EDA简介
商业模式以固定期限授权为主，收入连续性较好
EDA软件的商业模式以1-3年的固定期限授权为主，收入连续性较好。EDA厂商与客户签署期间授权合同，向客户出售EDA相关软件的有限期授权租赁服务，一般合约期为2-3年。根据华大九天的招股书显示，公司的EDA软件盈利模式为授权模式，即公司向客户销售指定版本的软件，并收取合同约定期间的授权费。根据授权期间的不同，又可分为永久期限授权和固定期限授权。客户根据自身业务需求，选择不同期限授权的EDA软件。对软件换代需求不迫切的企业，通常采购永久期限授权软件；对软件换代需求迫切的企业，通常采购固定期限授权软件。公司的固定期限授权通常为1-3年，根据客户自身需求及与公司的协商，合同可约定在固定期限内提供一次或多次授权。多次授权模式下，公司分次向客户提供license，于每次提供license后取得收货（安装）确认单，并确认收入。（博众投资）
业绩增长极为稳定，能够平抑半导体产业的周期性
EDA公司的业绩增长具有较强的逆周期性。由于MentorGraphics被西门子收购后不再披露财务数据，因此以Synopsys与Cadence为例。在营收方面，从2013财年到2021财年，Synopsys的营收从19.6亿美元增长到42.0亿美元，同期Cadence营收从14.6亿美元增长到29.9亿美元，从营收增速上能够看出，两家公司的业绩增速较为稳定，即便是在全球半导体产业销售增速同比下降的年份，两家公司的业绩依旧保持强劲的增长动力。这主要是因为，EDA软件的商业模式以固定期限授权，其收入连续性较好，不会因全球半导体产业景气度的变化而发生大幅波动。
全球EDA产业呈寡头格局，国产标的极具稀缺性
EDA市场集中度较高，国际三巨头Synopsys、Cadence、MentorGraphic的全球市占率近八成。EDA行业市场集中度较高，国际三大EDA巨头Synopsys（新思科技）、Cadence（楷登电子）和MentorGraphic（现西门子EDA部门）在国内市场占据明显的头部优势，属于具有显著领先优势的第一梯队，2020年中国市场合计市占率近八成；华大九天与其他几家企业，凭借部分领域的全流程工具或在局部领域的领先优势，位列全球EDA行业的第二梯队。
华大九天作为国产EDA龙头企业，在国内市场的市占率逐年提升。根据赛迪智库数据显示，18-20年，华大九天在中国EDA市场的市场份额为3.1%、4.5%、5.9%，市占率逐年提升。（博众投资）
EDA赛道的成长确定性
中国已成为全球集成电路市场的核心增长动力
中国已经成为全球规模最大、增速最快的集成电路市场，去年八年复合增速近20%。从2014年到2021年，全球集成电路市场规模从2773亿美元提升至3838亿美元，中国集成电路市场规模从3,015亿元提升至10458亿元，复合增长率达19.44%，同期中国集成电路市场规模增速远高于全球市场。
伴随集成电路产业走向分工模式，IC设计的重要性不断增强。集成电路行业的专业化，也带动集成电路设计行业市场快速增长，2014到2020年，全球集成电路设计销售规模从881亿美元提升至1279亿美元，中国集成电路设计销售规模从1051亿元提升到4519亿元，年均复合增长率达23.17%，中国集成电路设计业销售规模增速也远高于全球的增长速度。
差距也孕育着机会，中国EDA市场规模快速增长
正版化是中国EDA市场的重要增长动力。2018-2020年中国EDA市场销售额占集成电路市场总规模的比例为0.69%/0.73%/0.75%，同期全球EDA销售额所占集成电路市场总规模的比例为1.58%/1.96%/2.00%，中国市场这一比值显著低于全球市场，中国集成电路产业在EDA软件的支出比例仍显著低于全球。伴随中国集成电路产业不断规模化与高端化，相关企业对正版EDA软件的需求和付费意愿不断增加，正版化作为EDA市场的重要动力，有望带动中国EDA市场快速增长。 “政策扶持+大客户协同开发”，国产EDA软件迎来发展期（博众投资）
中美科技摩擦加剧，国家政策大力扶持EDA行业发展。随着18年以来中美科技摩擦的加剧，以及逆全球化的潜在风险不断增加，美国对中国高新技术产业的限制逐步加深，尤其在集成电路和EDA工具领域体现的较为明显。当前国际形势下，使得工业生产的独立、安全、自主上升到国家安全层面。近年来，我国陆续出台了大批鼓励性、支持性政策，加速EDA工具软件的进口替代，加快攻克重要集成电路领域的“卡脖子”技术，有效突破产业瓶颈，牢牢把握创新发展主动权。
与头部客户协同研发，国产EDA软件迎来发展期。随着越来越多的中国半导体芯片公司对EDA工具国产替代的需求增加，甲乙双方在EDA工具的协同研发及合作上逐渐紧密，这也进一步促进EDA企业的产品研发和打磨进度，国产EDA软件迎来了前所未有的发展期。
投资建议：重视EDA国产替代的稀缺性与确定性
看好EDA软件国产替代的投资机会。EDA作为集成电路上游的必备自动化工具，随着中国芯片设计行业的蓬勃发展，带动了下游需求的快速增加，而当前EDA市场集中度较高，海外三巨头市占率超八成，国产率极低，EDA成为半导体产业上游的核心卡脖子环节之一，国产替代正当时。同时EDA行业壁垒极高，需要长期的技术积累，EDA国产化也将具备高集中度。
下游行业发展低于预期的风险：下游行业的发展对信息化、智能化企业发展有重大影响。
政策不及预期风险：政策的实施及催化对行业发展有重大影响。
经济下行风险：经济情况影响消费水平、政府投资等，对行业发展有重大影响。
新冠疫情扰动风险：如果未来疫情持续扰动，原材料价格波动、物流和人员流动受阻等可能对行业的发展造成负面影响。（博众投资）
参考资料：
《计算机行业-EDA专题 告：行业快速发展，国产替代前景可期》西南证券；2022-08-09；
《计算机：EDA系列 告之（2）：我们为什么看好EDA软件的国产机遇？》国信证券；2022-08-26；
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