据媒体 道，日本东京大学研究人员在柔性电子皮肤上创建出稳定的聚合物发光二极管(PLED)等器件，其可发出红、绿和蓝三种颜色的光。它与电子皮肤的集成有望把人的手背未来变成显示血氧水平的“数字屏幕”、运动员心率传感器等，其发光效率超过以往同类产品的6倍，是迄今最薄且柔性足够灵活的产品。该研究成果发表在最新一期的《科学进展》杂志上。
业内人士指出，日本东京大学研究人员的新研究让智能终端与人类身体合二为一成为可能。到那时，身体本身就是一个智能终端，各种电子通讯设备只是这个终端上的外插产品，人体的配件定期更新换代，科技就真的做到以人为“本”了。
随着可穿戴电子设备的层出不穷，智能腕表、智能腕带等都将成为一种主流趋势，柔性电子皮肤的出现，无疑为柔性屏幕用于可穿戴电子设备等带来了重大的技术突破和创新。为了追逐可穿戴电子设备的热潮，诺基亚、LG、飞利浦、三星等厂商已纷纷加入柔性显示研发与生产的行列。据IHS公司的 告“柔性显示器技术与市场预测”，预计2020年柔性显示器的全球出货量将增至7.92亿个。
IHS的移动和新兴显示技术主管Vinita Jakhanwal曾指出，柔性显示屏拥有巨大的潜力，它可以用来制造全新类别的产品，实现以前所不能实现的应用程序。从智能手机两侧的曲线显示，到智能手表的全 景显示，都体现了柔性显示潜在的巨大使用价值。通过不断的技术突破，如“电子皮肤”，只要设计师能想到的，柔性显示均能使其成为现实。
有分析认为，柔性电子皮肤已经超出了皮肤本身的属性，为皮肤移植、制造义肢、机器人研发、可穿戴设备等多个领域搭建了桥梁。柔性电子皮肤作为一种可嵌入或覆盖人体的高精尖设备，未来不需要给慢性病患佩戴电子监视设备来跟踪心率、血压、血糖等指标，柔性电子皮肤就是人体健康最好的指示标。可以说，柔性电子皮肤的潜力极大。随着智能医疗、虚拟现实、人工智能等科技的普及，可穿戴设备的需求激增，而柔性电子皮肤作为可穿戴设备的完美结合，发展潜力不容小觑，相关概念股值得重点关注。
中京电子是国内领先的印制电路板生产企业，目前拥有年产量超过120万平方米的生产能力。公司募投项目达产后将新增36万平方米/年的高端HDI产品产能，该类产品主要面向高端智能手机等可移动、轻薄化、可穿戴智能终端产品的应用。公司拥有大量成新率高、技术指标先进的全制程生产设备，具有丰富的产前技术与工艺评估经验，公司较强的全制程与柔性生产能力，保证了客户不断提高的产品品质与交期的需求。目前公司还在进行“超薄4G手机天线用挠性印制电路板(又称柔性印制电路板)生产技术研究”、“高密度多层挠性印制电路板的技术研究”等在内的多个项目的研发工作。
生益科技作为我国最大的覆铜板生产企业，主营覆铜板、粘结片、电子用挠性材料等，处于柔性电路板产业链前端。公司技术力量雄厚，先后开发出多种具有国际先进水平的高科技产品，自主开发柔性板技术多年，技术及产量均处于行业领先。2016年集团预算经营硬板覆铜板6884 万平方米，粘结片9082万米，挠性板337万平方米。公司积极进行挠性基材技术研究，所制备的无胶双面挠性覆铜板性能已达到国际同类产品先进水平。公司突破目前行业存在的关键技术难题，开发综合性能优异且品质稳定、具有自主知识产权的高性能不流动粘结片，满足目前FPC市场需求。
川大智胜:空管龙头技术领先,人脸识别和虚拟现实引领新增长
川大智胜 002253
研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠 撰写日期：2016-04-19
告摘要:
低空改革潜力巨大,空管业务龙头将受益。公司是国内空管产品领域龙头企业,市场份额位居国内厂商前列,低空改革政策落地后公司将面临新的发展机遇。公司自主研发的国内首套飞行模拟机视景系统已获订单,飞行模拟产品及服务等产业链延伸将提升公司业绩。
