（ 告出品方/分析师：东方证券 浦俊懿 陈超）
一、公司概况：能源电力企业信息化改革领域领先企业
1.1 公司专注于大型企业管理信息化，以服务电力集团为战略发展方向
远光软件是国内领先的央企集团化管理和财务信息化软件服务商。公司成立于1998年，前身是远方电脑，长期服务于国家电 、南方电 和国家电投集团、国家能源集团、华电集团等能源央企。2006年，公司在深圳证券交易所上市。2019年，国 数字科技成为公司控股股东，国务院国资委成为实际控制人。
公司发展经历四个阶段，目前处于战略机遇期。公司发展的四个阶段分别为：财务信息化阶段、集团管控阶段、智能互联阶段、战略机遇阶段。
（1）第一阶段（1985-2001）：财务信息化阶段，公司成立并确定以服务电力集团企业为主的战略方向，发布B/S架构的财务软件，开发的国家电力公司财务管理信息系统逐步推广；
（2）第二阶段（2002-2012）：集团管控阶段，2002年公司首推基于J2EE架构的ERP系统，并在全国电力系统中全面推广；2008年远光GRIS集团集约化管理信息系统逐步在国 、南 、国电等实施应用，随后远光 GRIS 从财务管理拓展至资产管理、供应链管理、集团风险管理和集团决策支持等领域，公司整体竞争力不断提升；
（3）第三阶段（2013-2018）：智能互联阶段，公司加码电改信息化业务，先后布局移动互联、燃料管理、配电售电、智慧商旅等业务；
（4）第四阶段（2019-至今）：战略机遇阶段，2019年公司拟将亏损的子公司远光共创清算，同时国 数字科技入股成为公司第一大股东，同时随着新型电力系统的建设，公司有望迎来新一轮战略机遇期。
SG186工程结束后，公司业绩增长相对平稳。
从过去15年来增长历史来看，2006-2012年，公司在国家电 SG186工程承担财务管控系统的建设，受此拉动，公司实现了7年6.7倍的营收增长，年均复合增速达到33.9%且每一年收入增速均超20%，而2012年后，国 集团管理信息化需求增长趋于平稳，公司积极开拓智慧能源、智能物联等业务，并努力拓展电力以外行业，但是，由于核心业务增量有有限，公司2012-2021年，收入仅增长1.5倍，收入复合增速也仅达到10.5%，与前一阶段有较为明显的差异。
从净利润角度看，公司2006-2013年增长明显，2014-2015年经历下滑， 2017年净利润同比大幅增长31.1%，2018-2021年保持平稳的增长。
公司以云、大、物、移、智、链等信息技术和能源技术为根本动力，重点布局集团管理、智能物联、能源互联 、数据服务四大业务领域，其中，集团管理业务是最核心的构成部分，2021年收入占比为62.6%，毛利占比则为65.6%。
1.2 股权结构稳定，国 数字科技控股远光软件
公司第一大股东为国 数字科技。
截止2022年7月1日，公司前三大股东为国 数字科技控股有限公司、陈利浩、国电电力发展股份有限公司，股份分别为13.25%、9.96%、6.21%。2019年，国 电商（现更名为“国 数字科技”）成为公司第一大股东，并通过与董事长陈利浩先生签署一致行动人协议的方式成为控股股东，国务院国资委成为实际控制人。
2021年，国 电商完成增持，持股比例为13.25%，维持控股股东地位，未来公司有望凭借双方优势资源的整合，不断拓宽新的业务内容和市场空间。
二、数字化赋能电力行业高质量发展，电力数字化转型提速
2.1 数字经济为产业发展注入动力，数字电 作为数字中国建设的基石方兴未艾
数字经济是全球未来发展方向，数字中国建设成为国家战略。
当前，新一代信息技术快速迭代和普及，以5G、集成电路、大数据、云计算、区块链、人工智能等为代表的新一代信息技术正深刻改变着传统产业的发展模式，“技术-产业”交互迭代效应持续增强，信息技术已成为驱动经济发展的关键生产要素，推动实体经济发展模式和生产方式发生深刻变革。
在全球经济遭遇逆流的当下，新一轮信息技术和产业变革加速融合迭代，数字经济已成为全球经济未来的发展方向。在宏观经济发展进入新常态的形势下，建设“数字中国”、发展“数字经济”成为我国的国家战略。
