李战：中国纸浆市场的现状与趋势｜纸业两会演讲分享

今天我的发言题目是《中国纸浆市场的现状与趋势》，我想从4个方面和大家进行分享，第一部分和第二部分主要是回顾2020年疫情以后浆纸市场的一些变化。第三部分主要探讨利多利空的因素以及国内外浆纸行业出现的一些变化，最后一部分为总结。

0 1

疫情下的2020年

中国对全球商品浆的消费带动作用进一步扩大

先看发货量。2020年发往中国的商品浆份额进一步扩大，由2019年的37.2%进一步上升到39%。数量增加也是最多，全球商品浆发运量增长191.6万吨，发往中国增加187.9万吨。

从到货量来看，2020年，中国的纸浆进口量是2547.58万吨，创造了新高，同比增长237.44万吨，其中以阔叶浆增加为主，同比增加196.38万吨。

那么为什么会出现这种情况呢？我简单归纳如下三个比较重要的原因：

一是2020年中国经济增长一枝独秀，起到了重要支撑，经济增长2.3%，在主要经济体中实现唯一正增长，美国和欧元区都是下降。

二是2020年中国机制纸板的生产量和消费量又创了新高，产量1.126亿吨，成为了商品浆消耗的重要支撑。

三是因为价格处于低位，刺激了买家加量购买。

0 2

中国纸浆市场价格出现巨幅波动的原因

从2020年11月以后，行情发生了很大的变化。从2020年11月到今年4月，纸浆价格快速拉升。从数据来看，2009年和2016年两次大的行情从谷底到波峰用了14个月以上才涨到位，但是这次上涨却只用了5个月。我觉得有以下几个原因：

一是经济刺激政策见效，大宗商品价格补涨，货币供应量充足，流动性泛滥。尤其今天上午提到的美国无限量化宽松等都是主要原因。

二是期货市场，纸浆期货价格从2020年底到2021年3月份实现了连续快速上涨，助推了浆纸价格跨越性上涨，实现了浆纸市场的一个短暂繁荣。

三是人民币持续升值，进口成本下降，对纸浆价格上涨提供了支撑。

四是2020年4季度计划性停产比较集中，占全年的40%。往年都是春季和秋季检修，但去年却是四季度检修最集中。而且2020年针叶木浆的非计划性停产较往年大幅增加，减产了120万吨。2021年春季的检修时间加长，尤其是几家大型针叶浆供应商都延长了检修时间。

2021年年初出现一些引起供应中断状况的因素，比如美国的暴雪极寒天气影响了生产物流、病毒软件引起了生产系统中断，南美的疫情加重了浆厂在劳动力和生产效率方面的损失。供需错配的原因持续发生，如APP关闭加拿大Pictou, MKZ浆厂,天宫转产本色浆等，造成了浆价快速拉升。需求信息在传递过程中被逐级放大，形成了牛鞭效应，买涨不买跌的情况再次发生。

2021年5月以来，短期盘整，快速下跌。我们来看2009年和2016年，价格在高位盘了15个月以上后，才开始下跌，但今年4月和5月仅盘整了两个月就快速下跌，浆价进入一个下行通道。从5、6月份以后，利空就占了上风。

0 3

多空因素分析及当前国内外浆纸行业出现的新变化

我们来看一下利空的因素，为什么造成了这次的快速下跌？

利空一

刚才经济学家做了分析，明年全球经济都可能面临下行的风险。

一是国外面临通胀的压力，现在国外的量化宽松政策面临预期收紧，最新 告对今年有些国家包括美国、欧洲、日本的GDP增长都有一些预期下调，

二是国内经济复苏面临下行的压力。9月份国内制造业PMI为49.6，为2020年3月以来首次跌破荣枯线水平；8月份的基建投资同比下滑7%； 会消费品零售总额增长明显低于预期，9月份以后又叠加了能耗双控政策，工业生产和GDP增速降低。

利空二

中国造纸的利润大幅下滑，开工率不足，各个纸种开工率都在下降。

利空三

纸价大幅崩塌，从3、4月份的高位快速回落，除了生活用纸相对平稳，各个纸种都有大幅回落。另外，造纸所用各类原辅材料的价格普遍出现大幅上涨，比如煤炭的价格，从去年的600-700元/吨涨至2000元/吨，对造纸成本造成了巨大的压力。

利空四

纸张出口减少，进口增加，而且以包装为形式出口的纸张也在减少。以文化纸张为例，今年1-8月，我国由一个净出口国，变成了一个净进口国，相当于国内今年1-8月份，文化纸同比增长供应51.66万吨。今年3月份以来，中国PMI新出口的订单指数呈现逐月下降的趋势，且连续5个月低于荣枯线水平。这就意味着未来出口形势也是不乐观的。

利空五

纸张出口减少，进口增加，而且以包装为形式出口的纸张也在减少。以文化纸张为例，今年1-8月，我国由一个净出口国，变成了一个净进口国，相当于国内今年1-8月份，文化纸同比增长供应51.66万吨。今年3月份以来，中国PMI新出口的订单指数呈现逐月下降的趋势，且连续5个月低于荣枯线水平。这就意味着未来出口形势也是不乐观的。

利空六

未来的新增产能，2022年阔叶新增产能投放超过600万吨，供应量会有极大的提升。而且今年4季度到明年上半年，国内文化纸和白卡纸有些新项目投产，不过大部分是配套自产浆项目，可能有一些自产浆还有一些富余。

利空七

浆厂的库存上升，国外浆厂库存压力在不断增加。8月份最新的库存天数环比增加2天至42天。漂阔和漂针天数分别为44天和41天，连续4个月的累库，并超出正常库存天数。国内库存虽然比高位有所下降，但还是处于相对高位。

