分豆教育与员工8000万对赌：是赌局，还是骗局？

分豆教育新三板挂牌上市

此前，外星人叔叔对分豆教育这家公司的了解仅限于“耳闻”，真正引起外星人叔叔对其关注的，是近日一则分豆教育将用8000万元股权与员工对赌的消息。大致内容是这样的：分豆教育发布公告称，将与员工签订一份总股份1000万股、总额度8000万元的股权激励方案，但员工需做出业绩承诺——今年营收达到1亿元、利润4300万元，且完成年度考核目标，失败了，该对赌方案自动终止；成功了，股票由员工自掏腰包、自担风险。

这种新三板上首次出现的与员工对赌案例，被媒体称之为“奇葩”。于是，外星人叔叔按捺不住好奇心，开始翻阅分豆教育过往的公告和财 ，越往下看越吃惊，外星人叔叔甚至有种不详的预感：

根据分豆教育3月16日的股票发行情况 告显示，面向九大机构投资者首次增发了600万股股票，每股价格7.8元，按照分豆教育2014年 每股0.33元收益计算，市盈率为23.6倍，共募集4680万元。随后在二级市场上，分豆教育的股价遭到爆炒，一度被炒至66元，相当于大涨8.5倍，而它的市盈率居然达到200倍！

对于一个新三板公司而言，200倍市盈率是个什么概念？我们对比一下全球估值最高的创业板，平均市盈率才100倍左右；我们再对比一下美股上市的新东方、好未来、学大教育等，平均市盈率才20—30倍。——看到这里，聪明的你，是不是突然发现：这不就是一个新三板上“全通教育”故事的翻版么？

说分豆教育是“全通教育”的翻版，并不仅仅指它的股价被高炒。在上一篇《“史上第一贵”的全通教育，真的如此不堪吗？》一文中，外星人叔叔曾指出全通教育股价暴涨背后的“三板斧”——抱大腿、讲故事、傍庄家，而在分豆教育身上，同样能看见这些痕迹。

抱大腿

相较于分豆教育的抱大腿，全通教育的“大腿”就显得小巫见大巫了，毕竟，中国移动的“大腿”再粗，可它与教育是弱相关呀！根据分豆教育2014年度 告显示，分豆教育的“大腿”包括全国15个省市的30所初高中名校，而这些名校个个来头不小：北师大附中、天津南开中学、西北工大附中、河北衡水中学、辽宁省实验中学……有了这些名校资源后，分豆教育便把它们教育资源制作成软件及系统高价出售。

当然，除了名校背书以外，还有更粗的大腿在后面，据分豆教育公告及官 信息显示，分豆教育还与教育部、财政部、中国教育国际交流协会、中国教育发展基金会、中国广电协会等部门有着千丝万缕的联系，一个民营项目竟然曾获拨财政部中央文化发展专项基金扶持。

讲故事

如果说全通教育分别讲述了产业投资并购和互联 教育转型这两个故事，那么分豆教育的故事听起来要夸张狂妄的得多。

据其公告及官 介绍信息显示，当行业还在力捧“互联 教育”概念时，分豆教育却把自己定位为“云智能教育理念”的倡导者，并推出慧学云智能教育平台、慧学云智能学情诊断系统、慧学云智能提分王等所谓的“云智能教育”平台及产品；在教育圈还在争论“线上如何颠覆线下”，分豆教育却提出针对私立学校、培训机构的SOS（Student Online School）线上线下融合的模式；分豆教育4月份注资8000万元成立了分豆云创投公司，与中国广电协会、中国教育国际交流协会等机构计划发起成立中关村云智能文化教育产业创新联盟，宣布进入文化领域、创投领域等。

“云智能教育”、“SOS模式”….对于分豆教育讲的这些故事以及理念，外星人叔叔自诩为教育界资深人士，却自感才疏学浅，完全听不明白，但有一个概念外星人叔叔听懂了——按效果付费，分豆教育提出将改造K12培训机构实行按效果付费，而非按课时付费。“按效果付费”这个噱头业内提了很多年，但往往无疾而终，分豆教育的底气从何而来？外星人叔叔对此表示质疑。

傍庄家

外星人叔叔自诩为教育圈内深喉，但惭愧的是，此前对分豆教育的信息居然知之甚少。翻开分豆教育年 后，便释然了——并不是外星人叔叔无能，而是之前这家机构低调得有些“诡异”：虽然成立于2011年，但之前在业内几无发声；直到去年9月，才实现股份改制完毕（公司上市前必须股改），而紧接着12月31日，便获得证监会批准新三板挂牌通知。

更加诡异的是，从成立到新三板上市期间，分豆教育居然没有进行过一次融资，要知道，在互联 教育烧钱大战中，不融资能走到上市的，不仅是奇葩，更是奇迹！直到首轮增发之后，其股东背景才浮出水面。这九家股东（见上表）就不一一赘述了，仅列出其中两家公募基金：红土基金，其背景是深创投，旗下共有98家上市公司，包括近期争议挺大的乐视 ；华夏基金，证监会批准的首只“国”字头基金，管理资产达到9000亿元。

开扒完分豆教育的背景之后，再来回答上文提到的问题，“分豆教育8000万元对赌背后，到底是赌局，还是骗局”，便容易得多。

关于分豆教育8000万元股权背后是赌局这个观点，媒体上已经阐述得很清楚，这里不再赘述，不明白的童鞋可以百度搜索“分豆教育员工对赌”等关键词查询。从上述图表中我们可以看出，2012财年，分豆教育营收184万元，赔了133万元，此后两年虽然扭亏，但利润均在百万元级别。若想达到2015年对赌目标，分豆教育需要营收增长3.45倍，利润增长5.85倍。看到这里，外星人叔叔忍不住要吐槽了：如此赌局，分豆教育疯了吗？

还令外星人叔叔觉得更奇葩的是，分豆教育董事长于鹏居然在媒体上宣称：如果赌输了，他就辞职。关于辞职一事，外星人叔叔已经无力吐槽，引述芥末堆上 友的评价，“上市公司董事长动辄说辞职，真的对投资者负责么？”“话说得略微轻松，辞职与否，员工与公司的利益照样被损失。”

好吧，我们假设于老板对赌赢了，但是接下来的问题是，按照分豆教育公告，“（申购者）认购激励股份的资金应当自行筹措，公司不得向其提供资金”。外星人叔叔把这一句话进一步解读：分豆教育年 显示，公司共有154名员工，假设有一半员工有认购资格（这个比例已经非常大了），意味着平均每名员工需要自掏腰包100万元。开什么玩笑，员工愿意掏出100万元么？员工能掏得出100万元么？如果员工不愿意、也不能，这就是一个根本不可能完成的赌局，请问于老板，外星人叔叔可不可以把它理解为一个骗局？是否员工就像驴一样，面前放着一根胡萝卜，却永远吃不到嘴？

按理说，分豆教育董事长于鹏如此口出狂言，应该是是一个很高调的人，可是外星人叔叔发挥“人肉搜索”功能之后，居然很难发现他有什么公开信息。联想到分豆教育的低调上市，联想到分豆教育背后的教育部、财政部、深创投、华夏基金等背景，他们董事长这个“隐形富翁”的能量有多大？富二代？官二代？……外星人叔叔不敢往下联想了，毕竟外星人叔叔也是草根一枚，也怕跨省。

以上仅为外星人叔叔合理推测，所有推论均根据公开资料。到底是赌局，还是骗局，诸君自己来评判。分豆教育这个新三板上的奇葩大赌王，且让时间来检验输赢吧！

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