云中马：半年营收近10亿，冲击革基布第一股｜IPO速递

10月11日，浙江云中马股份有限公司(以下简称“云中马”）正式启动招股，将于11月9日申购，距离上市交易的脚步越来越近。

云中马是国内领先的革基布生产商，专注于人造革合成革基层材料——革基布的研发、生产和销售。目前，国内A股尚无上市公司与其主营业务完全一致的企业。换言之，云中马将成为“革基布第一股”。

此次云中马拟募集资金6.26亿元，用于年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目、补充流动资金和偿还银行贷款。

钛媒体APP发现，云中马位于浙江省丽水市经济强县松阳县。若最终发行成功，云中马将成为松阳县的首家上市公司，借此给当地经济添活力。从小县城走出来的“小巨头”，云中马是如何一步步突围的？

半年营收近10亿

据了解，云中马前身为丽水云中马布业有限公司，成立于2010年9月。由云中马染织和叶福忠共同出资设立，设立时注册资本为5000万元。根据招股书显示，当前，创始人叶福忠直接持有云中马6151.33万股股份，持股比例为58.58%，妹夫叶程洁、叶永周，分别持股19.00%和4.75%，是比较典型的家族企业。

公司的经营范围主要是革基布的研发、生产和销售，其革基布产品主要销往人造革合成革生产商，最终应用于鞋、箱包、家具、装饰材料等消费品。在云中马2012年建厂之初，公司只开设了5条生产线，而至今，公司已有20余条生产线，产能利用率超过90%。

这或许得益于近年来中国箱包行业的发展。钛媒体APP了解到，中国不仅是全球箱包的制造中心，也是全球最大消费市场。数据显示，2020年，我国箱包消费品零售总额为1984.4亿元。随着国家积极引导消费回流以及消费升级的发展趋势下，我国箱包市场有望迎来持续增长。据预测，中国箱包消费品零售总额预计以6.9%年复合增长率增长，于2025年达到2816.8亿元。

行业利好的驱动下，处于箱包上游的云中马业绩也得到快速增长。2018年-2021年，公司实现营业收入15.23亿元、16.51亿元、11.3亿元、17.1亿元。对应净利润分别为5663.31万元、9230.62万元、1.07亿元、1.20亿元。

对于2020年营业收入有所下滑，公司在招股书中回应称，主要受新冠肺炎疫情的影响，2020年下游市场需求减少，当年（革基布）销量较2019年减少了17801.74吨，下降了15.58%，2021年，随着下游市场逐步回暖，公司的业绩也回归到正轨。数据显示，今年上半年，公司实现营收9.62亿元，归母净利润为6232.8万元。

另外，2019年至2021年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.08亿元、1.34亿元、1.36亿元，均高于净利润水平，公司现金流情况良好。

创新助力公司成为革基布龙头

据了解，作为传统行业，革基布的市场化竞争已经较为充分。随着国家产业政策的调控及环保监管力度的加大，部分污染严重、技术落后、生产规模较小的革基布生产企业因经营压力逐渐增大而被迫关闭，取而代之的是那些产品质量稳定、生产技术先进、符合环保监管政策的大型企业，革基布行业市场集中度也在随之提升。

而目前，我国革基布生产企业主要可分为三类：一是大型革基布生产企业，其凭借较高的产品质量管控能力、稳定的供货能力以及上下游协同产品研发能力等竞争实力获取了较高的市场份额，在行业中占据主导地位；二是区域性中型革基布生产企业，其凭借区域优势可以优先覆盖所处周边地区的订单需求，产品质量较为稳定但生产规模有限；三是小规模制造商，其为业内领先企业产品的追随者，主要通过低价战略参与市场竞争，满足小批量品种的市场需求。

而在针织革基布细分领域，云中马属于龙头企业。数据显示，2018年至2020年，公司针织革基布销量分别为9.4万吨、11.4万吨和9.6万吨，占行业市场规模的15.16%、16.68%和15.97%，市场占有率居针织革基布行业第一。

而公司之所以在激烈的竞争中突围，并长期位于行业龙头地位，主要得益于公司的“创新”能力。

在过去的媒体采访中，创始人叶福忠曾谈到，自进入纺织行业以来，自己就充分地意识到，企业要想发展壮大，就要用创新的眼光，紧跟时代的发展。因此，公司一直致力于更新革基布的生产工艺，提升质量的同时实现降本增效。

钛媒体APP了解到，在传统的革基布生产工艺中，坯布染色后需经预定型、定型两道定型环节。该预定型工序可以让坯布更容易起毛，并且防止后续起绒时织物门幅过度收缩，以及保证布面的平整度使起绒时不易产生皱条，有利于生产出满足成品门幅、厚度等要求的革基布产品。

2016年，公司开始自主研发“湿拉毛革基布”生产工艺，实现了对传统革布生产工艺的首次革新，本技术通过调整坯布织造，放松坯布上线圈，坯布出缸后维持比较自然的状态，通过调整拉毛机张力速度，使织物在比较蓬松的状态下完成起毛，有效增加定型机利用率，并在过程中节省了起毛剂、柔软剂、渗透剂等化工材料，起到了环保的效果。

此外，纬编色丝直拉毛和纬编平板无毛丝等技术的应用，也进一步提高了产品质量。云中马也因此被浙江省科学技术厅授予“浙江省省级高新技术企业研究开发中心”的称 。

数据也证实了这一点。招股书显示，截至2022年8月31日，公司共拥有发明专利4项、实用新型专利67项。此外，公司在核心生产环节包括染色、脱水、拉毛、定型、检验等均有专利覆盖。

另外，为降低能耗，云中马不惜“下血本”。早在2016年，公司就投入2000多万元建立日处理废水6000吨的污水处理池，接而又投入900多万元对污水处理进行深化改造，使生产排水回用达到50%以上、排水标准达到二级；同时花费800多万元增设烟尘处理系统，并对定型热能回收、定型真空吸水、锅炉脱硫除尘处理等进行环保设施投入，实现清洁生产。

因此，公司也被评为2020年浙江省绿色工厂、浙江省节水型企业、2021年度浙江省“专精特新”中小企业等等。

拓展销售区域 强化规模效应

深耕行业多年，云中马敏锐地洞察到生态功能性合成革与上下游协同研发将会成为后续竞争的关键所在。如今，云中马正计划将主营业务向上游坯布织造环节延伸。

根据募资计划显示，云中马拟募集资金6.26亿元，用于年产50000吨高性能革基布坯布织造生产线建设项目，截至2022年6月末，新建坯布项目已提前建设，投入金额约7000万元。

对此，云中马在招股书中表示，2019年至2021年，公司采购坯布数量分别为11.96万吨、9.94万吨和12.94万吨，募投项目生产的5万吨坯布占公司近三年平均采购数量的43.05%。因此，募投项目新增产能不存在市场无法消化的风险。

此外，钛媒体APP了解到，尽管公司的市场占有率在行业内已经名列前茅，但公司的客户主要集中于浙江省和福建省，2019年至2021年以及今年上半年，两省客户收入合计占主营业务收入的比例分别为88.02%、90.79%、85.90%和86.56%。

因此，云中马也希望从浙闽“走出去”。公司表示，未来将努力开拓广东、江苏、安徽等销售市场，扩大产品销售区域。另外，钛媒体APP了解到，2018年-2020年，云中马产能利用率分别为91.89%、105.60%、89.94%，产能利用率较充足。可见，在订单需求日益增长以及公司扩充销售市场的背景下，公司的募资扩产具有一定的合理性。