数字电 是数字中国建设的重要基石。电力是 会运转的重要动力，而电 是电力能源传递的重要基础，庞大的电 产生海量的能源大数据，这些能源数据在数字中国的建设中具有重要作用，数字电 的四大能力使其成为数字中国建设的基础性环节。
（1）数字电 是以云计算、大数据、物联 、移动互联 、人工智能、区块链等新一代数字技术为核心驱动力，以数据为关键生产要素，以现代电力能源 络与新一代信息 络为基础，通过数字技术与能源企业业务、管理深度融合，不断提高数字化、 络化、智能化水平，而形成的新型能源生态系统，具有灵活性、开放性、交互性、经济性、共享性等特性，使电 更加智能、安全、可靠、绿色、高效。
（2）数字电 具有四大能力：
1）实现“电力+算力”融合； 2）推动能源资产全生命周期运营管理数字化； 3）推动“云大物移智链”与能源产业链深度融合；4）融入数字乡村、城市、政府等渠道成为区域协调发展的动力引擎。
电 发展经历四个阶段，数字电 建设已拉开序幕。从十九世纪末开始，电 发展分别经历了第一代电 、第二代电 、智能电 和数字电 ：
1）第一代电 ：诞生于第二次工业革命兴起之际，以小机组、低电压和小电 为主要特征。
2）第二代电 ：诞生于规模化工业生产发展之际，它以大机组、超高电压和互联电 为主要特征。第一代和第二代电 的电力能源结构均以化石能源为主。
3）智能电 ：随着化石能源逐步枯竭、全球环境污染加剧，具有安全、可靠、绿色、高效等特征的智能电 应运而生，它的电力能源结构趋向于以风、光、水等新型能源为主。
4）数字电 ：当前，第四次工业革命方兴未艾，数字经济快速崛起，电力能源结构向新型可再生能源发展，同时数据成为主要生产要素，数字电 成为当前电 的转型趋势，以数据为发展驱动力，提供电力增值服务。
2.2 数字电 推动新型电力系统建设，引领电力改革新方向
新能源将成为新增电源的主体，在电源结构中占主导地位。
随着能源革命进程加快推进，新能源将迎来爆发式增长。2020年底，南方五省区电源装机3.8亿千瓦，其中非化石能源装机和电量占比分别达到56%和53%，居世界前列；全 水能利用率超过99.5%，风光发电利用率均达99.7%，居全国领先水平；抽水蓄能装机788万千瓦，占比2.07%，高于全国的1.43%，区域能源结构转型成效显著。
预计到2030年和2060年，我国新能源发电量占比将分别超过25%和60%，电力供给将朝着逐步实现零碳化迈进。
预计“十四五”和“十五五”期间，推动南方区域分别新增1亿千瓦风光新能源装机，新能源装机将从目前的0.5亿千瓦增加到2030年的2.5亿千瓦，支撑提前实现碳达峰。
数字电 推动构建以新能源为主的新型电力系统，引领能源电力行业绿色低碳发展。
2021年3月，中央财经委员会提出，“十四五”是碳达峰的关键期、窗口期，要构建清洁、低碳、安全、高效的能源体系，控制化石能源总量，着力提高利用效能，实施可再生能源替代行动，深化电力体制改革，构建以新能源为主体的新型电力系统。
践行碳达峰、碳中和战略，能源是主战场，电力是主力军，电力是我国碳排放占比最大的单一行业，必须加快构建以新能源为主体的新型电力系统，以能源电力绿色低碳发展引领经济 会系统性变革。南方电 利用数字技术构建坚强主 架和柔性配 ，广泛部署小微传感器、芯片化智能终端和智能 关等，大力开展电 数字孪生建设；利用大数据提高数据分析和挖掘能力；利用人工智能技术增强电 智能分析和决策水平。
据南方电 “十四五”规划预测，“十四五”期间，南方五省区将新增风电、光伏规模1.15亿千瓦，抽水蓄能600万千瓦，推动新能源配套储能2000万千瓦，到2025年，南方五省区电源装机总规模达到6.1亿千瓦，非化石能源装机和发电量占比分别提升至60%和57%。
海量数据传感器助力打造数字孪生电 ，电 运行效率将大幅提升。
