区域性小贷濒危：融资渠道干涸 坏账暴增

消费金融的红利并未灌溉至所有金融领域。不同于市场对互联 小贷牌照的趋之若鹜，区域性小贷公司的境遇每况愈下。

去年以反向收购方式登陆美股的小贷公司敦信金融（AMEX：DXF）近期公布了2018年年 。根据年 显示，敦信金融2016~2018年的营收和利润持续下跌，其中2018年净利润同比下降71.71%，信贷损失准备金同比增长1768%。

而在国内公开市场上，2018年，33家新三板小贷公司2018年实现的净利润同比下降69.22%，迄今已经有13家小贷公司终止挂牌。

从上述数字中得以窥见，区域性小贷公司展业的艰难现状：增长停滞、盈利艰难、坏账攀升，转型缓慢。

挣扎样本：信贷损失准备暴增17倍

从前是认为小额微贷不赚钱，现在是想做也做不了。

公开信息显示，敦信金融对应的境内实体为湖北楚天小额贷款有限公司，为一家注册于武汉市的区域性小贷公司。财 信息显示，迄今为止，公司已向湖北省500多家借款人提供了超过21亿元人民币的贷款。

2016年、2017年及2018年，敦信金融的贷款利息收入从人民币1.1亿缓慢攀升至1.4亿元。但另一方面，其2016年到2018年的信贷损失准备金分别为人民币636万、358万、6690.4万元，2018年同比增幅达到1768%。根据财 ，由于贷款客户的经营情况恶化，涉及的信贷损失金额（creditim-paired）超过6亿元。这也导致虽然利息收入增加，但净利润却在断崖下降。

敦信金融年 也印证了这一点，其在风险披露中明确提到：《湖北省小额贷款公司试点暂行管理办法》规定，小贷公司应坚持“小额分散”原则，70％的未偿还贷款余额适用于贷款余额不超过人民币50万元的单一账户借款人。“目前，我们一些借款人贷款余额超过50万元，可能被视为不符合省级地方监管政策。”

值得注意的是，近年来，虽然消费金融狂飙猛进，大多数地方小额贷款公司并没有参与进这波红利中。在上述小贷行业人士看来，长年依靠实地评估、抵押等对公业务的尽调模式，在小额化、线上化、自动化的个人消费金融业务中并不适用，从前是认为小额微贷不赚钱，现在是想做也做不了。

在敦信金融之前，一家江苏吴江的小贷公司鲈乡小贷（原中国信贷商业公司，现更名蝙蝠集团）更早登陆美国资本市场，成为中国小贷第一股。不过其近年来经营情况同样一言难尽。2015年到2018年，鲈乡小贷持续亏损最终被上市公司剥离。而其财 中也显示，2016年以来，吴江地区的小贷公司经历了困难时期，14家小额信贷公司中有12家破产，其余公司因经济状况不佳而陷入高违约困境。

铤而走险与艰难破局

随着金交所行业在近年来整肃中的巨变，小贷传统的贷款模式也受创巨大。

根据央行发布的《2019年一季度小额贷款公司统计数据 告》，近年来，小贷公司的机构数量、从业人员数、贷款余额持续下降。截至今年一季度末，全国共有小额贷款公司7967家，相比2018年末的8133家又减少了166家。

上述展业规模大面积缩水有其展业定位因素影响。众所周知，区域性小贷公司的发展一直受到两大枷锁束缚——不允许跨区域经营；融资杠杆率低，通常不超过1.5倍。

为了突破区域限制，自开放小贷公司设立以来，一些股东资本雄厚的企业就寻求在多地注册展业，织就贷款 络，实际跨区域经营。受此影响，2009~2011年，小贷公司数量实现了从600多家到4000多家的快速扩张，一些金控公司旗下各地小贷公司最多时达到十余家。

而在融资方式上，地方小贷公司主要依靠股东自有资金、银行金融机构资金，或利用发债、ABS等方式融资。不过，除了背靠互联 巨头这类主体资质和资产质量极好的企业，大部分小贷和 络小贷公司想在正规交易所市场发行ABS产品难如登天。

不过，随着金交所行业在近年来整肃中的巨变，小贷传统的贷款模式也受创巨大。“中央监管要求小贷资产不得直接向C端募资的政策导向一定程度上影响了地方监管政策。”陈文表示。据其透露，先前小贷公司类ABS的黄金时期是小贷资产通过金交所打包拆分在线上理财平台转让给散户投资人，此后受金交所整顿影响明显。“目前也有部分金交所产品通过对接线下理财渠道仍然吸纳散户投资人资金，但处于灰色领域。”

在此背景下，或为生存或为逐利，大批小贷公司也开始参与进小额现金贷业务寻求变现。天眼查软件商标信息和安卓应用信息显示，楚天小贷也运营了一款名为兰鲸分期的APP，该分期产品主要为周期15天金额1500元的小额现金贷产品。据知情人士透露：其运营模式的“奥秘”在于，通过一家 络小贷公司放款规避牌照的地域限制，放款后再将债权转让给小贷公司关联的保理公司。

在陈文看来，小贷公司合规融资渠道的打开有赖于《非存款类放贷组织条例》的尽快出台，不过依照条例的规定，即使条例相应融资渠道和融资杠杆放宽政策落地，小贷公司融资渠道应当主要为机构投资人渠道，同时能够真正从特定渠道融得资金以及是否能够用足杠杆关键还在于小贷公司自身的信贷资产质量。

不过上述积极融入助贷产业链的方式能否为地方小贷市场开辟一种可复制的新路径，也尚需时间给出答案。