软件“十三五”：规划侧重工业互联 七概念股爆发

【证券之星编者按】5月27日第十九届中国国际软件博览会正式举行，据大会介绍，近年来我国软件产业规模快速壮大，在与工业化融合发展中的作用更为突出。数据显示，2014年软件业务收入3.7万亿元，同比增长20.2%，高于电子信息制造业10个百分点。同时，信息技术服务收入占软件业收入超过五成，新兴服务业态和商业模式逐步增多。近日中国制造2025年规划出台，软件业作为智能制造的重要组成部分，将获得更多政策扶持机遇。另据工信部部长苗圩透露，我国将编制实施软件和大数据产业“十三五”规划，工业软件、工控系统和工业操作系统称为重点扶持领域。公司方面，远光软件(002063)正在积极布局燃料智能化系统，可减少电厂煤炭成本近20%，受益电力体制改革；东方国信(300166)主营商业智能系统，并积极布局大数据和工业互联 业务。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

远光软件:首次公开披露电改相关投入和提前研发

远光软件 002063

研究机构：申万宏源 分析师：刘洋 撰写日期：2015-04-21

投资要点:

不佳年 已过,每10股送3股派0.75元。本周五,远光软件发布2014年 , 告期内公司实现营业收入8.17亿元,同比减少12%,净利润达到1.90亿元,同比减少44%。公司向全体股东每10股派发现金红利0.75元,同时送三股。业绩符合我们业绩快 点评的预期。

收入与成本时间错配是核心原因。营业总成本仅增长9%,其中成本与管理费用分别同比增长11%和12%,反映较好成本控制。若2014年收入增长7%,营业利润即可同比持平。收入与成本时间错配是利润下滑的核心。

电改带来新机遇。2014年,国家加快电力体制改革,新一轮电力体制改革方案备受关注。同时,随着信息化与工业化的深度融合,互联 B2B(企业对企业)的模式也在向大宗能源项目扩张,能源互联 开始发轫。一方面将加大对新能源发电的支持力度,国内将涌现大批新能源发电公司;另一方面将售电环节放开,允许 会资本进入售电领域,国内将会成立大批售电、配售电一体化的公司,上述电力改革,将导致市场格局发生变化。新能源公司将需要运用大数据技术对海量数据进行分析,例如对风力、水利、潮汐、太阳能发电,利用大数据做出快速而有效的决策;电 企业需要更精细化的管理以更好地控制成本、核算收益,这些市场机会将给公司带来新的机遇。

首次公开披露电改相关投入和提前研发。根据年 披露,在新电改政策发布前,远光软件已在输配电成本测算、售电客户关怀、新能源信息化支撑等方向投入研发资源。上述领域目前属于蓝海市场,新产品和方案的布局已较早,形成先发优势。年 还披露,在新电改政策发布前,已在输配电成本测算、售电客户关怀、新能源信息化支撑等方向投入研发资源。

电力外市场与南 市场开拓有力。南方电 构建全 集中统一的新财务信息系统已正式启动,投资者将不担忧南 收入。2014年公司部署在华能集团、中国盐业总公司、中国农业发展集团有限公司、中冶集团财务有限公司等的风险管控项目均按计划顺利推进。子公司远光广安在其领域项目管理的优势,已先后中标中航工业试飞中心、中石油、横店集团、三鼎控股集团、紫金矿业、四川油建等工程项目管理信息系统建设项目

递延收入成2015年福利。预计原拟在2014年投标的项目、实施的项目推迟到2015年进行投标和实施;另外,由于客户内部管理新的要求,导致公司已实施项目商务进度较实际进度延迟,收入未能在 告期内完成确认。预计公司2015年的利润及收入将保持持续良好增长。

维持盈利预测,维持“买入“评级。催化剂为电改相关动作频频。上周三发改委印发了《加快推进输配电价改革的通知》,电力行业改革再度推进,远光软件相关投入频频。我们预计2015-2017年收入分别为12.9、15.1和20.0亿元,净利润分别为4.8、5.9和7.4亿元,每股收益分别为1.04、1.28和1.60元。

东方国信:四大领域布局厚积薄发、领跑“大数据+N”新时代

东方国信 300166

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2015-05-19

专注BI应用软件,业绩持续稳定增长

公司是国内领先的BI应用软件提供商,依托在电信行业商业智能领域的技术和产品积累,积极向金融、能源、冶金、电力、交通、零售和政府等领域拓展,推出完整的符合其他行业的产品解决方案,近年来一直持续高速增长,2008-2014年营收CAGR达52.24%,净利润CAGR达47.56%。

