接下来该撸哪个？

今天市场又被悲观预期影响了。

主因就是油价，叠加不可说的地缘ZZ因素。

总之，今年真刺激，经历过2020年，可以吹几十年（我为2021年后才入市的韭菜着急

）

接下去说正经的。

昨天IDC板块暴动，直接原因是，阿里云宣布未来3年在云计算加码2000亿。

此外，国家发改委衔接2018年中央经济工作会议的提法，明确并细化了【新基建】范围：

天风通信稍早也出了份 告说：这阵子美股史诗级暴跌背景下，云计算相关公司包括IDC领域的Equinix、DLR，公有云的亚马逊、微软，SaaS云视频的ZOOM这些，都收复甚至创出新高。

消息+政策+映射，多重刺激之下，IDC板块股价大涨，特别是和阿里云深度绑定的数据港，两天最多涨了近20%。

数据港近年来已为阿里巴巴建设了多个数据中心，2019年上半年，公司凭借与阿里巴巴长期稳定的合作关系，签订了云业务合作协议。

根据协议约定，公司将在未来6年合作期间内，承销总金额不低于人民币4.35亿元的阿里云产品/服务。

去年底公司还公告，接到阿里巴巴需求意向函，合作建设数据中心，预计运营期间总收入24.4亿。

但咱们也别热血上头了～先检查逻辑：

1. 这次需求意向，是阿里在内蒙古乌兰察布地区2018年5月项目（总投资150亿元）基础上的追加，不是全新项目。数据港在该项目10年运营期间预计不含电费总收入40.44亿元。

2. 根据数据港今年3月份公告，预计它负责建设的投资额合计约10亿出头，24.4亿是公司在运营期间预计不含电费的总收入，项目内部收益率（IRR）刚超过10%，和光环新 新募投的13%+相比，并不高。

3. 阿里云自2015年底起算，3年开建的项目（大多在2019年建成）总投资840亿，这5年给数据港带来的边际利润（每年相比2014年的增量）合计就2.2亿，2019年数据港因为部分零售型业务客户切换的因素，盈利还同比下滑23%，5年归母净利复合增速13.3%。

对于数据港这种乙方，首先是投入建设，运营回 则是长期的，细水长流式的。

为阿里服务，部分厂房由阿里提供，电费也由阿里直接向供电部门缴纳，资产模式较轻，保证的是高上架率（早在2016年就能达到80%的上架率，远高于当时行业平均的50%），但议价能力弱，盈利能力稍差。

这个阶段数据港的脉冲式上涨，凭的是一股乐观情绪，而不是业绩支撑，现在千万别冲进去站岗了。

阿里云这次的3年2000亿，相对之前大约3年800亿，资本开支自然是加速的，这对于产业趋势有一种风向标作用。

云服务巨头的资本开支呈现明显周期性，每一轮景气周期持续约2年时间。从同比增速上看，海外云服务巨头资本开支的上一个高峰为2018年一季度，而在一年后的2019年一季度，海外四大云服务商资本开支合计同比下滑11.2%，成为本轮周期的底部。

（海外云厂商资本开支情况(亿美元)）

2019年二季度开始，海外云服务商资本开支拐点向上，二、三季度分别同比增长7.5%、17.8%，景气向上趋势明确；其中资本开支占比最高的亚马逊、谷歌资本开支出现显著正增长。

BAT资本开支的上一个高峰出现在2018年二、三季度，如今国内云厂商资本开支是否全面回暖，还有待观察。

（国内云厂商资本开支情况(亿元)）

除了数据港之外，为阿里建设IDC的还有：万国数据、华通云（浙大 新(600797.SH)全资子公司）、宝信软件。

近两篇我提过了光环、数据港，而宝信代表了IDC一个很特别的分支：

钢厂IDC

这个分支的业务模式，目前为止和数据港同属于定制型的，专门服务大客户，但由于它们具备的要素资源禀赋很好，对于我们投资来说，含金量看似更高一些？

今天我们就来捋一捋这个分支逻辑。请读完再做判断。

为何钢铁厂会乱入IDC这个行业呢？我们先复习一下，IDC建设最大的制约要素是什么？

能耗，土地，资金。

哪里的土地？核心城市的。

对于钢铁厂来说，以上完全不构成问题。

先说【土地】。钢厂搬迁后，在核心城市空置了大量稀缺的土地资源。

以杭钢为例，半山基地搬迁后，扣除移交给杭州市政府管理的土地，集团自留地块占地面积1743亩，储备40万平大跨度闲置厂房。

大跨度建筑通常是指跨度在30m以上的混凝土建筑

40万平是什么概念？由于数据中心建设所需用地远小于钢厂占地面积。国际上比较常见的一个IDC机房及基础设施的项目设计占地面积一般在300～3000平米不等。

对比主要第三方IDC厂商的机柜数量，1万个机柜的IDC基地占地面积大约在4～5万平方米，折合成亩大约在60～70亩之间。

40万平的现有厂房采用大开间模式建设，简单改造后就可以作为IDC机房使用，改造成本较低。理论上能容纳10万个机柜，每年能带来超过30亿元的盈利。

再来说【能耗】。先前的IDC供给分析文章当中，已经提到了核心城市电力供应有限，能耗指标短缺问题。

IDC若是电老虎，那钢铁行业就是电巨兽了。2018年IDC占全 会用电量2.35%，钢铁行业则要占12%，钢铁可是高耗能行业四大金刚之一（其他三个是有色、化工、建材），IDC小弟可以帮忙提个鞋。

