微创（上海） 络技术股份有限公司（以下简称“微创 络”）闯关IPO的方式，总有一种携众明星出场的感觉。
为何？先看其实控人，是久负盛名的“打工皇帝”唐骏；再看其股权结构，微软、浙大 新赫赫在列；最后看其客户群，华为、中国移动、宝马中国等。如此大的排场，似乎有一种闯关IPO，非成功不可。要不然，也对不起这强大的明星阵容啊！
然而，令人费解的是，有着如此强大阵容的微创 络为何在此前的两次借壳上市都没有成功？难道是这光鲜艳丽的背后，藏着着不可告人的“秘密”？
火急火燎
微创 络创立于2015年，是一家全行业数字化转型的软件产品、解决方案提供商。在这次闯关科创板之前，微创 络曾两次采用借壳的方式“曲线上市”。只可惜，两次都以失败而告终。
先是在2017年富通鑫茂（前身鑫茂科技）拟以自有资金和发行股份的方式收购微创 络100%的股权。然而，一年之后的2018年5月，鑫茂科技公告决定终止发行股份购买资产事项。
再到2018年6月份，微创 络再次寻找到新买家新力金融。不过，一个月后的7月10日，该重组因双方无法就交易的相关条款达成一致而终止。
对于微创 络两次如此着急“卖身”也引起监管部门的关注，直指让公司说明设立初期便连续两次被筹划转让的原因。
而微创 络给出的答案是，大股东微创软件在2017、2018年相继与富通鑫茂、新力金融磋商重组事宜，一方面是上市公司希望增加解决方案业务，提高上市公司盈利能力；另一方面，微创软件希望通过发行股份购买资产的方式，以微创 络股权交换上市公司股权，与上市公司共同发展解决方案业务。微创 络与上市公司的两次重组符合设立公司的目的和背景。
正所谓，“靠山山倒、靠人人跑、靠人不如靠己”。在两次借壳上市都没能成功，微创 络立马选择了科创板。
微创 络从启动上市辅导程序，到 送辅导工作总结，不过3个多月，从 送申 材料，到上交所挂出受理信息，不过10个工作日。如此节奏，看出微创 络对于上市可谓是“火急火燎”。
问题缠身
微创 络对于上市为何如此火急火燎？为何前两次借壳上市都以失败而告终？与其自身有着怎样的关系？那就来看看微创 络自身的“成色”如何？
先看其业绩情况，根据公司历年的财 数据来看，其2016年至2019年上半年期间的营业收入分别为7036万元、9706万元、1.5亿元和9372万元，其中2017年和2018年的涨幅分别为38%和56%；归母净利润分别为1149万元、1537万元、3976万元和2680万元，其中2017年和2018年的涨幅分别为30%和153%。
看似还不错的业绩背后，又有哪些状况引人担忧？
其中，过度依赖全资子公司成都金铠甲科技有限公司（以下简称“金铠甲”），这是一家互联 软件应用提供商。具体来看，微创 络是于2016年年底收购的金铠甲，其旗下的产品Live800为创收主力。2018年和2019年上半年，金铠甲的净利润分别为4646.22万元、2467.42万元，而同期微创 络的净利润数据则为3976万元、2680万元，占比高达116.87%、92.06%。
并且在2017年到2019年上半年期间，live800产品销售收入分别为2533万元、7552万元和4262万元，占据公司产品销售的比例分别为69%、86%、84%。分别占公司总营收的27%、51%、46%。由此看出，微创 络对金铠甲的依赖可不止一点点，而是严重依赖。
过度依赖金铠甲也是一把双刃剑，尽管为微创 络带来了利润增长，但也为其带来了巨额的商誉风险。微创 络合并 表商誉金额为收购金铠甲产生8886万元商誉，占公司资产总额的比例为33%，若未来金铠甲的经营状况未达预期，则可能导致商誉计提减值。
此外，作为一家基于自主研发并拥有自主知识产权的技术开发平台“WISE”的全行业数字化转型的软件产品、解决方案提供商。产品质量好才是硬道理，然而，微创 络的产品质量却成为其硬伤。
招股书显示，2015年3月20日，微创软件与华亿签署《华亿乐购项目软件开发服务合同》，微创软件组织团队为华亿提供软件开发的技术服务。2018年12月10日，以交付产品质量存在缺陷等原因，华亿起诉至合肥市中级人民法院，请求判令解除合同，并由微创软件和微创 络返还已支付服务费266.5万元，并共同承担违约金374.18万元、赔偿经济损失58.03万元。
2019年4月16日，微创软件及微创 络向合肥市中级人民法院提交反诉状，要求华亿支付剩余合同款项143.5万元，合同增项、增量部分服务费110.417万元，技术合同系统维护费41.00万元以及逾期滞纳金120.622万元。截至招股书签署日，本案仍在合肥市中级人民法院一审审理中。
携赌赶考
算起来，这已是微创 络第三次向资本市场发起冲击。而这一次与前两次不一样的是，微创 络此次是赌上“身家性命”来的。
据招股书披露，微创 络控股股东微创软件于2018年8月和2018年10月分别与源汇投资和广护投资签署《关于微创 络项目之合作协议》，其中含有退出安排的对赌条款。
而源汇投资和广护投资分别是微创 络的第七大股东和第八大股东，分别持有公司5.63%和1.69%的股权。根据协议，若微创 络在2021年8月31日之前未能完成发行上市，微创软件应溢价回购这两家私募所持有的全部微创 络股份。
从中的确看出微创 络此番上市是“势在必得”，但其公司的盈利能力如今仍还尚待商榷、产品问题也成为硬伤，这样的一来，上市之后如何获得投资者的信任？
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