外延式并购战略定位电信、金融、工业互联 与政府四大方向

公司通过外延式发展战略并积极推进实现公司的加速发展;2013年收购北科亿力与科瑞明分别从事冶金工业和金融行业应用软件开发业务,有助于公司向工业和金融行业软件市场推广商业智能业务;2014年收购屹通信息,主要为银行金融机构提供专业的移动互联 金融、金融大数据等系统的解决方案和实施服务,进一步布局对BI需求强烈的金融行业。2015年,收购Cotopaxi,主要提供工业能源数据分析与管理平台、过程优化平台及与咨询服务解决方案,涉及工业互联 、工业智能领域。

逐步转变盈利模式,大数据运营业务前景可观

公司战略布局电信、金融、工业、政府军队四大方向,挖掘大数据运营能力,构成基本的业务结构和跨界延伸,形成了数据应用闭环。公司2014年收购屹通信息后获得其移动端2500万用户,以及与之合作运营的中国电信的3亿用户,数据增值运营业务的市场规模非常可观。公司的盈利模式将由项目型转变为运营型,数据运营主要模式包括DSP、征信、保险反欺诈识别、反恐、互联 微信平台的二次开发、衍生到LBS定位增值服务等。

15-17年业绩分别为0.45元/股、0.61元/股、0.81元/股

预计公司15~17年PES分别为0.45、0.61、0.81元,分别对应86倍、63倍、47倍PE。考虑到公司核心的电信行业BI业务依然颇具增长空间,以及公司通过外延并购的方式积极向非电信扩张,维持“买入”评级。

风险提示

持续的收购会带来公司治理和团队之间利益平衡的挑战;BI业务的产品化亟待提高;人员成本上升的压力长期存在;后续收购的不确定性。

中国软件:持续受益于国产化的基础软件龙头

中国软件 600536

研究机构：西南证券 分析师：李孝林 撰写日期：2015-02-27

事件:根据财政部关于2015年政府采购工作要点的通知,为进一步完善和深化政府采购制度改革,贯彻落实《中华人民共和国政府采购法实施条例》,做好2015年政府采购工作,财政部制定了《2015年政府采购工作要点》。

工作要点利好国产软件。根据《2015年政府采购工作要点》,大力开展政府购买服务工作,推进各地有序开展政府与 会资本合作(PPP)项目政府采购活动。做好正版软件的采购工作,积极开展区域联合采购。全面推进公务机票购买管理改革工作,京外中央预算单位和省级、市县级预算单位年内全部实施到位。抓好扶持中小企业、监狱企业和少数民族企业等政策落实,发挥政府采购政策功能。完善政府采购云计算服务、大数据及保障国家安全等方面的配套政策,支持相关产业发展。工作要点中国家信息安全建设和对本土中小企业的扶持,均体现了国家对国产软件的大力扶持,直接利好中国软件等国产软件龙头。

持续受益于国家信息安全建设。受“棱镜门”等信息安全事件的持续发酵,国内重要领域、关键行业的国产化替代呼声持续高涨,尤其是国家机关、大型央企等信息安全敏感行业,信息安全建设更为迫切,国产操作系统、CPU、中间件、应用软件将受到国家政策的大力扶持。公司自主基础软件、数据库、办公司软件、安全软件等业务,在市场强劲需求下将得到快速发展。

核心竞争优势明显。公司是首批获得工信部计算机信息系统集成特一级资质的大型软硬件集成服务企业,拥有计算机信息系统集成一级资质、国家涉密计算机信息系统集成资质(甲级)等齐全完备的资质。公司联合国内基础软硬件产品厂商、科研院所等成立了“安全自主软硬件产业技术创新战略联盟”,推动安全自主软硬件产业的发展。公司拥有包括操作系统、数据库、办公软件、安全软件等众多配套产品,具有产业链、资源协调的整体优势。这些竞争优势的确立,有利于公司在各业务领域的拓展处于优势地位。

业绩预测与估值。预计公司2014-2016年EPS分别为-0.03元、0.18元和0.43元,对应2015年PE为233倍。考虑到公司在国产基础软件行业的龙头地位,将持续受益于国家信息安全建设,业务前景向好,首次给予“增持”评级。

