壹指阐｜“含着金钥匙出生”的那些百元股今安在

壹点智库研究员 吕华远

在10月下旬那一波新股频频破发的心理阴影下，如今的新股申购，尤其是对于高价新股的申购，很多投资者的心情都像热恋中的女孩等待男友一样——怕他不来，又怕他乱来。

史上最贵新股今日申购，购还是不购，这是个问题。

中签要缴款近28万，禾迈股份啥来头

7日晚，科创板新股禾迈股份发行价出炉，每股557.80元的高额定价，一举超越今年8月创业板新股义翘神州292.92元的发行价，成为A股史上“最贵新股”。公告显示，禾迈股份本次公开发行股票1000万股，发行后总股本为4000万股。

按照中一签500股计算，禾迈股份的中签者需要缴款27.89万元。要知道，A股投资者中有近半数账户资产在10万以下。当然，这部分投资者大概率没开通科创板权限，对于“最贵新股”是否破发，完全可以高枕无忧。

发行价这么高，禾迈股份是啥来头？

资料显示，禾迈股份的注册地在杭州市，成立于2012年，是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业。公司系微型逆变器领域的后来者，经过多年的技术研发，已形成了包括微逆拓扑技术、软开关技术、功率模块主动并联技术等在内的一系列独创的专有技术。

业绩方面，招股书披露，禾迈股份2020年、2019年、2018年的营业收入分别为4.95亿元、4.60亿元、3.07亿元；净利润1.04亿元、0.81亿元、0.16亿元。今年前三季度，公司实现营业收入5.07亿元，较2020年同期增长约66%，扣除非经常性损益后归母净利润1.18亿元，同比增加91%。

作为光伏发电系统的核心设备，光伏逆变器这几年涌现了多个涨幅惊人的大牛股。比如，阳光电源股价自2019年启动以来，至今累计涨幅已超过16倍；2019年3月上市的锦浪科技，股价至今已较发行价上涨26倍；2020年4月上市的上能电气，股价至今已较发行价上涨7倍；2020年9月上市的固德威，股价至今已较发行价上涨10倍。各个如虎添翼，真是“往来无白丁”啊！

你方唱罢我登场，高价新股尚能饭否

壹点智库整理发现，A股历史上发行价在100元以上的新股至少有28家，主要集中于这一两年实施注册制的科创板、创业板，也成就了很多“大肉签”，给中签者带来丰厚的利润。2010年上市的海普瑞、汤臣倍健发行价也都在100元以上，分别为148元、110元。

以上市首日均价卖出计算的话，义翘神州、恒玄科技、中望软件、普冉股份、极米科技、石头科技的单签盈利都在10万以上，其中的极米科技超过20万。

壹点智库整理了A股近两年来发行价在100元以上的26只股票的表现情况（详见下表），可以发现，多数个股上市后都有上佳表现，上市首日平均涨幅超过1倍，只有成大生物一只股票首日破发。

注册制下的新股定价引发关注

注册制下的新股定价问题一直广受关注，尤其是10月下旬出现一波集中破发潮的时候。从今年上半年的数据表现看，注册制下的新股发行定价与其二级市场估值确实存在一定程度的背离。

有券商分析师认为，同国外成熟资本市场相比，受多方面因素所致，我国资本市场目前确实存在着一二级市场估值的背离现象。但随着注册制改革的逐步推行，预计价差会逐步回归合理区间。

从科创板和创业板上市新股首日涨幅来看，不排除在发行定价过程中，一级市场部分机构投资者故意压低发行价格达到套利的目的。某券商投行人士表示，发行市盈率与二级市场市盈率差距过大，从一定程度上说明了发行定价偏低，进而导致了“新股不败”和炒新风气的盛行。

业内人士表示，注册制下新股定价与二级市场估值形成较大差距的主要原因，与此前部分机构独立定价能力偏弱、 价内部研究不充分等因素有关，预计这样的差距还将持续一段时间。