利空八

替代品的影响，国内进口木片量从2021年1到8月份同比增加了近200万吨。还有国内的非木浆对针叶的替代非常有效，比如保定地区生活用纸使用性价比更高的竹浆替代部分漂针浆。

虽有这么多利空因素，但没有必要过于悲观，还是有一些利多因素在聚集。

第一，海外市场的支撑。首先，国内外对浆纸涨价的接受程度是不一致的，刚才专家也有分析，美国的CPI传导是比较顺畅的，中国9月份的CPI是0.7，但是美国已经到了5.2，欧洲CPI的传导也是不错的，即欧美目前对于价格的接受度还是不错的，所以现在造成了中国和欧美的价差比较大，像阔叶浆都有很大的价差，超过了150美元。另外，一边消费在降级，但纸价在攀升。巴西已出现以塑代纸的现象，还以低质量的纸替代了高质量的纸，欧美地区出现了一纸难求的现象，10月12日Mondi有一份涨价函,将欧洲出货的所有非涂布文化纸涨价200欧元/吨。我一看很惊讶，他们一次涨200欧元/吨远远超过我们的水平，由此可见国外的市场还是不错的。

刚才胡总的 告也提到，欧洲的库存因为开工率高了，需求上来了，所以欧洲港口木浆库存在下降。以双胶纸为例，整个欧洲需求增加了6%，进口减少了27%，说明本地纸张供应在增加。

整个区域中心发生了一些变化，欧洲会辐射到中东、非洲和北美，北美辐射到南美和欧洲，亚洲纸张出口因为运费问题严重受阻。

第二，发往中国的化学浆今年开始持续下降，尤其是最近四个月呈连续下降趋势，后续的到货量或将持续减少，将阶段性减少现货供应。

第三，第二季度因为价格比较高，买家通过降低购买量主动去库存，到了第三季度又是传统的淡季，由刚性采购为主变为被动去库存，这样买家的隐性库存是在下降的。那么四季度，如果大家认为价格合理，可能会有刺激买家的购买意愿。

第四，能源价格上涨。能源价格上涨对国产浆尤其是化机浆影响是很大的，煤价上升造成电价上升，电价的市场化趋势等将助推浆和纸的成本上升，那么对浆价来说这算是一个利多。

第五，运费还是在高位振荡。

除了上述分析，还有很多摇摆因素值得思考。

一是疫情会不会再反复，病毒会不会继续发生变异？还有各国马上都要开放边界，像美国11月1日开始对33个国家开放，其中含中国。随着边境开放，人员的流动会加速。按理来说将对经济有一个拉动刺激作用，但是由于各国管控的水平，参差不齐，也担心会出现再次蔓延。

二是国内的双控和限电，纸张的供应应该明显减少，对纸价来讲是一个利好，因为供应少，但是纸张供应一少、生产一少，那么就抑制了对纸浆的需求，又不利于浆价。

三是纸浆期货还是有不确定性。通过这两、三年走过了头尾相接的一个完整的价格周期，市场对这个规律的认识更加深刻。我们看到了几个变化:1.是信息流通的变化。2.参与者发生了一些变化，刚开始就是一些贸易环节参与，但现在开始向实体企业和金融资本延伸。3.参与的程度又发生一些变化，最开始只是以基差贸易的定价参考，现在逐步变成了一些企业价格风险的管理工具。4.传播链条的变化，以前是从内而外，现在从中间到两头的趋势，从中游向上下游延展。5.交易模式的变化，就是从传统一个月一次的 价交易变成了每天的实时点价交易，给我们带来的一些挑战就是数据，信息越多对市场判断的难度反而会增加，第二个挑战是因为对期货的了解各有不同，造成实体企业、金融资本之间、下游的造纸企业之间参与力量的不平衡加剧了期货市场的波动性，那么有时甚至可能脱离基本面，传播链条目前只限于纸浆行业本身，还没有完全向上下游和上下游产业链结合起来。

我的建议是，一是主动接受，顺势而为，纸浆期货的发展是大势所趋，要正确地理解、合理地运用。二是要总结学习，尤其是实体企业要精通期货以提高防止风险的能力。三是增加品种，进一步提高纸浆期货市场的能力，覆盖全产业链。

双碳和双控政策给浆纸行业带来什么机遇和挑战呢？我想短期内面临经营效率的压力，另外新产能的审批能否顺利按照预期投产仍存疑问。中期面临转型挑战，长期来看会形成协同发展新机遇，行业的格局有望继续优化甚至加速整合，产生出更有实力和前瞻性的大企业，会通过技术升级、改造升级、产品创新、一体化战略形成节能减排的同时走出新的发展路径，致力于在双碳框架下坚持探寻符合自身多元化的持续发展路径。

0 4

总结和建议

结合以上情况，我在此提出以下几点建议：

一是疫情导致了全球供应链的大重构，制造业面临着逆全球化的挑战，浆纸行业在大家的努力下，在过去这一年表现出了强大的韧劲和生命力。

二是浆纸市场不确定性增强，针叶浆的金融属性使得针阔浆的价格联动性减弱。

三是双碳双控背景下中国造纸行业正遭遇巨大的挑战和压力，上下游产业链的利润天平再次失衡，比如出现一个纸种全行业亏损，这种情况一定是不可持续，必然有一个再平衡的过程。

四是剧烈的浆价波动，给产业链健康发展带来了不利影响。买卖双方应持续加强沟通，相互理解共同应对市场的变化，力争合作共赢。

最后，中国浆纸行业应积极应变，以双碳目标为契机，放眼长远，加快发展与整合，加大责任担当，尽快建立并完善符合可持续发展的绿色产业链。中国纸业愿意和在座各位一起为中国浆纸行业的高质量发展做出应有的贡献，谢谢大家！