大疆t40农业无人机正式发布 无人机产业链核心品种分析

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大疆T40农业无人机正式发布，采用全新的机身平台，并针对肥料播撒，果树喷洒等应用场景进行了多项优化，价格方面，T40全能套装建议售价为64999元，标准套装建议售价为57999元。据介绍，T40采用共轴双旋翼设计，标配54寸螺旋桨，相比上代载荷提升33%，可搭载40公斤喷洒箱或50公斤播撒箱，其喷洒系统搭载了全新磁力传动叶轮泵，可提供12升/分钟超大流量。

作为一款农业无人机，T40采用首创离心阀设计，可杜绝喷头启停时的药液漏滴，有效喷幅可达11米，官方表示，实测大田效率可达每小时320亩次，相比上一代产品提升30%。

二、无人机产业链核心品种分析解读

航天彩虹（002389）

1、基本面分析

1）收入规模小幅增长，盈利水平大幅提升

告期内，公司实现归母净利0.63 亿元，同比大幅增长 119.48%；整体毛利率为 26.71%，同比增长 4.43pct；整体净利率为 6.49%，同比增长 3.07pct。2021H1，公司期间费用率同比增长 0.39pct；研发投入 5446.13 万元，同比增长 7.68%，公司在研产品包括 CH-7、CH-6 及 CH-10 等机型，核心竞争力有望逐渐提升。

2）无人机业务规模略有收缩，形成“无人机+导弹”产业化模式

告期内，航空航天产品制造业务实现营收 2.98 亿元，同比下降 24.66%，营收占比下降 10.24pct 至 27.88%；其中无人机业务实现营收 2.54 亿元，同比下降33.35%。军用领域，公司“彩虹”系列无人机是我国军用无人机的核心资产，产品谱系国内最全且出口量全国领先，已形成“彩虹”无人机与“射手”系列导弹双优品牌叠加效应。工业级领域，公司是目前国内少数掌握中大型无人机民用技术并投入应用的企业，在测绘、森林防火及航空物探等民用中大型无人机领域已进入产业化阶段并占据领先地位。

3）膜业务规模增长稳健，剥离低效业务前景向好

公司2021H1，公司电子元器件制品实现营业收入 7.25 亿元，同比增长 61.07%，其中电容膜实现营收1.56 亿元（+11.55%）；背材基膜实现营收 3.58 亿元（+14.03%）；光学膜实现营收 2.11 亿元（+17.05%）。2021 年 2 月公司转让锂电池隔膜相关生产线，预计未来伴随公司历史包袱出清以及下游新能源需求放量，膜业务盈利能力将得到进一步提升。

2、技术面分析

日K线图显示股价前期形成了三重底部，近期价格突破底部区域，后市有可能出现回抽确认动作，鉴于行业进入高速发展期，龙头企业有望受益，因此建议投资者可以少量逢低关注。

大华股份（002236）

1、基本面分析

1）事件概况

公司发布 2021 年三季度 告，前三季度实现营业收入 214.85 亿元，同比增长 32.90%，21Q3 单季度实现营业收入 79.80 亿元，同比增长 26.11%。公司前三季度实现归母净利润 23.99 亿元，同比下降 15.08%，主要是去年同期确认股权转让收益，导致 21Q3 单季度投资收益较去年同期减少 11.24 亿元。公司前三季度实现扣非后归母净利润 21.38 亿元，同比增长 23.12%，21Q3单季度实现扣非归母净利润 6.98 亿元，同比增长 56.50%。公司 21Q3 业绩继续维持较高增长，此外，公司在 10 月 28 日举办“2021 大华股份战略升级线上发布会”，发布 Dahua Think#新战略，迎接 AI 时代新布局。

2）收入继续实现快速增长，经营质量持续提升

收入端来看，公司 21Q3 继续保持了快速增长，单季度同比增长 26.11%，较2019Q3 的复合增速达到 21%。我们认为主要仍是公司 2B 业务的快速发展，以及创新业务的增长驱动。公司逐渐从视频安防行业向智慧物联行业迈进，上半年 B 端业务实现远高于 G 端业务的增速，占比大幅超越 G 端，体现出公司依托 AI 技术进行行业赋能的发展战略正在逐步落地兑现。创新业务方面，公司目前主要拥有机器视觉、视讯协作、智慧家居、智慧消防、智慧存储、汽车电子、智慧无人机、智慧安检、智慧显控及智慧控制等创新业务。凭借深厚的行业发展积累、强大的技术底蕴以及对客户需求的全面洞察、对细分行业的深入理解，公司机器视觉、视讯协作及智慧家居等业务快速发展，为公司持续高速的高质量发展提供了新动力。我们认为，创新业务是公司现有产品、技术、渠道的延伸，有望构筑起公司中长期增长的坚实底座。

利润端来看，公司 21Q3 的费用率控制良好，前三季度销售费用率 15.53%，同比下降 1.80pct；管理费用率 3%，同比下降 0.47pct；研发费用率 11%，同比下降 1.9pct。我们认为这主要得益于公司近年来持续推进高质量发展的战略，落地多项精细化管理举措。公司 21Q3 扣非后归母净利润同比增长56.50%，我们看好公司经营质量后续的进一步提升。

3）软件平台加速构建，场景化落地逐步拓展

升公司的研发体系依托底层的五大研究院，向上构建了软件和硬件的两大研发团队，支撑面向客户侧的行业解决方案团队，从而实现三级研发体系的构建。我们认为，软件平台在其中发挥了重要的作用。公司当前大力投入基础软件平台的研发，为泛物联行业构筑智慧物联操作系统，建立起“一体系两平台”的面向城市、企业的技术底座，快速提升了软件整体架构能力、软件开放能力。

1）“一体系两平台”的软件研发体系逐渐成型：公司的软件研发主要围绕“一体系两平台”。其中“一体系”即是构建底层的统一软件平台，实现底层架构协议的统一，促使业务模块高效沉淀复用。通过大模块复用性构建，降低开发成本，提高产品易用性，保障基线产品快速孵化。“两平台”即是面向城市级和行业级的软件平台，自下而上分为基础平台和行业产品开发，基础平台围绕 PaaS+DaaS，构造行业底座。行业产品开发围绕VSaaS+SaaS，形成千行百业的软件解决方案。

2）“云睿”实现公有云部署的轻量级软件方案。公司的软件平台处了面向行业和城市的完整解决方案，还积极探索了以“云睿”为代表的轻量级交付模式。在公有云领域建立起包含智能中台、物联中台、业务中台、大数据中台的企业“数智化”技术基座。在此基础之上，公司构建了云睿 6 大SaaS 应用产品线，面向智慧教育、智慧 区、智慧连锁、智慧农业、智慧物流、智慧工地等领域提供普惠的智慧物联整体解决方案。

3）场景化落地逐步拓展：目前公司已经在智慧公安、智慧交通、智慧园区、智慧能源、智慧养殖、智慧水利、智慧金融、智慧制造、智慧物流等领域落地了相应的行业解决方案，帮助企业提升管理水平、提高生产能力、优化安全体系。我们认为公司的场景化解决方案，已经不仅局限于摄像头视觉数据的分析应用，而是融合了视觉、温度、烟感等多种传感设备，实现多维度的数据分析，助力企业实现 AI 赋能。

2、技术面分析

周K线图显示近阶段形成了较为明显的中长期上升通道，目前价格正从之前下轨支撑向上轨方向运行途中，预计在基本面确定性增加的情况下，后期股价有望延续上升通道继续运行，建议投资者逢低关注。

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