中信证券：二季度海外主要基金提升对中资股配置，消费占主导

二季度海外主要基金对中资股配置小幅提升。

据中信证券9月19日发布的研 ，截至9月中下旬，2022年第二季度，海外主要基金对中资股重仓持股环比提升6.5%。

分行业看，二季度新增资金的主要配置方向为受益疫后复苏的大消费板块、受益风险偏好持续回升的互联 龙头，以及赛道高景气的新能源车板块；而能源、银行板块普遍遭减持。

海外主要基金对港股持仓金额提升最多

截至9月中下旬，海外基金公司2022年二季度持仓数据披露完毕，中信证券选取了20家具备代表性且对中国持仓金额较高的海外主要基金公司（下称“样本基金公司”），并以他们的前20大重仓中国股票（包含A股，以及在中国香港、中国台湾、美国等地上市的中资股）为样本研究海外基金对中国股票的持仓情况。

根据中信证券统计分析，2022年二季度样本基金公司对中国股票前20大重仓持股规模合计为3715亿美元，较2022年一季度环比提升6.5%。

从股票持仓的市场分布来看，二季度海外主要共同基金公司在美股、港股、A股的重仓持仓金额分别为791.6亿美元、2505.4亿美元、414.1亿美元，环比分别提升89.5亿美元、148.3亿美元、16亿美元。

中信证券认为，二季度国内局部疫情逐步得到控制，稳增长、疫后纾困等政策频出，市场预期基本面将触底反弹，带动海外主要基金对中资股配置环比回升。

数据显示，样本公司二季度美股重仓持股占比提升1.2百分比至21.3%，而A股和港股重仓持股金额分别环比下降0.3个百分比、0.2个百分比至11.1%、67.4%。

分机构来看，二季度BlackRock、Vanguard、Invesco、Capital Group对中国股票持仓规模分别上升6.6%、8.3%、9.4%、2%至693亿美元、399.91亿美元、254.53亿美元、239.16亿美元。

值得一提的是，二季度JPMorgan Chase对中国资产配置比重大幅回升，重回头部管理人行列，继一季度持仓规模大幅下降之后，二季度对中资股持仓规模再度显著提升69.6%至300.01亿美元。

全面增持中资股大消费板块

“二季度国内局部疫情逐步得到控制，稳增长政策发力带动投资者持续增配大消费及疫后复苏相关板块，”中信证券表示，如可选消费、必选消费、工业（运输和汽车）板块重仓持股金额显著提升16.8%、9.8%、22.5%至 1395.4亿美元、208.9亿美元、72.4亿美元。

而受地产相关风险拖累的金融（主要是银行）板块则遭减持，重仓持股金额下滑5.6%至631.4亿美元。

另外，随着油价触顶回落，上游能源、原材料等板块也遭海外基金减持，重仓持股金额分别下滑13.5%、2.0%。

二级行业层面上，大消费板块普遍获增持，汽车与汽车零部件、耐用消费品与服装、消费者服务、零售业板块重仓持股金额分别增长42.5%、32.1%、13.5%、11.2%至187.3亿美元、146.2亿美元、143.8亿美元、918.1亿美元。

信息技术板块配置分化，软件与服务获海外基金显著增持78.3%，而半导体产品与设备板块则遭大幅减持达33.0%。另外，大金融板块配置同样分化明显，受政策利好的地产板块重仓持股金额显著提升43.2%（主要是贝壳），保险、综合金融板块也分别获增配10.5%和5.9%；而银行板块重仓持股金额显著下滑12.5%至407.4亿美元。

药明生物、百济神州、李宁获较大幅度实际增配

个股层面，据中信证券统计，疫后复苏、互联 龙头、新能源汽车等主线获青睐；而能源、银行板块遭减持。

疫后复苏板块中，中国中免（601888.SH）、华住（HTHT.O）、百胜中国（YUMC.N）重仓持股金额分别提升36.4%、17.2%、12.4%。

市场情绪回暖也带动海外基金普遍增配互联 龙头企业，京东（JD.O）、拼多多（PDD.O）、百度集团-SW（09888.HK）重仓持股金额分别增加26.4%、67%、118.3%。

另外，高景气的新能源汽车赛道也持续获海外基金青睐，比亚迪股份（01211.HK）、理想汽车（LI.O）重仓持股金额分别增加达77.2%和316.4%。

另一方面，油价触顶回落使得海外投资者普遍减持能源板块企业，如中石油、中国石油化工股份（00386.HK）等油企龙头重仓持股金额分别下滑8.9%和10.9%；银行板块也普遍遭海外基金减持，建设银行（0939.HK）、招商银行（03968.HK）、交通银行（03328.HK）重仓持股金额分别下滑17.1%、14.9%、11.8%。

中信证券特别提到，二季度中国资产股价的大幅变化也是影响海外主要基金公司重仓持股金额变化的主要原因之一。因此，该机构剔除股价表现的影响后测算海外基金增持较多的个股发现，医药龙头药明生物和百

济神州获得海外基金青睐，实际增配金额分别达到31.9亿美元、23.9亿美元。互联 龙头企业持续获海外基金增配，阿里巴巴-SW（09988.HK）、百度集团-SW（09888.HK）、京东集团-SW（09618.HK）实际增配金额分别约15.8亿美元、15.2亿美元、12.6亿美元。另外，新能源汽车板块理想、比亚迪以及软件服务板块的金蝶国际也获海外主流机构增配。

A股标的中，消费继续占据主导。

中信证券统计了海外主要基金2022年二季度重仓的前十大A股公司，共有9家为2022年一季度重仓公司。消费公司仍然占据主导，在前十中占据五家。主要集中于白酒、家电。五家公司合计重仓持股金额达208.9亿美元。其中，白酒龙头贵州茅台（600519.SH）获海外基金大幅增持19亿美元。

建材龙头东方雨虹（002271.SZ）重回投资者视野，二季度重仓持股金额增加7.9亿美元至13亿美元。

而医药板块中，迈瑞医疗（300760.SZ）和药明康德（603259.SH）持续遭减配，二季度重仓持股金额分别减少约5.5亿美元、2.7亿美元。