深耕人脸识别技术,布局人脸识别全产业链。公司三维人脸识别技术采用“三维建库,二维识别”的方式,投入小、精度高,具有明显的技术优势。该系统已经开始试点应用。同时,公司成功自主开发了三维人脸照相产品,打通了从三维人脸照相、数据库建立到人脸识别的完整的三维人脸识别产业链,在未来的竞争中占据较强优势。
虚拟现实技术基础深厚,携手奥飞动漫与利亚德携手布局产业链。公司在虚拟现实技术领域有10多年的积累,最早应用于空管管制员模拟训练的塔台视景模拟和飞行模拟机视景系统,近期开发出主要面向文化教育市场的大型全 景互动科普产品。公司与奥飞动漫签署了战略合作协议,合作有利于公司在内容和渠道方面的积累。2016年3月23日,公司公告与利亚德展开战略合作,双方在VR显示技术、高校影视动漫创新和VR科普体验馆方面开展合作,实现了显示技术、集成、内容和渠道的产业链布局。
公司业绩符合预期,新业务2016有望贡献利润。公司传统空管产品在2015年增长了46.23%,新兴的图形图像业务则突飞猛进增长了824.33%达到了4,078万元。随着VR业务的不断延伸拓展以及人脸识别业务在安防领域的落地,公司新兴业务有望在2016年贡献利润,并在未来几年内高速增长,逐步超过传统空管产品实现华丽转型。
投资建议:我们看好未来公司在人工智能和VR领域的业务发展前景,预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.44、0.64,同比分别增长38.60%、43.69%、44.23%,给予增持评级,目标价65元。
风险提示:低空通航改革进度慢于预期、人脸识别业务开发或行业发展低于预期、虚拟现实产品业务发展低于预期。
海康威视:我们预计收入将从二季度加速增长
海康威视 002415
研究机构：高盛高华证券 分析师：金俊 撰写日期：2016-04-13
与预测不一致的方面
海康威视公布2015年收入/净利润为人民币252.71亿元/人民币58.69亿元(同比+47%/+28%),符合我们的预测。公司拟每股现金派息人民币0.70元(派息率49%,高于2015年的35%),同时每股送0.5股。海康威视还公布一季度收入/净利润为人民币52亿元/11.44亿元(同比+21%/+9%),较高华预测低5%/11%。税费是导致业绩低于我们预期的主要原因,因为优惠税率的审批尚未公布,因此一季度采用的税率仍是15%。
投资影响
要点:1)收入增长尚未强劲反弹,但并不像市场预测的那么糟糕。我们估算一季度收入增速意味着海外收入约增长了50%,国内收入约增长了10%。我们认为这主要是因为2015年一季度的基数较高,且政府决策和执行过程较为保守和缓慢导致项目启动速度慢于预期。然而,我们预计随着更多有利的政府预算相关政策出台,二季度收入有望加速增长。2)毛利率较我们的预测高2.3个百分点,表明继2015年利润率大幅下降后,利润率压力有所缓解。3)销售管理费用略高于我们的预期,归因于国内外市场分销渠道的建设。4)我们预计二季度优惠税率将获批,因此全年税率将为9%左右。
估值:我们将2016-20年盈利预测下调3.4%-5.2%以计入收入增长的放缓和销售管理费用率的上升。我们将基于长期贴现市盈率的12个月目标价格下调5%至人民币41.3元(全球同业2016年预期市盈率中值仍为16倍,并采用了3.65元(之前为3.83元)的2020年预期每股盈利,随后以9%的股权成本贴现回2016年)。维持买入(位于强力买入名单)。主要风险:销售增长弱于预期,毛利率降幅和销售管理费用高于预期。
佳都科技重大事件快评:全控华之源,智慧城市全面加速
