历经20 余年行业积累打造技术护城河
公司自 2010 年起，中标国家税务总局金税三期工程、自然人税收 管理、税务数据分析管理、智慧电子税务局、 保费管理子系统等多个项目，具备丰富的项目实践 经验和对税务系统的深厚理解。目前公司 G 端项目均取得不同程度进展。
公司基于G端的积累不断开拓B端市场，以“亿企赢”为品牌，围绕广-大中小微企业的财税、人事等管理需求，提供企业自主办税服务和财税代账服务。根据招股说明书，截至2020年底，公司为超过500万用户提供企业财税综合服务，其中包括近300万付费用户，形成了一个完整、高效的综合服务体系。
2.公司的TO G 业务：金税四期工程利好头部厂商
马太效应进一步加强，金税四期利好头部厂商。通过对金税三期、金税四期相关中标信息进行梳理， 我们发现 G 端市场份额向头部集中的趋势愈加明显，且受益厂商范围发生了变化。2013-2016 年，硬件厂商如太极股份、航天信息、南天信息等市场份额较大；2016-2019 年以软件系统建设为主，神州 数码、税友股份、中国软件受益明显。
2020-2021 年，金税四期建设税友股份占比最大，份额达 44.2%。 税务信息化行业壁垒较深，需要公司具备技术以及对税务政策理解的双重优势，小型服务商切入难度较大，而随着大型厂商在行业中积累经验的增多，头部企业优势将会愈加明显。
董秘交流信息：
金税四期:四期建设并不是把三期推翻了,而是在三期的基础.上进行扩延,从原来的以法人为主的治理,把自然人也纳入进去,今年金税四期也招标了两个比较核心的项目,一个是发票二期(中标商之一) , 一个是应用支撑平台,金税工程的未来投资只会加大不会减小。
3.公司的TO B 业务：竞争壁垒稳固，业绩向上弹性
公司B端产品线覆盖自主财税与代账财税，主要采用订阅化服务模式(财税SaaS)。公司2016年设立“亿企赢”公司满足中小微企业的财税、人事等管理需求，2021年公司来自企业端的收入超过8亿元。
针对自主财税需求，公司开发了智能化的票、财、税工具“亿企助手”，帮助中小微企业正确记账、规范纳税，提升财税事务处理效率;针对代账财税需求，公司为第三方财税服务机构提供专业化财税代账软件“亿企代账”，赋能财税中介机构为小微企业客户提供代账、税务管理等服务;公司还有培训、咨询服务和知识服务等，助力提升财税从业人员的业务能力。
董秘交流信息：
1)现状:目前700万活跃企业用户、400 万付费企业用户,续费率85%以上。三季度看到的业务提速应该能持续下去,业绩爆发会在明年、后年。
2)客户群:
中小客群,今年的目标主要是提升ARPU值,高价值的客户数量前三个季度已经翻了一番;
小微客群,全国的小微企业有3000多万家,我们现在覆盖的也就500多万家,前三个季度我们这部分客群增加了30%左右;
创新客群, PTS今年20-30%的增长应该没有问题,估计1个多亿的营收, GTS千万以上。
3 )利润率:利润下滑主要跟我们的战略有关,销售和研发费用在持续提升,今年底应该基本上已经到顶了, 明年增长的幅度会小很多,因此明年的利润也会好转。
4.信创：目前处于 台账阶段
台帐，是企业为了加强某方面的管理、更加详细地了解某方面的信息而设置的一种辅助帐簿。
综合来看,站在当前时点,我们正处于 台账的阶段,预期年底有政策对未来五年进行规划,明年有放巨量的预期,也会伴随业绩的释放,同时中央领导集体非常重视信创发展。
回顾上一轮行情,新创板块正是脉冲式上行。
历史总是惊人的相似，我们现在所处的阶段,类似于2019年9月30日.上 台账所带来的行情,市场对未来的政策充满了期待。往后面演绎，当年的政策推出,就像是2019年底推出的“352″ 规划,强制性带来的确定性,还会有大级别行情。
再往后,等到明年开始出现大规模招投标,类似于2020年6月底西南三省招标,从规划到兑现,又是一轮快速的拉升。
历史不会简单地重演, 2020年7月,当信创来到历史最高点的时候,却因为没有业绩而陷入漫长的下跌, 2022年,我们非常有信心看到,在这轮行业信创中,信创厂商们将释放自己的盈利能力。
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