大年初二，答疑时间
这两天分批次回复，谢谢支持，狗年大吉。
友情提示：股市有风险，炒股需谨慎。对上市公司财务 告的分析可能会因为信息不对称等原因出现偏差，因此以下内容仅供参考。
一、远光软件。
本世纪之初，国内几大央企准备在海外上市的时候，由于萨班斯法案的实施，央企们纷纷承诺更换掉自己的各种财务软件，改用SAP、Oracle这类高大上的ERP。而当时国产财务软件顶多算是“会计电算化”的水准，压根没有思考过内控的概念。
在向SAP转型的过程中，几桶油是比较成功的，但是电力系统就以失败而告终，当然，官宣没这么说。
SAP和国产财务软件最大的区别是什么？其实SAP那种简陋的浓郁的90年代风格的操作界面是很反人类的，系统本身并没有技术难度，真正高深的是实施。因此面向央企的SAP实施团队通常是埃森哲、IBM这类牛逼哄哄的咨询公司，而SAP的实施，本质上是企业的管理体系的彻底改造。很多央企自知WTO之后自身难保，所以都是抱着断臂求生的决心实施SAP的，成本巨高但也成绩斐然。而电力系统由于自身地位的特殊性，就没有这种危机感，所以电力系统在新旧管理体系的碰撞过程中，SAP实施之路是比较失败的。
在电力系统，笑到最后的，依然是原来的符合传统央企传统管理模式的国产软件。
远光软件就是这样一家公司，自90年代起，该公司就是电力系统的合作伙伴。
由于该公司2017年的年 数据尚未披露，我们以2016年的年 数据为例，看一下它的营业收入构成：
所谓集团管理业务，主要是依托于财务软件之上的财务、资产、风控等信息化系统开发。而客户群体高度依赖于电力系统，主要包括：国家电 、南方电 、国电集团、国家电投、大唐集团、华能集团、华电集团、完达山乳业、厦门航空等。
这家公司的核心业务和电力系统息息相关，因此只要公司管理层不瞎折腾，就可以牢牢地吸附在电力行业旱涝保收，所以只要公告里没有出现股权质押、大规模增发、跨行业收购等重大事项，企业发展就是平稳的。
财 显示的情况也是如此，近5年来（2017年以三季度季 数据为例），营收和净利润变化不大，处于相对稳定时期。
现金流均为不算太大的正值，说明电力企业回款还算及时，软件款比较有保障。
二、广联达
广联达的业务与楼上又有所不同，与电力系统高度行政化不同，广联达从事的建筑业是完全靠实力打拼的。因此广联达的技术实力还是很可以的，从其研发支出就可以看出来。
仅2016年研发支出5亿元，占营收的24%，在研发方面投入的金额和营收占比都远超同行（赛为智能、恒锋信息）。
公司的主要产品有工程量计算软件、钢筋计算软件、工程计价软件和评标软件。
该公司实力强劲，利润稳健、现金流很可观。但有几个关注点：
1、政府补助比较高，一半利润来自政府补助。不过由于企业自身毛利就较高，所以政府补助属于锦上添花，而非雪中送炭。
2、商誉5.8亿，相对比较高。由于商誉存在减值风险，这些高额商誉，在市场环境不好的时候，都会影响利润。
3、公司财务人员水平有限。利息收入高达几千万，几十亿现金躺在账上，还不如拿去买点理财。
三、华菱钢铁
证监会对财务 告的披露是有时间要求的，通常要求不得晚于4月30日。由于年 审计涉及方方面面，比如事务所要盘点存货，要进行内部对账和抵消，要找供应商、客户进行函证，要去银行核对进账单等等，所以一般3月份才能完全审计完毕。基于此，大部分上市公司的年 披露时间都是3月下旬到4月上旬这段时间。
能在2月份披露年 的，一般而言，都拥有一支能打硬仗的财务团队，使用了高效的ERP软件，并且业绩非常靓丽，根本不需要绞尽脑汁去修饰什么。华菱钢铁就在2月份抢在第一批披露了经过审计的2017年年 。
2017年，是钢铁企业凤凰涅槃的一年，随着供给侧改革进入尾声，撑到最后的钢企终于大获丰收。华菱钢铁2017年实现净利润52.96亿元，实现归属于上市公司股东的净利润41.21亿元，综合实力显著提升。
其实在这华丽数字的背后，不仅仅是牺牲了低产能小企业的利益，还牺牲了底层员工的利益。我在一篇回答里指出，大国重器的背后，是中国制造业的哀鸿遍野。
2017年的年 中披露：截止2017年末，公司在岗职工总人数22,666人，较2016年末减少劳动用工1,748人，华菱湘钢、华菱涟钢人均实物劳动生产率接近钢铁行业先进水平。
经过2015年的触底反弹，华菱钢铁的毛利率在2017年增加到了13%左右，较2016年涨了一倍。
2017年，公司的资产负债率得到了大幅优化，从86%降到80%。由于现金流好转，资金使用成本得到优化，在营收大规模增加的情况下，财务费用大幅降低。
让我刮目相看的是，即便是在钢企步履维艰的时期，华菱钢铁也坚守着生意一定要赚钱、 表不能造假的底线：经营性现金流量净额一直为正数。很多上市公司，为了修饰业绩，不惜在营业收入上做手脚，比如找关联企业虚构业务，比如大肆赊销进行难以回款的业务……而华菱钢铁宁愿亏损导致ST也不造假，并非财务人员无能。从2017年的年 效率来看，这是一只高效强大的财务团队，非不能也，是有职业道德而不为也。
作为曾经的老财务人员，在此给他们表达一下敬意。
对于刚刚复苏的华菱钢铁来说，也存在着几个潜在风险：
1、行业风险：2017年，钢铁行业去产能、清除“地条钢”取得了一定的成效，钢铁行业发展的外部环境有所改善，但产能过剩矛盾并未得到根本解决，利润增加刺激产能释放，供大于求的状态在未来很长一段时期内仍将客观存在。
应对措施：公司将继续夯实以零缺陷质量管理为核心的精益生产体系，确保生产稳顺；聚焦产品结构调整，重点突破高盈利能力、高附加值品种钢的产销量，提升战略产品占比以及区域市场、细分市场的话语权、定价权，以应对行业形势变化的风险。
2、环保风险：中央经济工作会议已经把污染防治作为今后三年决胜全面建成小康 会的三大攻坚战之一，同时《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》修改单（征求意见稿）中，污染物排放标准大幅提升，公司钢铁生产将面临更严格的环保。
应对措施：公司将进一步加大环境治理投入，提升环保设施运行效率。同时调整原料结构，从源头削减污染物排放，实现企业生产经营与资源、环境的和谐发展。
3、财务风险：公司资产负债率较大，财务费用负担重，同时受金融业去杠杆和银行贷款收紧影响，公司融资难、融资贵的问题仍较突出。
应对措施：对外积极拓展融资渠道，创新融资方式，提高直接融资比例；加强与银行的沟通，确保公司授信规模与存量贷款不压缩。对内大力降低库存，减少资金占用，提高资金运转效率；加快资产证券化步伐，进一步优化资本结构，降低资产负债率，防范财务风险的发生。
4、汇率风险：若人民币兑美元汇率贬值，将给公司带来汇兑损失。
应对措施：在保障资金链的前提下，减少美元负债，以避免汇兑损失。
（未完待续）
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