目前，海量的数据传感器正在部署到电 的设备上，最终形成一张数字孪生电 ，电 的运行效率将大幅提升。南方电 已经建成南 云平台和具备千万台智能终端接入能力的物联 平台等基础平台体系，形成了统一的电 数据模型，建成了首个数字孪生变电站。
云计算和物联 的应用推动数字电 快速发展。
目前，国家电 云计算应用研究与试点进一步推进，以两大电 公司为标杆的电力行业云计算框架已经铺就。
随着云计算和物联 技术在电力行业应用的扩大和深化，数字电 建设持续推进，电力企业在设备状态监控、节点信息收集、远程自动控制的建设力度进一步加大，进一步推动物联 软硬件、智能二次设备、海量数据分析工具、高性能服务器方面的需求释放。
南方电 通过搭建“4321”平台建设数字电 ，实现企业数字化转型。
数字电 是对传统电 的数字化重塑，以云计算、大数据、物联 、移动互联 、人工智能、区块链等新一代数字技术为核心驱动力，通过数字技术与能源企业业务和管理深度融合，使之成为一个数字化、智能化和互联 化的新型电 ，是南方电 落实国家战略的实践成果。
南方电 通过建设“4321”平台，将公司建设成平台型企业，公司所有的业务和数据全部基于统一的平台运转，从而完成扁平化管理，公司也将具备结果与过程同时管控的能力，从而实现业务平台化、服务互联 化，通过“电力+算力”衍生新商业和服务模式及价值创造方式，最终实现以创新发展驱动公司数字化转型。
2.3 数字电 建设迎来高峰期，电力数字化市场规模持续增长
数字电 建设迎来高峰期，两大电 投资2.9万亿推进电 转型升级。
在国企数字化改革的背景下，数字电 开启了电力传统行业与新一轮信息技术深度融合发展的新局面，“十四五”期间，国家电 和南方电 计划投资高达2.9万亿元用于进行电 建设，较“十三五”期间全国电 总投资高出13%，较“十二五”期间高出45%。
1）南方电 规划投资6700亿元用于总体电 建设，以加快数字电 建设和现代化电 建设进程，推动以新能源为主体的新型电力系统，这其中的3200亿元用于打造更坚强的配电 ，持续加强城镇配电 建设，巩固提升农村电 ，以区县为单位开展规模化升级改造。
南方电 还规划进一步加快电 数字化转型，加强智能输电、配电、用电建设，推动建设多能互补的智慧能源建设。预计到2025年，35千伏及以上线路实现无人机智能巡检全覆盖，多站融合变电站达到100座，打造南沙、横琴、松山湖等一批智慧能源示范区。
2）国家电 规划投资2.23万亿元推进电 转型升级，其中，500千伏及以上电 建设投资约7000亿元，配电 建设投资超过1.2万亿元，占电 建设总投资的60%以上，重点开展新型电力系统构建及运行控制、分布式新能源及微电 、新能源和储能并 等标准制定。
3）据华经产业研究院的预测数据，2020年我国数字电 投资规模约为1170亿元，2025年约为1580亿元，2020-2025年CAGR预计将达到6.19%。
数字电 建设方兴未艾，市场规模持续增长。
三、远光软件：电力信息化助推核心业务增长，股权激励落地为公司发展注入新动力
3.1 绑定国家电 战略改革，集团管理核心业务快速发展
国 数字科技控股有限公司以建设“国际领先的能源数字科技平台企业”为奋斗方向。
1）国 数字科技是国家电 公司的全资子公司，成立于2016年1月，是国务院国资委“双百行动”综合改革试点单位、国家电 有限公司创建世界一流示范企业典型引领单位，与国 雄安金融科技集团有限公司均是国家高新技术企业。
2）国 数字科技按照“一体四翼”发展布局，实行“一套本部运作、两翼协同发展”的经营管理模式，承担“服务电 数字化转型、发展能源数字新产业”的重要使命，瞄准国际领先的能源数字科技平台企业奋斗方向，为加快建设具有中国特色国际领先的能源互联 企业作出新的更大贡献。
“一体四翼”是指以电 业务为主，以金融业务、国际业务、支撑产业和战略性新兴产业为四翼，做强做优主业，适度相关多元化的战略选择。
国 数字科技聚焦三大领域、推动八大业务平台，实现行业领先。