佳都科技 600728
研究机构：国信证券 分析师：程成,李亚军 撰写日期：2016-04-15
事项:
2016年4月,公司发 布发行股份及支付现金购买资产并进行配套融资的公告,拟以发行股份及支付现金相结合的方式收购华之源剩余49%股权,交易价格2.2亿元,配套融资2.181亿元,定向增发价格21.13元/股;标的公司承诺净利润2016年和2017年分别为4000和5000万元。
评论:
加速覆盖轨交领域,建设警务视频云平台。
华之源轨交领域领头企业。华之源是中国领先的城市轨道交通通信系统解决方案提供商,在轨道交通智能化通信系统领域具有较强的竞争力,是全国轨道交通智能化系统公安通信专业的领头企业。
建设警务视频云应用平台项目。公司投资8810万元建设警务视频云应用平台,其中设备为2,100万元。公司通过警务视频云平台建设和研发,以满足国家提出加强治安防控的要求,实现警务视频云为基础大数据模式。项目以新一代生物识别技术、智能分析云计算和大数据为支撑,定义业务场景、刻画关注对象特征,及时感知重点防控目标动态; 基于大数据分析快速反应,深化警务视频智能水平和实战现恐维稳分析快速反应,实现监控从被动的事后取证应用转变为主前防,建设立体化 会治安控体系提供了关键的技术支撑。
华之源业绩呈爆发式增长。2014、2015华之源的营业收入分别为1.17亿、1.93亿元,净利润分别为1875.7万、3240.12万元,呈现爆发增长的态势。交易后,公司承诺2016、2017年业绩分别为4000万元和5000万元。对比2015年超额完成业绩承诺的盈利表现,预计业绩超预期可能较大。
智慧城市建设加速
安防迎新一轮成长。2014年安防产业市场规模为4390亿元,2015年预计将达到4970亿元;《广州市 会治安与城市管理智能化视频系统建设规划(2013-2016年)实施方案》提出三年内投资约24.22亿元建设智能化视频系统。
轨道交通爆发,城际是重点。预计在2013-2015年,累计新增开工125条线路,总里程达3145.9公里,总投资额1.77万亿;到2020年全国拥有轨道交通的城市将达50个,总里程近6000公里,累计投资将达4万亿元。 城市轨道交通智能市场的主要竞争参与者中能全系统提供轨道交通智能化解放方案的公司较少,而佳都科技是国内唯一一家具有四大智能轨道交通系统自有核心技术产品和应用业绩的企业。
投资云从科技,人脸识别行业迎来爆发
人脸识别技术推进。与其他多种生物识别技术包括指纹识别、掌纹识别、声音识别、虹膜识别相比较,人脸识别技术是一种非接触性、不需要主动接受的识别技术,具有非侵犯性,人们对这种技术的排斥心理最小。
人脸识别市场空间广阔。国内生物识别技术市场规模有望从2015年100亿元上升至2020年的300亿元。按照人脸识别占比20%左右计算,到2020年人脸识别市场会有60亿左右规模。 战略投资云从科技,技术领先,订单能力强。云从科技为海通证券提供远程开户人脸识别技术,已为超过100万用户提供了快捷的开户服务。云从科技已经为广东省农业银行、广东省建设银行、新疆加油站、新疆边检站等机构与部门提供设备及解决方案服务。
御银股份公司季 点评:订单饱满,互联 金融业务稳步推进
御银股份 002177
研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-10-21
投资要点:
业绩同比下滑。2015年前三季度公司营业收入8.13亿元,同比增长18.60%,归属于上市公司股东净利润为6131万元,同比下降48.51%。扣非后归母净利润为6730万元,同比减少27.32%;第三季度单季度公司实现营收2.95亿元,同比增长20.79%,归属于上市公司股东净利润为621.39万元,同比减少86.53%,扣非后归母净利润为1005万元,同比下降51.08%。营业收入的稳定增长主要是因为公司ATM 机具订单的稳定增长。净利润同比下滑的原因包括:(1)去年同期公司子公司御新软件出售星河生物股票获得较大的投资收益,导致今年该项目同比减少3342万元,降幅达107.54%;(2)公司产品价格的下降导致公司整体毛利率大幅下滑。
机具订单饱满,未来驱动因素较为明确。前三季度,公司依靠技术和渠道优势,不断收获银行机具大单。在上半年公司获得的建行3.36亿元的一体机(国产)采购项目的基础上,公司在第三季度收到建行第四批采购订单,订单金额1.50亿元,整个建行项目在第三季度的收入确认额为1.08亿元。同时,公司中标了工行240台的存取款一体机项目。我们认为,未来公司机具的销量仍将保持稳定的增长,主要受益于:(1)国产化替代,出于自主可控考虑,银行IT 的采购逐步向国内厂商倾斜;(2)新旧设备的更替以及银行 点运营成本的上升,推动机具的采购需求上升;(3)渠道下沉,城商行和村镇银行开始成为银行机具采购增速较为明显的市场。
互联 金融业务稳步推进。自去年公司成立广州御银信息以来,互联 金融业务稳步推进。2015年6月,公司拟以自有资金不超过人民币8亿元参与发起设立花城银行,用于不断拓展公司多渠道的金融业务,建立全方位互联 金融生态体系。2015年9月30日,公司向前海股权交易中心注资2亿元,股权占比7.64%,基于此,公司整合自身资源为中小微企业提供综合性金融服务。我们认为公司在互联 金融业务方面具有明显的优势:(1)依靠金融机具的销售渠道优势,公司积累了国内大部分的银行客户,资产端潜在资源丰富。(2)公司在互联 金融平台开发方面具有一定技术优势;(3)公司具备充足的产业并购资金,潜在的外延拓展有望加快互联 金融的业务布局。从中长期来看,我们认为互联 金融业务有望成为公司重要的盈利增长点。
盈利预测与投资建议。虽然短期内公司业绩可能会受到产品价格下降带来的负面影响,但我们仍看好公司在国内ATM 市场的地位优势,订单快速落地的节奏有望继续保持。同时,我们也非常看好公司互联 业务的布局,其有望成为公司中长期重要的盈利驱动力。我们预计公司2015年至2017年的EPS为0.22元、0.27元、0.33元,未来三年的年均复合增速为23.92%。6个月的目标价为15.40元,对应2016年的PE 为57倍,维持“买入”评级。
主要不确定性:ATM 订单低于预期的风险;产品价格下降的风险;互联 金融业务的推进速度低于预期的风险。
欧比特:“人脸识别”+“卫星式芯片”双轮驱动,开启千亿市场蓝海
欧比特 300053
研究机构：中泰证券 分析师：李振亚 撰写日期：2015-12-10
投资要点
国内航空航天控制芯片龙头,收购铂亚信息,“人脸识别”+“卫星式芯片”、“内生+外延”打造软硬件一体化的卫星式大数据专家,受益于北斗国防,为建立智慧城市打下基础。公司在国家产业政策导向的大背景下,夯实航空航天控制芯片领先地位的同时,积极布局卫星互联 、直升机和人脸识别安防领域,这将给整个通信服务产业链带来深刻变革。该项产业链将对农业、工业、安防、军用、金融和民用等提供全方位的检测。未来以此建立起来的大数据 络,有望获得爆发式增长。
IC设计冰点已经打破,催化剂作用下迎来爆发式增长。IC设计执掌IC产业增速最快环节,CAGR=29%。