风险提示:宏观经济波动的风险、基础软件推进可能低于预期的风险。

用友 络:收购畅捷通支付外部股权,发力大中型企业金融

用友 络 600588

告要点

事件描述

用友 络公告,公司以 5602.5万元收购上海通金投资、北京瑞富通捷、北京瑞捷通成投资持有的“畅捷通支付”24.9%的股权。交易完成后,用友 络子公司畅捷通持有“畅捷通支付”75.1%的股权,仍是控股股东。

事件评论

本次收购将第三方支付服务从小微企业延伸至大中型企业,是进军企业金融市场的重要里程碑。畅捷通支付是用友 络主要的支付服务平台,也是公司切入互联 金融的第一个标志性动作。2013年畅捷通支付成立以来,在畅捷通的带动下,致力于为用友的160万小微企业客户提供线下POS 收单+互联 支付的O2O 支付服务,并与T1、T3、T6、T+软件协同,实现订单从管理软件到支付平台的平滑转接,及支付交易数据自动保存回管理软件,即打通了收款、付款、记账的一体化管理,后续畅捷通支付有望在继续发力移动支付。本次公司将非“用友体系”的外部股权全部收购,其意义有三:1、将畅捷通支付的客户群体从小微企业扩展到大中型企业(大中小型企业独立发展,母公司负责大型企业、优普子公司负责中型企业、畅捷通负责小微型企业);2、将畅捷通支付平台与NC、U8、U9等产品对接,为企业增加支付服务,是企业经营数据的又一绝佳入口;3、为面向大中型企业的U 保理、U 信贷、U 银系列产品埋下伏笔,承担以上企业金融服务中重要的支付功能,企业金融再添里程碑。

各项互联 业务加速推进,千万量级的企业互联 生态圈值得期待。用友 络是A 股最纯正的企业互联 标的,以“软件+互联 服务+互联 金融”三轮驱动,构建以用友为圆心的企业互联 生态圈。其中,财务状况显示软件业务的经营效益正不断提升,这主要受益于国产化、中国制造2025对软件这一“神经系统”的需求刺激;互联 服务方面,联手数万名第三方ISV,共同为企业提供“4+1”互联 服务(财会、营销、HR、协同 交+智能制造),旨在2019年打造千万量级的企业互联生态圈;互联 金融全面布局企业支付&结算、企业投资&理财、企业征信&融资等业务,按照战略规划,未来三五年可能贡献百亿级利润。

维持长期推荐评级。BAT 在C 端互联 风生水起,但在B 端企业市场攻坚乏力,这是由于企业级市场不仅仅是囤积用户这么简单,而是需要长期积累和深耕行业,因此阿里入局恒生、石基等B 端卡位优势的企业是必然选择。而用友27年来深耕企业管理软件市场,如果说企业级互联 市场将诞生下一个BAT,用友一定是最有可能的那一个,近2个月股价持续盘整,建议积极布局!

神州泰岳:业绩符合预期,加速创新业务布局

神州泰岳 300002

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2015-04-28

2014 年营收同比增长34%,净利润同比增长21%。

2014 年公司实现营业收入254,884 万元,同比增长34%;销售和管理费用分别同比下降4%、同比增长12%;净利润62,441 万元,同比增长21%,扣非后净利润60,749 万元,同比增长20%。从细分产品来看,运维管理业务(解决方案)实现收入88,651 万元,同比增长13%;运维管理业(系统集成购销)实现收入89,305 万元,同比增长158%;互联 运营业务实现收入53,581 万元,同比下降11.05%;手机游戏业务实现并表收入8,365 万元。

加速完善游戏领域布局,智慧线或迎来爆发式增长。

公司通过收购壳木软件、参股中清龙图、与360 国际达成《战略合作协议》、合资成立游戏投并基金,布局充实游戏内容以及推广和宣传渠道。

友利控股公告,中清龙图将借壳上市,《刀塔传奇》作为中清龙图2014 年首推的重点产品,一周年累计注册用户7,000 万,日活跃用户达385 万,月流水已达2.7 亿(除海外);我们预计投资收益有望达40 亿-50 亿。智慧线系列产品,智慧线2.0 系列已通过安标国家矿用产品安全标志中心的正式认证,具备在矿山企业进行推广应用的资格;智慧线3.0 系列已与北京医生达成战略合作框架协议, 共同建设无线宽带并联合运营互联 服务。公司智慧线产品从2015 年开始大规模推广,收入规模有望超预期。