一个年产能千万吨级别的钢厂年耗电量至少在45亿千瓦时以上，而3000个机柜（满足工信部定义的大型数据中心标准）的预计年耗电量在3亿千瓦时左右。

可见钢企目前所具备的能耗指标完全能够覆盖IDC的能耗规模。

而且，钢企在节能用电和发电方面已拥有较高技术基础，在国家节能减排的总方针之下，目前全国钢铁行业自发电率已接近50%，合计年发电量约为1900亿千瓦时。

如目前在建当中的武钢大数据中心项目（宝信软件参股），就位于武钢厂区内，使用的是钢厂富余用电（冶金工艺过程还会产生二次能源），对客户而言，能源保障高，电费便宜。且可扩展性强，土地、电、水等资源基本可进一步满足20万个机柜需求。

接着说【资金】。

随着2016年供给侧改革的推进，钢铁行业盈利显著回升。各大钢企现金流大幅好转，资产负债率 大幅下降，在手现金充沛。

以杭钢为例，截至2019末，公司资产负债率27%，在手现金近65亿元，未分配利润50亿元，资金实力雄厚。此外，集团公司前期成立的浙江杭钢数字经济产业基金总规模也已达到100亿元。

“钢厂IDC”这个模式怎么来的？缘起于2000年开始的大型钢企信息化改造潮。以宝钢、武钢、杭钢、首钢等为代表的一批重点企业信息化建设项目上线。

在此过程中，钢企培养了一批专业技术人才和软件公司，先后有16家钢企拥有自己的信息产业队伍，最早也最成功的如宝武集团旗下的宝信软件。

更久远的契机，来自城市钢厂搬迁与关停的加速推动。

因历史原因，全国75家重点钢铁企业有18 家建设在直辖市和省会城市，有34家建设在百万人口以上的大城市。

在政策推动下，河北等多地开始推进城市钢厂搬迁：

2005年，首钢自北京迁出钢厂产能，遗留1.2万亩，原址用途：冬奥经济 (奥组委、场馆)、新经济产业园、首钢工业遗址公园、商业居住区等城市综合服务

2011年，重钢自重庆迁出钢厂产能，遗留426亩，原址用途：大渡口滨江老工业区为全国城区老工业区搬迁改造试点

2012年起，宝钢自上海迁出钢厂产能，原址用途：宝之云IDC园区，土地面积达2.82平方公里（约4200亩）

2015年，杭钢自杭州迁出钢厂产能，遗留5000亩，原址用途：杭钢半山数字经济特色小镇、商业居住区

2017年，济钢自济南迁出钢厂产能，遗留1.5万亩，原址用途：济钢森林公园、遗址公园

2017年，石钢自石家庄迁出钢厂产能，遗留1600亩，原址用途：大型主题公园、工业遗址园、中央商务区等

做为钢厂IDC最成功示范，宝信软件的IDC业务是由旗下的“宝之云”品牌运营，宝之云IDC产业基地就建设在宝钢股份罗泾中厚板厂区原址上。

（宝之云IDC项目地址）

随着宝之云一至三期完工投运，2016年集中进入运营投资回 阶段，接着四期在建，也陆续投运，到2020年9月产业规模合计达2.65万个机柜。

宝之云总电力供应能力达到2.8亿瓦。目前还剩余超过60%的可用土地和55%左右的电力储备，在一线城市中拥有独一无二的规模优势和成本优势，更是少数能满足BAT和电信运营商对IDC需求的项目之一。

现有客户包括了电信运营商、阿里巴巴、腾讯、中国海关、上药集团、中国太保等。

2019年2月，宝信软件与宝地资产、武钢集团、青山区国资集团，共同出资成立武汉武钢大数据产业园有限公司，项目总投资200亿元，选址位于武钢厂区内，地块总面积约135亩，计划分三阶段建设1.8万个20A机柜，打造华中区域单体规模最大的数据中心。

（武钢大数据产业园项目概念图）

2019年12月武钢大数据中心一期建成投入运行，共装有2216个机柜，签约率100%，入驻企业包括中国电子、中国电信、迈异信息、宝信软件、楚天云等。二期原计划于2020年3月开工。

宝信软件在钢厂IDC模式当中可谓一骑绝尘，此外我们还能关注哪些后起之秀？

杭钢股份，2019年通过变更2015年前次增发募投项目资金9.5亿元收购集团下属的云计算数据中心100%股权并增资，合计9670个机柜，预计一期4000个机柜今年下半年前建成投运。

这个例子就是集团注入IDC资产，打造未来“钢铁+IDC”双主业模式。目前来看在手资源优势明显，云数据公司现有土地+半山基地，合计超过1.2平方公里。看起来是可以对标宝信软件刚涉足IDC行业时的情况。

测算一下，公司单机柜年租金8～9万左右，毛利率45～50%，0.96万机柜（定制满载），对应年营业利润3.5～4.35亿元左右，假设加入2019年的营业利润，占比大约17～20%。

我们投资，务必弄清楚买的是什么资产。和宝信软件的“全IDC”不同，杭钢是“钢铁+IDC”（未来），这点是需要留意的。

杭钢已经是钢厂IDC里面比较靠谱的新势力了，其余比如马钢股份（参股18%的公司—飞马智科，拟投建2万个IDC机柜）和沙钢股份（收购欧洲最大数据中心运营商Global Switch，尚在预案阶段），其实都差点意思。

从上文我们知道，即便数据港这么正宗的IDC标的，都存在疑问，那么这些钢厂IDC新势力，本质上还是钢铁股居多，我们更要小心股价的提前透支，只适合阶段性的短炒，投资给太高的溢价并不合适。

今天已经说太多了，下篇继续。

留言区见。

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