PE市盈率该怎么看？（一）

从我一开始接触PE（即市盈率），到多年后真的弄懂，着实花了很长很长的时间，其实我自认为学习能力算不错的了，在朋友圈里也常被称作学霸，但我在使用PE的过程中，也着实踩过不少的坑。

其实在股市待久了，难免看到过不少的书籍或文章，解释过PE。可是它们大多数要么讲的太敷衍，只是把古老的教科书上面的解释照抄一下。要么太复杂，引经据典，专业术语过多，不太像说普通话，对散户，尤其是入市不深的散户而言，不太友好。

所以我打算花点时间，详细讲一下股票估值方法，这会是一个系列，里面包含多种估值方法，但我可以保证，在我后面拆解的过程中，会尽量少用复杂高深的语句。

我的目的，只是想把这些我们时常听到，但也很容易一知半解的概念，扒开揉碎，再融合我多年来的体会，尽可能的用普通话讲出来，一方面是想要尽量用化繁而简的方式梳理自己的感悟，另一方面，也希望能为看到这些文章的人带来一点价值，哪怕一丁点也好。

今天这篇，是这个估值系列的第一篇，先来聊聊我们用得最多，最频繁的估值指标，市盈率，即PE。

PS：为了尽量说的简单易懂，我可能会花比较多的语言去做拆解，于是讲解PE可能会需要两篇文章的篇幅。

股民口中最常说的估值，大多数情况下，指的都是PE。

也正是因为大家都在说都在用，反而容易给人一种错觉：这个指标很简单。

事实是：这个指标，看起来有多简单，想要用好就有多复杂。

使用PE其实有很多讲究，它是把双刃剑，用得好了是利器，用得不好便会伤到自己。

今天的文章，大概分以下几个模块，目的是帮你彻底搞懂PE：

1、PE和股价、企业净利润的关系

2、PE的通俗理解方式

3、常见的3种PE，以及各自的适用场景

PART 01

PE和股价、企业利润的关系

先来看3个公式，别担心，很简单：

公式1：市盈率（PE）=总市值/净利润。

公式2：公式1的分子分母同时除以公司总股本数，就变成了公式（2）：市盈率（PE）=每股股价（P）/ 每股收益（EPS）。

公式3：公式2移项，得到公式3：每股股价（P）=市盈率（PE）* 每股收益（EPS）。

从公式3能看出，影响股价的因素就是市盈率和每股收益，说通俗点，就是估值和企业利润。

而估值的本质是什么？是「市场对股票的期望值」，市场越看好一个公司，期望就高，估值就会给的越高，反之就低。

我们持有一只股票，最希望看到的就是估值和企业利润持续都增长，即「戴维斯双击效应」。相反，我们最不愿意看到的，就是「戴维斯双杀效应」，即公司业绩下滑时，市场给予的估值也跟着下降，股价得到相乘倍数的下跌。

PART 02

PE的通俗理解方式

由上面的公式1，市盈率（PE）=总市值/净利润，可以得到一种理解：

我们持有一个公司的股票，其实就成为了公司的股东，所以可以这样理解：市盈率就是，你愿意用高于公司净利润多少倍的价格，买下这家公司的股票。

为了方便计算，我假设你用100万元，买入了某个公司的股票，它当前的状态是：20（市盈率）=100亿（总市值）/5亿（净利润），于是，你成为了公司持股量为「1/10000」的股东。

我们再往前推一步，假设这个企业的净利润不再增长，每年都稳定取得5亿的净利润，那么你作为公司的股东，公司每年为你赚的钱就是5亿*（1/10000）=5万，就相当于，你的这笔投资，需要用20年收回你的成本，即100万，你的年化收益率是5万/100万=5%，简化计算，其实就是市盈率的倒数1/20=5%。

新手股民可能觉得有点绕，没关系，上面的计算过程多看两遍，会理解的。

所以你发现了么，你在XX倍市盈率时买入了某个公司的股票，就相当于你愿意用XX年去收回你的这笔投资（假设公司盈利不再增长的情况下）。

为什么我要花那么多心思，给你拆解上面这个理解方式呢？

是为了让你以后再看到市盈率的时候，就能马上想到：假设这个公司的净利润不再增长的话，市盈率的倒数就是你的年收益率，你能够快速的评估这笔投资是否划算，以及是否满足你的预期。

