增长爆发强的Bill.com

2019年上市的Bill.com（美：BILL）有着相同经历，高增长模式备受质疑，但股价两年间仍累积逾10倍升幅。这间主攻中小企后台支付的云端软件服务供应商，又能否成为Shopify翻版，股价长升长有？

后台支付繁复缔造商机

Bill.com始创人Rene Lacerte有着企业家的优良基因，由祖父到父亲、以至弟兄均视创业为生活主要部分。不过，1989年，Lacerte于史丹福大学修读完经济学后，未有随即创业，而是加入罗兵咸会计师事务所，之后转投财务软件公司Intuit，累积了十年打工经验后，才决定踏上创业之路。

过往的工作经验告诉了Lacerte，财务后台工作既费时又繁复，若能透过软件简化流程肯定有市场。1999年离开Intuit后，随即创立PayCycle，为企业度身订做在线薪酬支付解决方案，成功广纳大量中小企客户。PayCycle最终被旧主僱Intuit看中，以1.7亿美元收归旗下。

2006年，Lacerte成立Bill.com继续瞄准庞大的财务支付领域，但不再限于薪酬支付，而是向中小企提供一站式的软件即支付解决方案，目标不单只要简化及省时，更要实现流程无纸化。

奇招快速渗入目标客群

简单来说，公司透过云端平台帮助中小企以电子化处理发票，简化审批程序、收发款项等后台支付事宜；处理过程中大量应用到人工智能及机器学习，故可自动识别账单及发票，大大减低人手操作，实现后台自动化。

与此同时，平台设有应用程序接口（API）可与供应商、往来银行、财务机构及会计师事务所等相关伙伴连系起来，支付数据得以同步处理，中小企现金流管理自然得以强化。

Bill.com在客户商业生态圈布局上，事先花了不少工夫，取得摩根大通、KeyBank、富国、PNC金融、美银及美国运通等大型银行作为合作伙伴，故此可快速地将大量中小企纳入目标客群。

会计师事务所是中小企另一主要对口单位，现时美国大部会计师事务所都有采用Bill.com服务；规模排行首一百间当中，有8成已使用其软件。

严格来说，Bill.com不是纯粹提供软件即服务，而是将中小企的后台支付环节与关连伙伴无缝连接。

并购带动 首季收入大升1倍半

最新公布9月底止第一季度总收入按年上升152%，至1.2亿美元；反映订阅及交易费的核心收入达1.2亿美元，增幅164%；撇除Divvy及Invoice2go的贡献，实际增幅为78%，达7,770万美元。

期内毛利8,660万美元，增长154%；毛利率提升0.6个百分点，至74.4%。经调整毛利9,700万美元，上升175%；经调整毛利率提升7.1个百分点，至83.3%。

经营亏损由去年同期1,380万美元，扩大至7,620万美元；期内经调整经营亏损1,110万美元，去年同期230万美元。经调整净亏损1,410万美元，相当于每股15美仙；去年同期经调整净亏损140万美元，相当于每股2美仙。

上调全年展望 营运数据吸睛

展望全年度总收入上调至介乎5.38亿至5.41亿美元，即按年增长126%至127%；料全年度经调整净亏损介乎7,800万至8,100万美元。

财务表现虽然好过市场预期，但整体上称不理想，距离实现盈利遥遥无期。但营运数据继续吸引着投资者眼球。首季度处理交易宗数上升35%，至880万宗；涉及总支付金额（TPV）达469亿美元，增幅63%。净收入留存率（NDR）高达124%，反映现有客户在平台上使费较对上年同期有可观增幅。

美国有超过600万间中小企，全球有2,000万间以上；若果计及全球逾5,000万间一人公司，市场潜力相当庞大。只有12.6万客户的Bill.com，可以说与当年的Shopify一样，业务还在起点。目前估值的确高昂，但引伸而来的波幅，可能造就吸纳时机，值得加入观察名单。

文/康思源