公司聚焦三大领域：能源电子商务、能源金融科技、能源数字技术；推动八大业务平台相互融合、协同发展：建成电e宝、国 商城、国 新能源云、电e金服、能源工业云 、国 商旅云、国 双创、e-交易等八大业务平台；在战略布局、商业模式及技术创新、核心运营指标等方面实现行业领先，勇当国家电 有限公司战略性新兴产业排头兵。
国 数字科技依托分布式光伏云 ，实现分布式光伏建设运营规模化、规范化、智能化等发展需要。
2017年上线的国 分布式光伏云 是国家电 公司顺应能源转型，综合运用大数据、物联 、人工智能、区块链等技术创新构建的分布式新能源共享服务平台。
截止2021年7月12日，光伏云 汇集全产业链优质供应商2200家，面向客户提供分布式光伏全流程一站式服务，平台累计接入电站217.28万座，累计装机9741.69万千瓦，在全国26省市全面推广应用，累计线上结算分布式电费及补贴191.44亿元。
国 数字科技营收和利润均快速增长，业务覆盖范围广。
公司自成立以来，营收和归母净利润均实现快速增长，2016年公司营收为4.13亿元，到2021年公司营收为220亿元，2016-2021的CAGR达到121.50%；2016年公司归母净利润为0.26亿元，到2019Q3公司归母净利润为2.59亿元，归母净利润大幅增长。
公司业务覆盖范围广，截止2022年7月1日，业务覆盖范围 33个省级行政区，注册用户数2.9亿个，服务企业用户156.31万，入驻商户约20万，平台年累计访问量7亿余次， 2020年的年度交易规模达到1.48万亿元，同比增长54%。
国 数字科技是公司控股股东，公司有望凭借双方资源整合拓宽业务空间。
公司已完成在发电、输电、配电、售电各个环节的全链条业务部署，持续深入与国 数字科技公司的合作，不断加大在能源互联 领域的投入和技术创新，大力推进能源互联 示范项目、智能设备应用等项目建设，另外，在光伏、储能、综合能源方面公司也有所布局。
1）在集团管理业务方面，公司深入参与国 智慧共享财务平台项目建设，依托“远光九天智能一体化云平台”，全面参与国 公司顶层业务设计和推进省级企业的试点落地工作，有力支撑“云+端、中台+应用”的一体化智慧共享财务平台建设；实现DAP在国 数字科技公司的全模块应用；建立内部交易跨单位自动协同服务平台，并在国 系统内全面推广，大幅提升国 公司“集团合并业务跨单位协作”的智能化水平。
2）在资产全生命周期管理业务方面，公司在国 数字科技公司范围内完成了项目管理、资产管理等系统的推广实施，稳步推进国 数字科技公司企业数字应用服务系统的国产化替代，在国 产业单位试点实施资产管理、项目管理等模块。
3）在智慧能源业务方面，公司与国 数字科技公司深度融合，参与建设“ 上国 市场化售电e助手”；支撑国 新能源云平台的“资源分布、用电客户”两个子平台建设。
4）在配售电业务中，公司为国 综合能源服务集团、济南泉达配售电公司等多家大型国家级和省级能源企业提供购售电平台服务。
3.2 集团管理业务：核心业务树立市场标杆，形成稳固市场份额优势
公司深耕集团管理业务积累行业经验，准确把握电力企业发展方向。
2021年，公司调整集团管理业务统计口径，调整后包括原集团管理业务和原资产全生命周期管理业务，主要产品包括集团资源管理系列、咨询及定制化服务、企业大数据及云服务、资产全生命周期管理系列、财务管理系列、集团风险管控系列等。
过去10年，GRIS（集团资源管理系统）为公司最为核心的产品，提供5大类共计18个业务标准解决方案，覆盖了财务管理、资产管理、供应链管理、集团风险管理和集团决策支持等主要管理领域。
2021年6月，公司正式推出九天智能一体化云平台为底座的全新一代企业数字化平台YG-DAP并得到了初步推广，实现产品从传统软件架构向新架构的跃迁。
基于对集团管理特性的深入理解，公司多年来深耕电力行业用户，积累大量行业经验和成功项目，产品和服务被集团客户特别是电力行业客户认可，能为客户提供全面解决方案，全面满足客户需求。
公司推出新一代企业数字核心系统（DAP），树立核心业务系统国产化标杆。
