古胜：金蝶升浪一触即发

恆指五连跌，但多得A股转跌为升所带动，24,000点关口失而复得，昨日收市仅跌40点，而国指更已止跌。就算A股上昼表现疲弱，加埋美国加息忧虑升温，港股上午跌势其实已小于预期，可归结为短期超卖下之反弹，但继续是阴阳怪气之格局，每逢蓝筹弱势就是细价股发难之时，昨有29隻股票升幅逾一成，另一些主题股如银行及科 股较标青。

沪综指转升1.9%，亦靠晒内银股带动，消息是银行有望获发券商牌照；其实几大银行早有国际证券分部，主要做投行业务，也有一些持有券商股份。银行做埋券商胜在够安全，但内地股民早已用惯券商服务，且佣金已斗平斗贱，实在对内银股盈利得益贡献不大，而开展业务亦需时，短期仍是睇住内银股业绩表现更实际。至于券商股则是同一个消息的负面受影响者，但论去年业绩好过内银股多多声，或可跑短线。

此外，中国2月份贸易数据出口强、进口弱成强烈对比，但综合1、2月份来看，出口仍是差强人意。虽然录得庞大贸易顺差，但人民币继续偏弱。今日轮到2月份CPI及人民币贷款等数据公布，如果一如部分预测般，即使有春节因素亦不能刺激通胀重上1%的话，肯定又可在通缩及减息或降准方面造文章，不过减息或降准已证实对股市影响如同搔痒，今日市场反应变成难估。

深交所建议深港通纳入创业板及中小板在内，但并非全部股份通杀，而是先以业绩稳定、交易活跃及新兴行业为三大条件，希望较大机会获中国证监会开绿灯。不过，内地创业板市盈率成80倍咁高，够胆照冲者肯定勇字挂帅。至于香港的恆指小型股指数亦有机会获纳入，早前有内地证券行老细扬言，香港的小型股因而可炒高数倍，原因是两地小型股的估值有极大差异。无论如何，在深港通筹备期间，此类「关注」可能对相关股份有推动作用，到正式开通前则需斗快散水。

政府工作 告提出「互联 +」概念，令到内地创业板更加炽热，所谓「互联 +」是将科技与现代製造业结合，+金融就是互联 金融，+城市就是智慧城市。其实以现今趋势，想不重视亦不行，是否提供如研发补助才是重点。科技已渗透各行各业，连传统工艺的手錶业，由今日开始亦将受新面世的Apple Watch冲击，有拥护者也有泼冷水者，但全球有咁多「果粉」，初期反应肯定不会差。

纳指上星期已探5,000点关口，但差一步未能挑战新高，今天是纳指登顶15周年纪念，现时市盈率不过30倍兼有盈利基础，或可借助苹果公司开卖Apple Watch消息刺激冲顶。中美科技股经已发力，但本港科 股反应较慢，只有手游股落镬，其馀至上周五才「曙光初露」，短期无疑要睇实龙头腾讯(00700)下星期公布之业绩，近期两次杀上138元均告回头，惟该股业绩后例对新业务有憧憬，买定等登高，相信有买贵、冇买错。

「二哥」金山软件(03888)业绩较难估计，值博率并不算高。一些较细粒的软件股却值得炒业绩，金蝶国际(00268)去年上半年多赚8.5倍，中软国际(00354)去年首3季多赚43%，擎天软件(01297)上半年多赚52.7%，在业绩前先等住发盈喜。内地科 企业的缺点是欠规模效应，金蝶和中软预测去年盈利均是2亿元人民币左右，市值分别69亿和45亿元，相对印度的软件企业远远不如。

同时，效益问题亦值得关注，像中软称员工数目达2.5万人，但预测去年盈利仅2亿多元，即平均每人仅赚约1万元，若加薪一成岂非要「盈警」？不过，集团称随着「解放平台」(Joint Force)启用后，员工利用率和毛利率将持续改善。集团相继公布与华为、阿里云和腾讯的合作计划，客户亦包括中移(00941)和沪港通等，股价表现却一直令投资者失望，惟可以列入监察名单。

金蝶的优势则是拥有庞大的中小企客户，使其推广云服务产品更为收效，而集团并积极推广互联 金融产品，透过其平台申请蚂蚁微贷(阿里集团旗下)可获利息折扣。在政府将互联 金融列为「新经济」后，集团的表现可看高一线，近两个交易日升势不俗，加上下周二公布全年业绩，有力突破下降轨阻力。