三家公司设立加速互联 创新业务布局。

公司与云中融信共同出资设立三家新公司,推出“小漫WiFi 业务”,为出境人士构建一个随时随地随身的上 的通道以及旅行资讯信息服务平台;“融云平台“定位于为移动互联 开发者提供基于云计算架构的即时通讯云平台;在线教育平台致力于面向大学生和初入职场人群的职业规划、职业培训、就业推荐三位一体的一站式在线职业教育服务。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.77、1.05、1.36 元,维持 “买入”评级。

风险提示。

智慧线产品的大规模推广仍有一定不确定性;手游市场竞争激烈,新游戏不确定性较大;海外融合通信平台及游戏平台推广低于预期。

久其软件:围绕政企客户的软件业务延伸、互联 金融布局正在打开成长空间

久其软件 002279

研究机构：海通证券 分析师：王秀钢,陈美风 撰写日期：2015-04-13

事件:(1)2015年4月10日,久其软件发布公告–拟与控股股东久其科技共同出资5000万元人民币设立北京久其互联 金融服务有限公司。公司以货币出资3500万元人民币,占合资公司70%股权;久其科技以货币出资1500万元人民币,占合资公司30%股权。(2)2015年4月13日,久其软件发布公告–拟通过非公开发行股份和支付现金相结合的方式,购买北京华夏电通科技股份有限公司全体股东合计持有的华夏电通100%股权。标的资产的最高交易总价不超过人民币60,000万元,发行价格32元/股,发行人为本次收购标的资产之目的向交易对方发行的股份总数为15937474股。华夏电通2015年、2016年、2017年实现的净利润分别不低于4000万元、5600万元、7800万元。

一、收购华夏电通,夯实并延伸政务信息化板块。华夏电通是国内专业的视讯应用产品及解决方案提供商,主要产品包括:为公检法领域行业用户提供数字庭讯产品及解决方案,为政府、大型企事业用户提供智能视讯产品及解决方案,以及 络及视频系统建设服务,业务内容主要为相关软硬件产品的研发、制造及相关技术服务。标的公司数字法庭产品及解决方案已在法院行业得到广泛应用及推广,陆续承建河北、江西、广西、山东、辽宁、安徽、山西、四川、海南等省高院以及大量市中院、县基层法院数字法庭建设项目,并于2011年成功应用于最高人民法院远程视频提讯远端接入系统建设项目。

由传统财税 表及财税大数据领域延伸到基于视频的数字法院领域。久其软件过往在财税、国资 表等领域耕耘多年,并积极探索政务大数据布局,这些业务以结构化、财务管理和内控为主要导向;此次收购华夏电通将使得公司业务延伸到基于视频技术的法庭应用板块,从长期看,公司或将探索基于视频的非结构化大数据分析技术及应用,进一步追求政务及集团管控业务的协同–公司或将基于财税、央企集团的客户优势,将视讯解决方案业务进行客户延伸;基于包含结构化数据及非结构化数据的大数据分析技术,公司或将丰富大数据变现路径。

关注协同效应发挥及净利润弹性带来的业绩及股价上涨空间。久其软件与华夏电通的协同效应主要体现在–(1)丰富上市公司产品线,提升整体满足传统央企集团、财税政府部门信息化需求的能力。央企、财税部门均设置多级垂直经营和管理机构,基于视频技术的远程会议、远程培训等是常态需求,收购华夏电通后,久其软件原销售单元的利用率有望显著增加,基于客户的产品线协同效应将有助上市公司长期成长。(2)业绩对赌条款显示2015-2017年华夏电通的对赌净利润不低于4000万、5600万和7800万,分别是2014年久其软件归母净利润的53%、74%和104%,净利润增厚显著。

二、携手控股股东久其科技布局互联 金融,大数据变现路径更加多元,集团客户价值有望进一步提升。公司拟设立的北京久其互联 金融服务有限公司之主营业务是为大型企业集团提供供应链金融服务,以及为其职工提供个人P2P 金融服务,供应链金融业务包括小额应收款融资、小额经销商信用融资和预付款融资等;围绕企业内部职工的个人P2P业务包括薪资理财、基金理财和内部员工小额借贷等。公司基于电子政务及集团管控传统业务的大数据变现机制正在扩展到互联 金融领域。