DAP是超越传统ERP面向数字时代的新一代企业数字核心系统，它采用微服务+中台架构，深度应用“云大物移智链”技术，通过构建业务中台，为企业商业模式和管理创新提供系统支撑。新一代产品采用“云原生”技术，按“全栈国产化、组件式接入、全业务协同、嵌入型分析、服务化运营”的设计理念，可以为企业提供集团管控、业务创新、产业链协同、 会化互联的云化服务。
在新一代企业数字核心系统（DAP）全域应用方面，实现DAP在国 数字科技公司的全模块应用，覆盖全集团、全业务，树立核心业务系统国产化标杆，开展山西、辽宁省管产业单位的企业核心资源管理系统试点建设，实现国 省管产业市场突破，以云化服务赋能省管产业单位的转型发展。
国家电 智慧共享财务平台上线应用，后续将在国家电 系统推广使用。
2021年9月，国家电 财务中台在浙江金华试点上线应用。国家电 财务智慧共享平台是国家电 公司“数字新基建”十大重点任务中“电 数字化平台”的核心组成，分为前台、中台、后台三个部分。受益于智慧共享财务平台在国 系统内的全面应用，公司集团管理业务有望取得较大发展。
（1）财务中台作为智慧共享财务平台的核心部分，目前包含需求管理、标准管理、模型管理、规则管理、服务管理、场景管理、应用管理和运营管理等8大核心模块。
（2）财务中台有三大优势：提供的标准化能力加速推动企业级流程优化整合，实现全 各单位共用一套完整的数据标准和业务规则；打通信息化建设“最后一公里”，实现无纸化；自动化功能提升运营效率。
（3）国 浙江电力于2021年10月试点上线智慧共享财务平台，并于2022年1月底在全省上线推广，为后续国家电 公司系统推广作好准备。
公司深入参与国家电 多个重点项目建设，国 “三型两 ”建设为公司带来较大增量空间。
公司深入参与国 智慧共享财务平台、企业数字应用服务（DAP）等多个项目的建设。同时，公司作为国家电 “三型两 ”战略成员单位，将通过与国 数字科技公司在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、资本等领域的合作，充分发挥双方优势，有效整合资源，实现能源互联 、金融科技、电子商务等业务与国内资本市场平台的融合和贯通，未来公司有较大的增量空间。
公司深入参与南方电 和五大发电集团的数字化建设，项目经验丰富助力公司保持市场优势地位。
公司深入参与南方电 公司数字化转型和数字电 建设，助力南 数字化转型，参与承建的数字南 和数字化转型相关工作取得积极进展。
在发电市场，公司围绕“碳达峰、碳中和”目标，积极协助配合各大央企发电集团的数字化转型。在电力行业丰富的项目经验助力公司保持优势市场地位。
公司积极拓展非电力行业市场，进一步扩大影响力。
公司持续助力海尔集团、河南能源集团、金川集团、北大口腔等集团的精细化经营，进一步拓展生产制造、医疗行业、轨道交通、航空、能源化工、钢铁、地产金融等非电市场业务。
3.3 能源互联 业务：深度受益于电力信息化改革
公司能源互联 业务聚焦三大服务体系：综合能源服务平台、碳达峰碳中和支撑服务、电力市场服务。
2021年，公司调整能源互联 业务统计口径，调整后包括原智慧能源业务和原配售电业务，围绕三大电力新兴业态，打造了一系列产品和解决方案，包括综合能源服务平台、碳达峰碳中和产品及解决方案、发售电一体化平台、需求侧响应平台、电力现货交易结算系统、电力现货交易模拟仿真平台等。
公司现已完成了在发电、输电、配电、售电等各个环节的全链条业务部署。
公司碳资产管理平台覆盖能源互联 和政府监管的各方需求，持续推动产业链上下游尽早实现“双碳”目标。
公司碳达峰碳中和产品及解决方案充分利用云计算、大数据、物联 、人工智能、区块链等先进信息技术，从促进新能源消纳、支撑控排企业碳资产管理、提升终端能源使用效率等方面，提供碳资产管理系统、碳达峰碳中和能源监测管理平台等产品，覆盖能源互联 全产业链（由发电端到用电端）和政府监管的各方需求，持续推动产业链上下游尽早实现“碳达峰、碳中和”目标。
