商汤科技IPO获批，元宇宙概念再送一程

商汤已经发展了七年，且即将进入二级市场，盈利能力是核心竞争力

商汤科技成立于2014年，于今年8月27日提交港股上市申请。第三方咨询机构Frost&Sullivan此前发布的 告显示，2020年，商汤是亚洲收入排名最高的AI公司。商汤招股书中披露，该公司2020年营收34.5亿元，2021年上半年营收为16.5亿元。同期亏损分别为8.8亿元和7.3亿元。

商汤成立至今已经完成12轮融资，融资总金额达到52亿美元，其中，仅2018年就完成超过20亿美元融资。过去两年，一直有传言称商汤要在港股上市。

目前商汤最大股东为创始人汤晓鸥，持股比例为21.73%；核心机构投资者包括：软银（14.88%）、淘宝中国（7.59%）、春华资本（3.08%）、银湖资本（3.05%）等。

招股书显示，目前商汤账上现金流充足，截至2021年6月30日，商汤账上有89.3亿元的现金及现金等价物，另外还有79.4亿元的定期存款。

从去年开始，上市成为了AI领域头部公司的共同目标。上市一方面可以帮助它们获得新的融资渠道，另一方面，已经入局的投资人也迫切希望能够通过这些头部公司的IPO套现。

AI是代表未来的技术。但对于卖梦的资本市场来说，AI早已不是新概念，从C端的算法推荐、图像处理、语音助手，到B端的数字化、智能化，AI已经融入到各种场景中。

以商汤2020年的营收计算，120亿美元估值意味着PS倍数（市销率）达到22倍。通常一级市场会更看重成长性，可以接受一家公司短期内亏损，PS倍数达到22倍并不算高。但商汤已经发展了七年，且即将进入二级市场，盈利能力才是核心竞争力。

商汤招股书中提到，由于AI产业还处于初期，需要持续大规模投入，未来可能无法实现或维持盈利。另外，根据招股书，其竞争对手包括三类：以计算机视觉为中心的软件公司、计算机视觉相关硬件供应商、云服务供应商。

计算机视觉软件公司的代表是虹软科技，该公司2020年营收6.8亿元，净利润2.5亿元，市值186亿元。视觉硬件供应商领域的头部公司海康威视，2020年营收635亿元，净利润136.8亿元，最新市值为4714亿元。

如果还将持续亏损，那么就需要公司拿出高增长的势头。但实际数据并不支持。2019年，商汤联合创始人徐立对外表示，商汤营收增速保持在三位数以上。招股书显示，商汤2019年营收30.3亿元，年增长63.3%，2020年营收年增长14.4%。

不过，2020年，商汤智慧商业业务新客户增长仅为1%。

对于当下的商汤来说，能够保持高估值的另一个提振因素是新出现的“元宇宙”概念。

元宇宙是目前资本市场的新热点。2021世界人工智能大会上，商汤就提到了其SenseCore商汤AI大装置可以实现虚拟现实体验。招股书中也提到，2016年推出的SenseMARS软件平台支持元宇宙体验，通过赋能手机、AR及VR设备、智慧大屏及消费级无人机，SenseME及SenseMARS实现了真实世界与虚拟世界的连接。

从2017年起，商汤就开始对外投资虚拟现实相关企业。2017年，商汤投资智能AR广告平台星广互动以及VR创业公司51VR；2018年，投资互动视频技术服务商影谱科技；2021年11月，商汤国香资本投资3D视觉公司螳螂慧视。

元宇宙的实现需要AI视觉技术，但目前元宇宙还处于概念阶段，能够帮助商汤获得多少资本加持，目前还尚未可知。