大数据技术优势构建起久其软件进军互联 金融领域的坚实技术基础。我们认为,久其软件之所以能够进军互联 金融领域,该公司在财税大数据方面的技术优势功不可没,基于财税及集团管控模块的大数据能力,久其软件有望构建起基于ERP数据、考勤数据、移动互联行为等的征信基础数据库并推出有竞争力的征信模型,进而向企业提供供应链金融、向集团企业职工提供小额贷款等业务。

财税及集团管控板块、移动互联板块提供丰富客户基础,变现空间大。凭借财税及管控领域的大量优质企业客户资源及来自亿起联、小驿科技的海量移动互联用户群,久其软件将基于征信大数据模型向此类用户提供有回收保障、风险可控的互联 金融产品,变现空间大。

三、盈利预测与投资建议。我们测算得知2014-2016年的归母净利润分别为7322.61万元(不含亿起联)、14272.48万元(含合并亿起联)、17620.95万元(含亿起联)。对应每股收益分别为0.42元、0.72元和0.89元。基于华夏电通收购业绩对赌条款,我们将华夏电通2015、2016年净利润简单相加至我们前期的盈利预测,则假设2015年1月1日起开始合并 表的归母净利润分别为18272.48万元和23220.95万元,结合此次新增股本情况,合并华夏电通后的总股本为21413.62万股,对应的每股收益分别为0.85元和1.08元。

A股基于ERP进行互联 布局的公司包括用友 络(市值550亿以上,2015年4月12日最新数据)、鼎捷软件(最新市值130亿以上,2015年4月12日最新数据)、汉得信息(市值190亿以上,2015年4月12日最新数据),而久其软件4月13日涨停后对应收购华夏电通的市值只有95亿左右,考虑其良好的盈利能力,市值空间正在打开,初步看160亿市值空间,目标市值对应股价74.72元,对应收购华夏电通后净利润的市盈率倍数为88倍,这一目标股价相对于停牌前价格的上涨幅度为86%。而停牌期间,沪深300上涨30个百分点,计算机行业指数上涨60个百分点,考虑业绩增厚及互联 金融被追崇的现实情况,这一股价具有较大现实可能性。我们进一步选取用友 络、鼎捷软件、东方国信、汉得信息、安硕信息、中科金财等互联 金融标的作为可比公司,2015年市盈率区间在72-308倍之间,目标价对应的市盈率倍数是88倍,估值较为合理,提升至“买入”评级。

四、主要不确定性。电子政务大数据业务布局的进展有不确定性、互联 金融业务进展具有不确定性、收购协同效应低于预期的风险、经济系统风险等。

联络互动:拟募集60亿主投智能硬件,强化基于联络os的平台生态

联络互动 002280

研究机构：安信证券 分析师：文浩,许彬 撰写日期：2015-04-13

联络互动于4 月7 日发布公告,拟非公开发行募集60 亿元,拟投资于智能硬件项目、联络金融服务平台项目、渠道建设项目及补充流动资金。公司之前公告披露2014 年联络OS 新增活跃用户高达8300万,应用分发收入超过2.37 亿元,已成长为基于联络OS 的移动互联 平台级公司。

公司以自生长和合作生态圈为长期战略,继续完善移动互联 平台级公司布局。本次非公开发行募集资金将投资于智能硬件项目、联络金融服务平台项目、渠道建设项目及补充流动资金。拟投入33 亿元用户智能硬件项目(占募资总额的55%),打造自有品牌的智能硬件,包括智能可穿戴、智能家居和车联 。公司以联络OS 为核心,进一步研制满足用户衣、食、住、行、用的系列智能硬件产品,通过公司云平台服务能力将系列智能硬件互联互通,打造“硬件+联络OS 系统+服务”的生态系统,自有生态圈布局不断完善。

未来投资并购项目值得期待:公司2014 年年 提出投资并购战略,2015 年公司将围绕线下渠道建设、线上应用分发及智能硬件产品研发进行投资并购。进入15 年以来,公司已300 万美元收购去玩公司,并增资珍珑 络和赐麓 络。本次发行方案拟补充15 亿元用于互联 及移动互联 相关行业的并购,预计公司围绕联络互动OS 生态圈的并购步伐将会加速。

投资建议:我们判断高管学历背景和历史创业背景,非常具备在中间件、操作系统及硬件融合创新的能力。考虑东方财富、乐视 一批顶尖互联 公司正在不断打破市值上限,认为联络互动属于筹码稀缺性公司,维持买入-A 评级,目标市值600 亿,目标价85.47 元。

风险提示:新业务拓展进度不及预期,OS 市场竞争加剧。