内生:布局微纳卫星大数据+飞行器市场,加快芯片国产化替代,打开成长空间。公司计划2015-2020年研制20余颗芯片式卫星,未来还将发射120颗卫星,其中70颗用于遥感卫星,20颗通讯卫星,30颗导航卫星,建立大数据系统。采用“自研+外协”双轨并行及“主计算机+备份计算机”双机备份的方式,开展试验用微纳卫星的研制工作,将有效带动公司的SOC芯片和SIP芯片的业绩增长。同时参股UrbanAeronautics,以担任董事的方式参与直升机的研发。美国军用直升机市场每增加1%的渗透率,将会增加超过5亿美元的市场,中美军用直升机若有10%的渗透率,则分别带来28亿美元、3.8亿美元的收入。我们认为公司在卫星式芯片研发方面的技术实力较强,再加上直升机所带来的附加值收入,未来3年,复合增长率不低于20%。
外延:收购铂亚信息,打造人脸识别安防领域的龙头,市场空间大。铂亚信息是国内少数掌握人脸识别技术的领先企业,具有一定的定价权,盈利能力较强,在安防人脸识别领域市场空间在50%以上,目前已经在广东、青海、还等、新疆等省份逐步建立人脸识别数据库。人脸识别、行为分析、图片分析能力是关键。
我们认为未来公司有望在人脸识别的基础上切入大数据、移动支付领域,并以此为智慧城市建设打下基础。
未来3年,复合增长率保持40%以上增速,在订单增加的情况下,2016年公司业绩将大幅超出预期。
投资建议:我们预计公司2015-2017年实现营业收入6.29、8.67和12.11亿元,同比增长256.37%、37.84%和39.68%;实现归属于母公司净利润9.80、14.10和19.60千万元,同比增长289.69%、44.39%和38.66%;对于2015-2017年EPS分别为0.42元、0.67元和0.96元。目标价60元,公司2016年138亿市值,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:1)股市系统性风险;2)政策不达预期风险;3)航空航天发展不达预期风险;4)业绩不达预期风险。
科大讯飞:人工智能风口将近,教育行业大有可为
科大讯飞 002230
研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-03-31
公司是国内语音识别领域的绝对霸主,市场地位无可替代,2015年营业收入高速增长态势继续保持。我们认为,公司在现有业务高速增长的基础上,加大人工智能技术投入力度,抢占C端语音入口,发力教育业务,15年的净利润增速放缓从侧面也反应出公司在新兴领域的投资布局加大,未来增长潜力明显,看好公司长期发展趋势。
此外,公司拟收购北京乐知行软件有限公司,完善教育行业产品线,加快教育产业布局,快速抢占C端入口。
教育产品逐渐成熟,结合语音交互与人工智能技术,相关产品能有效提升教学质量,产品爆发在即。公司发布公告拟收购北京乐知行软件有限公司,乐之行作为中小学教育信息化整体解决方案提供商,15年营业收入增速超过50%,连续4年北京市场占有率第一,主要提供数字校园、教育云平台、互联 教育、教育物联 四大公有教育云SAAS解决方案。而公司在教育领域多采用软硬结合的方式,收购乐之行与自身教育业务形成良好的互补,K12教育行业渗透率将持续提升。
营业收入高速增长,财务状况良好。2015年公司实现营业收入25.01亿元,同比增长40.87%,归母净利润4.25亿元,同比增长12.O%,扣非后归母净利润3.16亿元,同比增长9.51%。由于软硬件结合产品占比提升以及公司各项业务拓展需要,导致综合毛利率有所下降。总体来看,公司营收状况良好,前瞻性布局打开长期增长空间,行业龙头地位不可撼动。
