牛文文资产版图生变：牛投平台已转手 创业黑马连现减持、质押

对于牛文文的退出，郭海峰以涉及上市公司为由，没有回应。公开资料显示，牛文文目前是创业黑马科技集团股份有限公司（300688.SZ，以下简称“创业黑马”）的实际控制人、董事长、总经理。

复刻海外模式的股权众筹已因政策终结

2017年，创业黑马发布招股书时曾披露，牛文文曾经控制牛投科技。牛投科技主要通过牛投 为融资项目提供互联 非公开私募股权融资服务，牛投 作为互联 非公开股权融资平台，为融资人和投资人提供信息发布、需求对接等相关服务。牛投科技从事的互联 非公开私募股权融资服务。

有媒体引述郭海峰的话称，股权众筹平台应该是定位于去中介化、互联 化、草根化、大众化的角色。对牛投 来说，只专注于面对首次融资的创业项目。2015年8月，他接受采访时曾披露，牛投平台上有10多个项目完成融资，累计融资额超过2000万元。

一家成立于2009年的美国公司Kickstarter，因解决了创业者萌芽阶段的融资难问题，而在当时被中国互联 人看到，于是本地的第一个模仿者“点名时间”在中国出现，这也是中国第一个奖励式众筹 站。2013年，中国第一例互联 非公开股权融资案例出现，随后这类平台迅速增加，并衍生出多种形式，股权众筹模式也随之应运而生。

相比于创新，政策监管是滞后的。最早可见的证监会关于股权众筹的评论是2014年5月的新闻发布会，当时将其定义为一种新兴 络融资方式，是对传统方式的补充，主要服务于中小微企业。

然而，快速扩张的行业以及潜在的风险，使得监管进一步从严。2015年7月，央行联合十部委出台了《关于促进互联 金融健康发展的指导意见》，明确了股权众筹的定义，证监会的专项检查通知则将“股权众筹”与互联 非公开股权融资分开，众多平台纷纷改名。随后政策监管逐渐清晰。

2015年，牛文文一手打造的黑马大赛已经进入第七年，与牛投 联合被视为一种创新。当时五个上线项目在 群大会现场共众筹了1118.2万元，形成了“ 群+金融”的模式。当时路演项目覆盖了旅游、票务、医疗、食品等多个领域，徐小平、邓锋等投资大佬指点江山，更有明星通过视频短片支持。

牛投平台的商业模式很简单，针对每个项目收取3%的佣金，当项目取得成功且可以退出时，牛投再从投资人手中收取5%的投资回 。如果项目失败，后面的回 就无从谈起。郭海峰在接受采访时曾表示，与其他平台不同是，选项目、估值、众筹、投后等环节均由牛投完成，并且要求完成众筹项目给投资者发送季 ，披露资金使用情况，以及建立线上股东群。

然而，整个行业从2016年开始出现衰败迹象，平台开始陆续下线，这其中包括苏宁等行业巨头。一面是政策监管层层加码，另一面是上线项目漏洞百出，媒体背景推动众筹项目的模式落幕。2015年，曾高调与蚂蚁金服共同召开发布会，上线股权众筹平台的36氪最终也偃旗息鼓，部门全员被裁，股权投资业务被剥离。这也改变了36氪最终上市的定位。

牛文文通过减持和质押进行资产管理

2016年，创业黑马资产总额约为2.61亿元，负债总额为8166.74万元；全年营收约为1.84亿元，净利润为4261.14万元。四年后，2020年第三季度，创业黑马总资产约为4.68亿元；前三个季度营收约为1.06亿元，归属于上市公司股东的净利润约为761.00万元。该公司尚未披露第四季度和全年业绩数据。

牛文文也在通过减持和质押获取资金。创业黑马发行前，牛文文直接持股41.87%，并通过蓝创文化和嘉乐间接持股，合计持股53.84%。2018年8月，蓝创文化率先披露减持计划，通过集中竞价和大宗交易共减持了169万股，公告显示套现约7212.56万元。

宣布IPO限售股上市流通一个月后，2020年10月，创业黑马即披露牛文文的减持计划。2021年1月，上市公司披露，牛文文在2020年11月的五个交易日，通过大宗交易共减持了178.22万股，套现约3581.88万元，牛文文直接持股比例下降至29.53%。

2020年11月，创业黑马公告牛文文部分股份质押延期回购，延后至2021年5月27日，760万股，占牛文文持股的27.04%，占总股本的7.98%，质权人为招商证券。2021年1月，创业黑马再发公告牛文文质押了400万股，占其持股的14.23%，占总股本的4.20%，质权人为海通证券，质押到期日为10月21日。公告称，质押融资所取得资金未用于上市公司生产经营相关需求。

至此，牛文文持有的股份中有65.63%处于质押，占公司总股本的19.38%。