碳资产管理系统已成功应用于华能集团，为客户提供集团级的碳资产管理全过程的技术支撑，可为华能集团总部、碳资产公司、28个区域、100多家火电厂、900多家新能源电厂提供碳排放管理全过程的技术支撑。
平台包括电厂信息管理、排放信息管理、对标信息管理、配额信息管理、交易履约管理、碳市场交易信息、碳排放 告管理、减排项目信息管理等功能。
公司发售电一体化平台提供电力现货交易智能化核心应用，为发电企业参加电力现货市场赋能。
公司的发售电一体化平台聚焦“发售一体化”新业态下的发电企业业务需求变化，研制“发电企业市场交易辅助决策系统”，通过人工智能技术赋能电力现货交易优选算法方案，提供实时成本测算、负荷预测、电价预测、交易申 决策等智能化核心应用。
通过建立一整套智能科学的交易决策支持体系，为发电企业参加电力现货市场竞争提供高效、精准、快捷的数字化决策工具和辅助决策服务。
2021H1，已成功应用于国电电力东胜热电、华阳电业、华能澜沧江水电等大型发电企业。
截止2021H1，远光购售电一体化云平台的企业注册用户数近3000家，用电客户覆盖31个省市区，付费用户数量同比增长约80%，为国 综合能源服务集团、济南泉达配售电等公司提供服务。
公司综合能源服务平台深挖细分市场，为能源服务商和能源用户提供价值。
综合能源服务平台聚焦7大智慧能源综合服务应用场景（即：区域综合能源供应、公共台区用能优化、智能配电运维、电动汽车有序充电优化管控、建筑能效综合管理、企业需求响应、用户侧电能质量），具有客户服务、运行监视、调度指挥、资产运维、能量管理、能效分析与优化、电能质量、需求响应、能源交易、多能互补、节能服务、能源建设、数据分析等13项核心功能，运用Web三维引擎技术，模拟客户真实能源场景，集成资源运行状态、供能、用能、异常/告警、视频监视、环境监测等实时数据，实现能源空间管理可视化。
平台采用SaaS盈利方式，按照节约电费效果付费，以实际效果为能源服务商和能源用户提供价值。
公司有望深度受益于电力信息化改革。
在能源互联 领域，公司与国 数字科技深度融合，共同开展平台技术、解决方案、市场应用等方向的研究，协同国 数字科技参与国家电 的数字化转型建设，成功中标国家电力投资集团的碳排方管理系统项目， 成为继华能集团后服务的第二家五大发电集团客户，公司深度受益于电力行业信息化改革。
2017年至今，公司的能源互联 业务经历快速增长后增速趋稳，2017-2021年该业务收入分别为0.45亿、1.38亿、1.65亿、1.87亿和2.46亿，2018年收入增速达到205.1%，2017-2021年CAGR达到52.9%。
未来，随着电力市场建设以及与国 数字科技业务整合深化，公司有望受益于电力信息化改革。
3.4 智能物联业务：坚持投入人工智能研发，智能硬件助力客户智能化转型
公司智能物联产品显著提升电力企业信息化水平，是电力物联 的有效支撑。
公司智能物联包括人工智能业务和区块链业务，2021年，公司调整人工智能业务统计口径，整合原人工智能业务和原智能硬件业务，拥有电力智能终端的相关软硬件产品，在电 终端信息采集、配 自动成图、智能工作票、电 设备故障预测、设备预防性检修等多个领域取得较大突破。
智能设备运用于企业 销管理、身份认证、电子化办公等领域，实现一站式自助 销，解决客户资金支付安全等问题。提高客户工作效率，提高企业信息安全，为客户创造价值。
公司持续投入人工智能的技术研发，提供软硬件产品支撑客户智能化转型。
2020年，公司正式成立人工智能事业部，将人工智能业务上升到公司战略层面，深化对人工智能细分领域的研发，包括三个细分业务：AI应用、智能硬件、RPA平台及应用。2020年全年，受理人工智能专利70余个，获批专利10个；2021年，新增受理人工智能专利39件，各类产品荣誉10个。
其中，YG0RPA云平台获得中国信通院最高等级3+认证；“智慧档案系统”是2021年公司重点打造的产品，通过软硬件融合的方式，实现数字化档案应用的落地，帮助客户实现了档案的全生命周期闭环管理；围绕智能硬件、RPA平台及应用和AI应用，结合客户实际业务需求和应用场景，公司推出了多款新型数字化产品。
