恒大高新旗下PC6下载站遭央视315点名背后：互联 营销业务大客户流失 完成业绩承诺后精准变脸

长沙聚丰大客户流失明显

据《证券日 》 道，昨日长沙聚丰办公场所已经大门紧闭，空无一人，长沙聚丰的 站也变成无法打开的状态。

2017年，恒大高新收购武汉飞游和长沙聚丰，切入互联 营销行业，两家公司的交易作价分别为2.76亿元和3.36亿元，增值率分别高达1669%和1989%，分别形成商誉2.30亿元和2.73亿元。

武汉飞游和长沙聚丰的主要业务类似，主要从事软件营销与推广、页面广告业务。恒大高新财 显示，长沙聚丰通过其旗下的互联 媒体资源PC6下载站、东东手游助手和采购的外部互联 媒体资源，为百度、腾讯、360等互联 公司提供软件分发等服务，长沙聚丰根据软件下载数量、使用情况等向客户收取费用。

在此之前，PC6下载站的收入变现已经走下坡路。恒大高新去年在回复深交所财 问询中提到，由于国家加大了 络自媒体整治力度，行业监管越来越严，更加注重用户体验，对捆绑下载要求越来越高，下载器变现收入大幅下降。2020年软件营销业务下降速度相对较快，尤其是长沙聚丰下降比例超过50%。

值得注意的是，2020年受疫情影响，市场环境存在较大不确定性，广告主的推广预算降低，对武汉飞游及长沙聚丰的经营业务带来较大冲击。恒大高新在回复深交所问询函时表示，武汉飞游主要客户明显流失，从2019年的172家减少到2020年的124家，其中终止合作的客户29家；长沙聚丰大客户流失明显，部分主要客户在2020年业务合作中断。

2020年武汉飞游和长沙聚丰推广产品品种规模和数量均呈现下降态势。从推广产品数量分析，2019年长沙聚丰推广产品有160多种，2020年降至129种，从前十大产品来看，主推产品集中度上升，且金额有较大幅度下降。

2018年长沙聚丰新增广点通业务，公司一般先代客户进行充值，约定期限内向客户收取充值代垫款项，广点通的充值代理业务本质是代理服务。因广点通业务发展，其模式导致预付和应收均增长。当期的预付款为0.29亿元，较期初增长738.76%，2020年恒大高新的预付款同比飙升311.51%，达到7420.90万元。

具体来看，2018年恒大高新开展广点通业务，对上饶县巨 科技有限公司预付款2116.61万元，而该公司于2017年成立。2020年恒大高新广点通业务预付款的前五名中，没有出现上饶县巨 科技的身影。2018-2020年，广点通业务收入分别为404.20万元、1325.39万元和446.14万元，该业务收入波动极大。对于2020年广点通业务收入急速下降，恒大高新仅解释称，2020年缩短了账期，同时控制了资金规模，导致互联 广告充值业务下降明显。

跨界并购后遗症凸显

在经历了业绩承诺期内的短暂爆发后，武汉飞游和长沙聚丰迅速“变脸”。2019年，两家公司分别实现净利润4400.98万元和5476.55万元，2020年就分别下滑至1512.65万元和1281.14万元。由于武汉飞游及长沙聚丰2020年度业绩大幅度下滑，恒大高新对武汉飞游和长沙聚丰计提商誉减值准备分别为2.14亿元和2.73亿元。

恒大高新曾对武汉飞游和长沙聚丰做出业绩预测，2019年年 预测，武汉飞游2021-2024年收入增长率分别为2.9%、2.1%、1.47%、0.65%，大幅高于2020年年 预测的-27.28%、-18.53%、-13.24%、-10.51%；2019年年 预测长沙聚丰2021-2024年收入增长率分别为-0.91%、-0.32%、-0.15%、0.01%，2020年年 预测为-51.10%、4%、3%、2%。

财 显示，2020年上半年武汉飞游的营收和净利润分别为2838.81万元和1334.59万元，而2021年上半年的业绩明显下滑，营收和净利润分别为2049.68万元和52.26万元。长沙聚丰也面临净利润大幅下滑的处境，2020年上半年，长沙聚丰实现营业收入2488.21万元，净利润为1355.09万元。2021年上半年长沙聚丰的营业收入和净利润分别为1048.86万元和80.09万元。

在收购之初，市场对于恒大高新给出的高溢价有颇多质疑。互联 的高速发展要求公司核心技术具备快更新能力，但重组草案中，武汉飞游和长沙聚丰二家公司合计公布了7位核心技术人员，他们均为80后，仅1人为本科，其余均为大专，在担任技术负责之前，他们所从事的业务还包括质量巡检等。

不仅如此，2021年长沙聚丰原有核心高管离任，恒大高新表示，长沙聚丰面临客户资源和外部中小供应商资源的整合与衔接、经营团队的稳定性等问题，公司经营存在较大的不确定性。

盈利能力陡降

恒大高新成立于1993年，以工业设备防磨抗蚀产品起家，此后拓展为节能环保业务，主要由防磨抗蚀、垃圾炉防护及声学降噪构成，2017年布局互联 营销业务。然而，节能环保叠加互联 营销的双主业未能改善恒大高新的盈利能力。

财务数据显示，恒大高新的营业收入从2017年的2.59亿元增长到2020年的3.18亿元，其中互联 营销业务的营业收入从2017年的1.19亿元增长到2019年的1.74亿元，2020年下降为1.05亿元。2020年，恒大高新的计提资产减值准备金额合计为5.18亿元，此举被深交所质疑是“大洗澡”，这也导致恒大高新业绩告负。

近日，恒大高新发布2021年业绩快 ，公司预计实现2021年度归母净利润为1350万元-2025万元；预计实现2021年度扣非后归母净利润为700万元-1375万元。而2021年前三季度，恒大高新的归母净利润为2494.51万元。虽然恒大高新2021年业绩扭亏，但是需要注意的是，自2019年以来公司毛利率直线下滑，盈利能力和造血能力堪忧。

开展互联 营销业务后，恒大高新的毛利率有所提升，从2017年的39.95%增长到2019年的51.48%，此后恒大高新的毛利率直线下滑，2020年和2021年前三季度的毛利率分别为32.84%和21.16%。恒大高新的净利率也不容乐观，2017年-2020年和2021年前三季度分别为-0.55%、9.13%、21.31%、-161.83%和5.54%。值得注意的是，2021年前三季度恒大高新的经营活动产生的现金流为-0.40亿元，净现比为-162.30%。