赛意信息：工业管理软件核心标的，泛 ERP 筑基、智能制造建瓴

大牛证券丨赛意信息：工业管理软件核心标的，泛 ERP 筑基、智能制造建瓴

赛意信息是国内智能制造和泛 ERP 领域领先的产品及解决方案提供商。作为企业数字化、智能化赋能者，公司以制造业产品全生命周期为研究对象，以 SDTS 方法论为指导，协助企业实现智造转型过程的标准化-精益化-自动化-信息化-智能化“五化”集成。泛 ERP 业务作为公司的基本盘稳健增长，2021 年增速超过 35%；智能制造业务则具备高成长性，连续三年保持 40%以上增速，双引擎协同发展相互支撑。

三棵树原材料价格回落，毛利率有望回升。以公司招股说明书披露的家装墙面漆（自产）生产成本，直接材料在生产成本中占比 96%。直接材料中，乳液在生产成本占比 29%、钛白粉在生产成本占比 15%，是最重要的生产成本构成。20 年下半年以来受原材料价格上涨影响，公司利润率承压。22 年 Q3 以来，大宗商品价格快速回落，乳液价格环比 Q2 下降 12%、钛白粉价格环比下降 15%。由于 C 端价格具有刚性，假设三季度公司 C 端收入占比与 Q2 持平，不考虑原材料价格波动对 B 端影响，公司 Q3 毛利率有望环比 Q2回升二个百分点以上。