电动工具锂电池、蔚蓝锂芯、宝信软件研 机会

电动工具锂电池、蔚蓝锂芯

蔚蓝锂芯全资子公司天鹏电源主要生产用于小型动力系统（如电动工具、扫地机器人）的锂电池产品。电动工具锂电池，下游客户验证周期长达2年，需要先有订单才能扩产。从客户开拓来看，目前看国内具备扩产能力的一线厂商就2家（蔚蓝锂芯、亿纬锂能），蔚蓝锂芯是国内唯一进入全球前五电动工具公司供应链的锂电池供应商。

由于无绳类的电动工具没有作业范围限制，比手动工具的效率更高。疫情让欧美居民居家时间延长，加速了无绳类电动工具的渗透。

从供应看，目前三星SDI、LG化学、松下、村田等国际电池企业仍占据着全球电动工具主要份额，2019年三星SDI的市占率接近50%，天鹏电源市占率仅9.88%（全球第四）。

但中国电动工具用锂电池的性价比优势非常明显。从售价上看，村田、三星SDI、LG电池分别比天鹏电源高出56%、45%、39%。由于性价比不足，LG、三星SDI、松下等企业2020年被迫收缩产线用于生产动力电池，减少了电动工具电池供应量，目前LG化学基本不供货。

受益于电动工具渗透率提高和LG等外资品牌退出，2020年中国电动工具锂电池出货量5.6GWh，同比+64.7%，预计2025年出货量将达11GWh，年复合增速超过20%。

蔚蓝锂芯的电动工具电池已进入大规模扩产期，目前公司已有圆柱电池产能约3.9亿颗，将在今年第四季度释放3亿颗产能，明年第四季度再投产6亿颗新产能，预计2022年底公司锂电产能有望增至13亿颗。机构根据投产进度，预计公司锂电池业务2021-2023年净利润可达到4.6亿、7.2亿、9.5亿。

IDC、宝信软件

5G时代，数据呈现几何式增长，对数据存储、计算的数据中心（IDC）需求也大幅提升。宝信软件是做批发型（大客户）的IDC业务，长期和中国电信、太保、腾讯合作，受益于腾讯云的高增长，业绩确定性最强。

宝信软件业务分为：工业软件和IDC业务。工业软件业务主要为钢铁企业提供软件开发服务。钢铁巨无霸宝钢股份是宝信软件的控股股东。宝钢、武钢合并后，宝/武双方信息化要求全部打通，收购的钢企均需要信息化升级改造，公司会直接受益中国钢铁行业集中度提升。

中国互联 企业集中在一线城市，使得IDC（数据中心）需求也集中在一线城市。但一线城市的工业用地和用电指标是稀缺资源。宝信依托大股东宝钢股份，以旧钢厂的现成土地和电力设备为基础做改建，相对同类企业而言，宝信的地理和成本优势更大，央企背景的宝信软件在获取用地和用电指标更具优势。

宝信也是目前市场上唯一从设计、建设、运营等全部自主独立承担完成的企业，具备绝佳的成本控制能力。目前公司机柜数量已达3万个，且签约率100%，客户包括阿里、腾讯、三大运营商等，IDC项目平均IRR（回 率）高达18.5%。目前，公司拥有超10万架机柜的建设用地，预计未来三年在上海至少有2万个机柜投放量。

民营医院、海吉亚医疗

海吉亚医疗是民营肿瘤医疗龙头。2019年中国肿瘤服务市场3700亿，预计将保持10%以上增速，2025年有望突破7000亿。公司作为民营肿瘤医疗龙头，当前市占率不足1%，业绩提升空间广阔。放疗是肿瘤治疗中必不可少手段，但目前中国只有20%多放疗渗透率，欧美发达国家在50%。未来中国放疗率还有非常大提升空间。

中国三线及以下城市占据60%以上肿瘤市场，但中国医疗资源主要分布在一线及二线城市。中国三线及其他城市百万人口的放疗设备数量为2.4，仅为一线城市的一半（一、二线城市分别为4.9及3.4），三线以下城市的放疗设备严重不足。

海吉亚作为民营肿瘤医疗龙头。公司选取人口基数庞大，肿瘤放疗供给能力不足，医保偿付尚可的基层市场来精准布局。再依靠优质医生资源和高端设备，公司自建医院开建后最快17个月开始营运（行业平均36~48个月），3~9个月达到月度收支平衡点（行业平均3年），经营效率显著优于同行。

2020年底，海吉亚医疗共有10家医院和17家放疗中心，目前公司已经签约的放疗中心有23个，预计2023年公司至少有18家医院和43家化疗中心。随着老院爬坡+新院潜力释放，未来5年收入年增速有望保持30%以上。