智能语音技术行业领先,“讯飞超脑”开启人工智能新篇章。公司持续加大智能语音以及人工智能核心技术的投入,讯飞超脑已在多领域取得显著阶段性成果。语音合成方面公司取得Blizzard Challenge(暴风雪竞赛)十连冠:语音转写正确率突破85%的实用门槛:针对人工智能产业发布全新AIUI语音交互全新方案。公司新技术已经在车载、音箱、教育、客服等领域得到广泛应用,此外,公司抢先布局医疗行业的人工智能技术应用,与卫生部就电子病历项目展开前期探索。公司新技术在契合人工智能未来发展方向的同时逐渐向产品化、商用化渗透,为业绩增长提供了全新动力。
公司大力拓展K12在线教育业务,抢先卡位人工智能入口,持续看好公司未来发展前景,给予“推荐”评级。我们预计公司16-18年的营业收入分别为32.95、44.91、61.38亿元,归属母公司的净利润分别为5.09、7.13、9.51亿元,对应EPS分别为0.40、0.55、0.74元,给予“推荐”评级,目标价32元。
风险提示:人工智能应用拓展不及预期,教育产业应用增速放缓,应收账款持续增长的风险。
欧菲光公司研究 告:智能汽车潜在龙头标的,向国际化平台升级
欧菲光 002456
研究机构：海通证券 分析师：陈平 撰写日期：2016-03-28
真正成长标的,从移动终端创新零组件制造商向国际化平台型企业升级。欧菲光十四年先后进入红外截止滤光片(2002)、电容触控屏市场(2008)、摄像头模组(2012)、指纹识别模组(2014),都居全球龙头地位,连续四年增长率都超过100%,可见公司战略眼光和研发能力,是真正的成长型标的。公司依托光电核心技术优势,切入无人驾驶汽车和智慧城市两个方向,意欲从移动终端向国际化平台型企业升级。
主业拐点确定,指纹识别与双摄像头有望迎来高速增长。双摄像头产业链正在加速催熟。预计2016年,双摄像头将成为智能手机标配。欧菲光作为摄像头模组龙头有望受益。同时,公司指纹识别业务已过甜蜜点,开始放量。公司投资建成亚洲最大的指纹识别模组工厂,与指纹识别芯片设计领先厂商FPC(Fingerprints Cards AB)合作,技术已应用于华为、中兴、小米等客户。
ADAS 市场将迎来爆发式增长,以摄像头为主的传感器融合将成为主流。从时间与技术来说,ADAS 正处于产业导入期与成长期的交汇口,即将进入高速爆发增长;从供需角度来看,各国纷纷出台各项政策要求提高ADAS 系统的装备率。ADAS 市场将迎来爆发式增长,预计2020年之后自动驾驶汽车将会量产。而考虑到成本以及功能性,以摄像头为主的传感器融合将成为主流。
公司全面布局ADAS 产业链,有望成为新兴龙头。公司2014年成立车载事业部后全面布局智能汽车业务,利用摄像头传感器与车载触控屏等自动驾驶核心技术,通过引入德尔福马光林博士团队获得ADAS 核心算法技术,形成从传感器-算法-反馈/执行的全产业链布局。鉴于公司强大的执行能力和销售能力,16年预计获得国内所有汽车品牌供应商资质,并逐渐开发合资品牌, 2018年大规模放量。
外延并购打造智慧城市平台。公司以智慧城市建设为主线,通过收购融创天下,确定智慧旅游、智慧教育、智慧医疗、智慧交通、智能家居为重点业务, 挖掘领先的商业模式和运营思路,提升用户粘性。
智能汽车潜在龙头标的,首次给予“增持”评级。公司指纹识别业务已经放量,另双摄像头产业链加速催熟会拉动摄像头模组业务。同时ADAS 与智慧城项目,预计将成为公司未来最大增长点。我们预测公司15/16/17年营业收入分别为184.82/264.41/337.67亿元, 归属上市公司净利润分别为4.79/9.02/13.45亿元,EPS 约为0.46/0.88/1.30元,给予公司“增持”评级, 目标价35.2元(对应16年40X,362.77亿市值)。
不确定性分析。双摄像头与指纹识别业务缓慢,ADAS 产品推出不及预期。
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