轻资产公司却要募资1.67亿买房？被否近12年后 正方软件再闯创业板的新质疑

继前次创业板IPO上会被否后，时隔近12年，正方软件股份有限公司（以下简称“正方软件”）再度向创业板发起冲击。深交所最新消息显示，正方软件创业板IPO对外披露了首轮问询回复意见。据了解，彼时正方软件被否的原因是公司主营业务存在依赖高校管理软件单一市场的风险，该市场竞争激烈对公司的持续盈利能力可能构成重大不利影响。而此次时隔逾十年的再度申 ，公司又出现了2021年归属净利润下滑、2019-2021年研发费用率逐年走低的情形。尤其值得注意的是，作为轻资产公司，正方软件4.49亿元的募资额中，有1.67亿元用于多个房产购置项目，该情形的合理性和必要性，需要公司作出一个说明。

创业板IPO曾被否

在此次申 前，正方软件有过一段创业板IPO被否的经历。

招股书显示，正方软件是一家专注于为国内高等院校、中职学校和教育行政部门等用户提供教育信息化解决方案的软件企业，提供的主要服务包括软件开发、运维及服务、硬件及集成等。

此次申 时，正方软件称，上述问题在本次申 前已解决，不构成影响本次发行上市的障碍。正方软件表示，2011年以来，教育信息化市场持续发展，行业内企业业绩规模稳步提升；此外，前次申 被否以来，公司主要产品、业务不断升级，技术储备进一步增强，收入规模和盈利规模大幅提高。

对于2021年增收不增利的情况，正方软件表示，随着公司业务规模的不断扩大，公司增加了员工人数，提高了员工平均薪酬水平，使得2021年度公司计入成本费用的职工薪酬增加；此外，2021年，公司会务费、业务招待费增长、股份支付增长、政府补助减少，一定程度上影响了公司2021年的归属净利润。

此外，正方软件 告期内的研发费用率也出现逐年下滑的情况。数据显示，2019-2021年，正方软件研发费用分别约为2614.56万元、2653.78万元、2890.34万元，占营业收入的比重分别为17.8%、14.28%、13.73%。

募资买房合理性引质疑

值得注意的是，正方软件本次创业板IPO拟投入1.67亿元募集资金用于多个购置房产项目，作为一家轻资产公司，募资买房的行为是否合理及必要？需要正方软件对此作出说明。

招股书显示，本次创业板IPO，正方软件拟募集资金4.49亿元，用于智慧校园信息化服务平台升级建设项目、营销服务体系优化建设项目、正方智慧教育研究院升级建设项目三个项目。

其中，智慧校园信息化服务平台升级建设项目中，拟使用1亿元募集资金用于购置房产；正方智慧教育研究院升级建设项目中，拟投入共计6730万元募集资金在全国6个城市购置房产。经计算，合计用于购置房产的募集资金额为1.67亿元，占总募资金额的37.19%。

上述情形遭到了监管的质疑。在首轮问询中，深交所要求正方软件补充说明作为轻资产公司，多个募投项目中涉及购置房产的合理性与必要性，是否涉及房地产开发或相关经营业务，是否符合相关监管政策等。

正方软件在首轮问询回复中否认了涉及房地产开发或相关经营业务这一情况。正方软件表示，公司本次计划利用部分募集资金购置的经营场地仅为自用，不涉及房地产开发或相关经营业务，符合相关监管政策。

对于募资买房的原因，正方软件表示，截至回复出具日，公司总部以及各区域销售中心和销售 点的经营场地均采用租赁方式取得，主要经营场所依靠租赁的方式不利于公司经营稳定性；公司计划利用部分募集资金购置房产，有助于降低租赁经营场所带来的风险，提升公司品牌形象，有利于人才引进和完善营销服务体系建设。

在北京云亭律师事务所律师张昇立看来，对于轻资产行业，大额IPO募集的资金用于购置房产确实不是常规做法，这主要是因为轻资产行业不受厂房所限，租赁场所对其生产经营负面影响较小。

不过，张昇立表示，即使是轻资产行业的公司，用募集资金购置房产也不是红线，只是会被监管加以关注。一方面是因为监管担心大量资金被间接用于房地产开发建设不符合国家政策方向，另一方面是投资者对轻资产公司“增重”抱有疑虑。所以需要拟IPO公司进一步说明。