区块链技术在我国股权众筹中的应用分析与展望

引用

Zhu H , Zhou Z Z . Analysis and outlook of applications of blockchain technology to equity crowdfunding in China. Financial Innovation, 2016, 2(1):29.

简介

中国股权众筹面临的问题

股份登记

众筹公司的股东结构和传统私营公司截然不同，它更像是上市公司的股东结构，股东的数量大并且相互联系松散。然而，众筹公司的股份并非由中国证券登记结算有限责任公司（CSDC）等可靠的集中登记系统记录，或在可信赖且可靠的结算系统（如公共证券交易所系统）上进行交易。因此，股权登记和众筹公司股份的管理构成了挑战。

股东登记和确认

根据“公司法”和“公司注册条例”，被认定为有限责任公司的合格股东，股东需要投资公司并记录在公司的股东名单上，该名单由公司批准。登记机关并提交公司登记文件。众筹企业与传统民营企业相比，投资者之间的关系以及投资者与众筹企业之间的关系更为宽松。这对可信和有效的股东权利登记和确认提出了强烈要求。

注册费用管理

目前的股东登记和相关程序一般都依赖纸质文件。虽然纸质文件不易被改变，但它们需要很高的管理成本。由于众筹股东分布在不同地区，传统商业登记涉及重要文件的签发和邮寄。此过程很复杂，并且会产生新问题，例如安全问题和高成本。

股权交易和转让中的问题

股东登记的困难给股权交易和转让带来了困难。现有的登记程序使股权交易和转让变得复杂化，使投资者交易股票和清算投资变得不方便，从而阻碍了股权流通。股权流动性不足与高风险相关，这阻碍了投资者的投资，并且对那些希望成功筹集资金并获得高估值业务的人群筹款工作不利。实际上，众筹平台通常提供注册和交易服务。但是，考虑到这些平台的低效率，可信度和信息安全性，这些服务并不完善。SAC的“草案”还明确禁止众筹平台提供代表投资者持有股权和股权转让等服务。因此，为了促进转移，交易和流通，我们需要引入具有高可信度和成本效率的第三方注册，结算和交易系统。

管理筹集的资金

中国国内股权众筹的基金管理面临的主要挑战是资金安全和遵守法规。与P2P贷款不同，众筹程序涉及许多投资者，筹款人和众筹平台，很容易形成资本池。因此，众筹平台可能存在不正当使用存款资金的风险。从法律角度来看，资本池的存在可能不符合法规。

目前，一些众筹平台宣布募集资金由提供托管服务的第三方持有。由于众筹平台良莠不齐，众筹平台的公开声明不足以让投资者清楚该平台是否真正控制了资本池。目前，没有有效的机制来管理和概述众筹平台的管理不善和滥用资金。

保护众筹股东权益的问题

股权众筹目前面临的一个问题是缺乏投资者参与公司治理的有效方式。因此，内部人员很容易以牺牲投资者的利益为代价来控制公司。目前的众筹公司需要建立一个具有成本效益和可靠的投票系统，以便投资者对关键业务决策进行投票。这样的制度将确保股东在重要决策中有发言权，小投资者可以参与公司治理，大股东不会侵犯小投资者的利益，并且所有投资者的利益都受到保护。

股权众筹的监管

股权众筹面临的现行监管问题包括合格投资者的标准，投资额度，众筹平台监管，非法集资监管，欺诈性集资发现，反洗钱。为了解决这些监管问题，监管机构应该拥有关于股权众筹市场的全面而详细的信息，以及对整体众筹市场的充分了解。

区块链技术的实际应用

关于众筹公司股东的登记和确认，股东名单等纸质文件是一种集中的信息存储媒体。但是，集中式数据管理无法解决数据安全问题，数据丢失和数据篡改的风险仍然存在。基于区块链技术的股东名单可以作为传统纸质文件的更好替代品。Blockchain的分散数据管理，分布式分类帐存储，防篡改和防伪功能确保了它比传统纸质文档更安全。

关于注册管理的成本，区块链提供了数字化解决方案，可以减少行政管理和人力成本，消除签署纸质文件，邮寄文件，文件认证和公证的过程。这使得位于不同地区的众筹股东能够以低成本安全地注册他们的权利。只要他们在众筹公司投资，他们作为股东的权利就可以通过区块链技术支持的智能合约自动识别。

至于股权交易和转让方面的困难，需要为股权交易和交易结算引入可信且高效的第三方系统。一些学者提出了区域股权交易中心，以提供股权登记，托管和转让给众筹公司股东等服务。但是，建立集中的区域登记和结算系统会引入运营和中介成本。集中式系统还存在系统故障的风险。此外，区域股权交易中心可能无法在统一平台上建立。区域交易中心的分散管理可能会降低股权流动性并阻碍股权流通。

在实际中公司的治理很复杂，区块链不能完全解决公司治理问题和保护股东利益。然而，从技术角度来看，区块链的高可信度，可编程性和防篡改功能使其成为股东投票决策的可行解决方案。众筹股权管理平台可以为位于不同地区的股东引入基于区块链的投票系统。这将使股东能够以高效率和低成本参与公司治理。

此外，建立基于区块链的股权众筹平台将有助于监管机构获得有关众筹市场的综合信息，制定符合市场需求的政策，规范投资者资格和投资额度。它将有助于监管机构监督股权众筹平台的行为，并发现非法和欺诈性的筹资活动。区块链的防篡改和可追溯性功能将使监管机构能够有效跟踪个人身份和资金，使其成为反洗钱的工具。

股权管理中的区块链案例

NASDAQ Linq：基于区块链的私募股权市场。纳斯达克于2015年推出其区块链平台Nasdaq Linq，并使用区块链技术进行证券交易试验。实验的目的是证明股权交易可以在区块链平台上进行数字化管理。Linq是一家私营企业股权管理工具。其系统支持股权的数字化确认，大大节省了时间。一些初创公司已经尝试过Linq，并完成了股票登记和交易。纳斯达克全球软件开发总监Zinder表示，区块链技术的使用对于改善私人企业股权分配具有重要意义。

Antshares：基于区块链的数字资产管理平台。根据Antshares的白皮书，Antshares将物理资产和财产权数字化，并使用点对点（P2P） 络实现金融服务的分散 络协议，如股东登记，股票发行，股权转让和交易，以及股权交易的清算和结算。这些服务可用于股权众筹，P2P借贷，数字资产管理和智能合约。为了探索区块链的实际应用，Antshares进行了符合法规的试验。Antshares用户可以通过中国政府授权的CA认证机构进行实名认证。基于区块链的股权登记可以由中国政府认证的公司进行数字签名。它使相关活动合法化。用户身份验证和反洗钱协议嵌入在Antshares API中。第三方支付，银行和其他金融机构可以使用Antshares协议来实现相关合规活动。

结论

从理论上讲，区块链技术是一种解决方案，可以在众筹行业实现高效低成本的股权登记，股权交易和转让以及股东投票，消除与基金管理相关的法律风险。它还可以帮助监管机构监督和了解众筹市场。因此，区块链应用在股权众筹领域具有良好的前景。

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