举个实例你感受一下：假设你翻开某公司往年的净利润，最近3年，年年下滑，而且该公司目前也没有能明显提升净利润的措施和方法，此时它的市盈率是30，你觉得这笔交易划算么？

相信你一下子就有自己的答案了。

PART 03

常见的3种PE，以及各自的适用场景

三种PE（市盈率），分别是静态市盈率、动态市盈率和滚动（TTM）市盈率。

现在做的好的第三方APP，会在上面标记出三种市盈率。如下图，是同花顺上面的标识。

下面我们分别来拆解一下。

1、静态市盈率（又称LYR市盈率）

静态市盈率 = 当前市值 ÷上一财年的全年净利润 。

意义：反映历史数据。

缺点很明显，用的是去年的数据，即便现在是2021年3月份了，大部分公司还没有发布2020年的年 ，所以它们现在的静态PE计算，依然用的是2019年年 上面写的净利润，所以感受出缺点了么？太滞后！

结论：基本无用，PASS！

2、滚动市盈率（又称TTM市盈率）

滚动市盈率=当前市值 ÷过去4个季度的净利润之和。

意义：及时更新，反映当前数据。

随着时间推进，净利润的值是不断滚动更新的，总是用距离今天最近的4个季度净利润数据相加。比如当前，2021年3月，还没有更新2020年 的公司，计算滚动市盈率，用的四个净利润数据来自：2019年4季度+2020年1季度+2020年2季度+2020年3季度。

但是它的缺陷是，只能反应当下，不反映未来，现在的业绩不代表未来的业绩。

假设当前的滚动市盈率，在现阶段是「合理」的，但如果未来企业业绩下滑，那么未来的TTM市盈率就会变高，于是，拉长时间看，当前的合理市盈率就显得没那么「合理」了；

反之，如果未来的业绩增长，那么未来的TTM市盈率就会变低。于是，拉长时间看，当前的市盈率其实比较划算。

于是，从我们「投资企业是投资未来」的角度看，TTM市盈率更适合业绩增长的企业，而且，增长越持续稳定越好，这个市盈率就越有参考性。

结论：可以用，但最好用在将来盈利会增长的企业上。

3、动态市盈率

动态市盈率=当前总市值/预测未来一年的净利润。

因为有了前面两个市盈率的缺点，所以我们难免会想，有没有什么市盈率能够考虑到未来呢？当然有，那就是动态市盈率。

可是，既然是预测，那就有技术含量了，不像前面两个市盈率，所有的值都是确定无疑的。

那怎么预测呢？

常见的有3种方式：

方式1、股票软件的预测

这是最滑稽的一个预测了，可是更滑稽的是，众多散户在炒股软件中最经常看到的那个滚动市盈率，就是靠这个预测计算而来的，包括前面我说到的同花顺中显示的动态市盈率。

有的券商自己的炒股APP，上面显示的市盈率只有一个，没有任何标记，其实大多数情况下就是这个动态市盈率。

这些APP上面的算法是：

如果目前企业披露了一季 ，那么预测净利润=一季 的净利润×4；

披露了中 ，预测净利润=中 的净利润×2；

披露了三季 ，预测净利润=三季 的净利润/3×4。

这个计算方式得出的市盈率，一句话点评就是：幼稚！

原因：没有考虑企业的淡旺季。以酒类、饮料类企业为例，过年期间是业绩最好的，即一季度最赚钱，后面三个季度不怎么赚钱，拿一季 的业绩乘以4，业绩高的一比，市盈率看起来划算到爆，可是坑有多深只有踩进去了才知道……

方式2、自己预测

这个的优点和缺点都很明显。

优点是自己预测的最有底气，如果能力佳研究能力强，能给自己挖到别人都挖不到的矿。

缺点是如果自己对企业把握没有那么透彻的话，给自己挖的，就是坑。

方式3、券商研究员的预测

对于普通散户而言，这个方式是获取成本最低，也是性价比最高的了。