3.5 公司股权激励落地，绑定长期利益注入新动力
公司审议通过成为国家电 控股子公司后的第一份股权激励计划，与公司骨干绑定长期利益。2022年6月2日，公司审议通过了《2021年股权激励计划草案（草案修订稿）》，拟授予激励对象的股票期权数量约3349.48万份，约占公告日公司总股本的 2.53%；激励对象共计665人，包括14名公司董事、高管以及651名管理及技术业务骨干。公司管理层和技术业务骨干与公司绑定了长期利益，有助于公司未来的稳定发展。
国 下属三家信息化公司同时公布股权激励，国 信息化改革支出不会减少。2021年12月13日，公司与国家电 下属的其他两家信息化公司（国 信通、国电南瑞）同一时期公布了首次股权激励计划，是国家电 统一安排，反映出国家电 对信息化改革的支持，国 信息化支出不会减少。公司与国 数字科技人员进一步融合之后，与国 信息化改革绑定加深，将受益于国 信息化改革，为公司发展注入新动力。
3.6 公司客户资源丰富，拓展非电力行业用户
公司具有丰富的客户资源，下游客户逐步向其他行业延伸。公司的主要客户包括了国家电 、南方电 、国家能源集团等大型电力和能源企业，公司一直坚持以为客户提供先进软件和全面服务为己任，通过服务信息化手段、制度化管理体系、常规化服务考核等手段强化服务管理，打造优质、高效的服务体系，持续优化服务质量，保障客户利益，实现与客户的双赢。
盈利预测
盈利预测
我们对公司2022-2024年盈利预测做如下假设：
1）公司收入的大幅增长主要来自于集团管理业务。
集团管理业务主要是为电力企业提供新一代企业数字核心系统、智慧共享财务平台、智慧共享线上运营等项目建设，公司深入参与国 和南 的数字电 建设，拥有多项重点建设项目和创新项目，同时拓展电力行业外市场，推动业务不断成长，我们预计22-24年该业务收入增速分别为16.5%、17.7%和14.5%。
智能物联业务包括人工智能和区块链，公司持续加大在人工智能和区块链领域的投入，结合客户实际应用场景需求推出多项新产品，随着人工智能和区块链等新一代信息技术在能源行业的应用，公司智能物联业务有望快速增长，我们预计22-24年该业务收入增速分别为39.9%、36.0%和29.0%。
能源互联 业务主要是支持能源领域数字化转型发展，提升电 运行的安全可靠性和对可再生能源的消纳能力，公司与国 数字科技公司深度融合，中标多项大型能源集团的项目建设，有望快速发展，我们预计22-24年该业务收入增速分别为28.0%、25.6%和23.6%。
数据服务产品是公司2021年新增业务，从原集团管理业务中剥离而来，是原大数据产品线，近几年增长态势较好，未来三年有望维持较快增长，我们预计22-24年该业务收入增速分别为40.0%、35.0%和30.0%。
2）公司22-24年毛利率分别为57.2%、56.8%和56.9%，主要考虑公司部分总包业务的外购软硬件及服务成本增加。
随着公司产品及营收结构优化，公司各项业务毛利率将趋于稳定，我们预计22-24年集团管理业务的毛利率分别为59.8%、58.8%和58.8%，智能物联业务的毛利率分别为66.3%、66.5%和66.7%，能源互联 业务的毛利率分别为34.0%、34.0%和34.0%，数据服务产品的毛利率分别为59.2%、59.2%和59.2%。
3）公司22-24年销售费用率为9.2%、8.7%和8.5%，管理费用率为9.1%、9.1%和9.1%，研发费用率为20.2%、20.3%和20.9%。
销售费用率的小幅下降主要考虑到销售收入的增长对销售费用有一定的摊薄影响，管理费用率维持稳定，研发费用率维持较高水平主要考虑公司持续加大新技术的研发、储备和应用。
4）公司22-24年的所得税率维持6%。
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