国产办公软件迎来高增长

公募、 保顺势高位减仓

截至2020年9月30日，金山办公主要产品月度活跃用户（MAU）为4.57亿，较上年同期增长19.63%。其中WPSofficePC版月度活跃用户数1.76亿，较上年同期增长23.08%；移动版月度活跃用户数2.74亿，较上年同期增长19.13%；公司其他产品如金山词霸等月度活跃用户数已近千万。第三季度公司实现营业收入5.87亿元，较上年同期增长64.62%；实现归属于上市公司股东净利润2.38亿元，较上年同期增长313.61%。

作为国产办公软件龙头，金山办公自去年携WPS登录科创板之初就颇受关注。今年以来，疫情影响下，国内云办公业务需求激增，金山办公股价也一度水涨船高，创下436元/股的历史新高，较45.86元/股的发行价涨近10倍。如果按照市值排名，金山办公在中国互联 公司中刚好进入TOP10。

同时，根据三季 披露，原前十大股东中，富国创新科技混合型证券投资基金、全国 保基金一一四组合分别减持51.77万股、20.13万股，海富通股票混合型证券投资基金减持132.13万股。值得注意的是，摩根大通新进三季 前十大流通股东，持股占流通股比例达到2.07%，排名第三。

招商证券最新研 认为，公司Q3业绩略超预期，单季度营收、净利同比再提速。虽然疫情影响消退后公司可能加速恢复相关投入，但公司的业务规模效应已经在持续显现，未来有望形成利润增速高于收入增速的趋势。

天风证券 告指出，办公软件是国产替代中最核心的应用软件，是实现国产替代战略的重要一环，整个国产办公软件产业有望受益于信创政策深化发展，迎来发展红利期。

在线办公平台将更加细分

疫情以来，钉钉、腾讯文档、企业微信、WPS、金山文档、飞书等在线办公平台全都流量大涨，相关概念股普涨，巨头悉数入局，但侧重点各有不同：阿里主推钉钉与阿里云形成“云钉一体”的全场景超级办公平台，与阿里“数字操作系统”一起满足企业在线化、数字化与智能化需求。腾讯旗下有企业微信、企业邮箱、腾讯文档、腾讯会议等一揽子在线办公工具。字节跳动推飞书主打互联 行业、百度如流主打知识管理。

前瞻研究院认为，主流互联 公司的免费版本限时试用，叠加部分场景的刚性需求，企业OA使用规模有望迎来一次加速扩张的机遇，相关公司的收入亦将迎来高速增长。预计到2023年，国内协同软件市场规模将达3.89亿美元，其中SaaS占比将从19%提升到31%（CAGR=30%）。同时，中国协同办公市场机遇将带来两类投资机会，一是基于巨头的一站式解决方案提供商，二是在线文档、视频/电话会议等细分领域龙头。

汪大炜也认为未来并非所有的办公场景都会在企业微信、钉钉这样的专门平台上，更多的碎片化场景会在微信QQ等平台上。同时没有一个企业可以满足所有企业的办公需求，因此在线办公平台会呈现视频会议、 交、邮箱等术业有专攻的趋势。