创业软件：Q3业绩增速超预期，成长性愈发突出

三季度业绩增速提升、成长性逐步体现

公司发布三季 ， 2015 年 Q3 实现营收 2.6 亿元，同比增长 4%，净利润 1918 万元，同比增长 17%，扣非净利润 1676 万。其中三季度单季实现营收 8889 万元，同比增长 9%，净利润 1181 万，同比增长 29%。管理费用、销售费用分别同比减少 1.4%、 2.6%。公司研发投入 3485 万元，占营业收入的 13%，其中 99%费用化。

扩张力度和业绩增速同步加强、四季度压力减弱明显

公司在 告期内预付账款、在建工程和项目投标保证金等都大幅增加，前期投入加大可见公司在上市后对外加速市场覆盖、对内加大研发投入，区域卫生和医院信息化齐全的产品线助其行业第一梯队的地位更加稳定。中山市合同作为模板，未来有望在全国其它城市复制。我们在公司发布股权激励计划时提到，公司将 10%的业绩增长作为行权条件，下半年业绩增速超 12%可期。而三季度单季已实现 29%的增长，虽然公司所属行业呈周期性，业绩主要在四季度体现，良好的基础已经打下，四季度的压力骤减。

股权激励提高人员稳定性、人才优势将逐步体现

公司 2012、 2013、 2014 年的员工数量维持在 1400 多人，“研发+工程”人员占比达到 84%，而营销团队占 12%，相比于同级别竞争对手，员工数量已经能够满足未来较长时间需求。而股权激励计划的发布，进一步加强了其 512 名核心团队成员在未来 5 年的稳定性。做为技术型的软件企业，核心竞争力是人才的积累和使用，伴随着行业的高景气度，公司的努力终将获得回 。 预计公司 2015-2017 年的 EPS 分别为 0.78 元、 0.89 元、 1.06元，给予“买入”评级！

风险提示

公司 PPP 模式需承担资金压力；后期运营收益能力具有不确定性。