消费日 财经讯 金山办公（688111.SH）与福昕软件（688095.SH）的侵权之战尚未定局，就要在创业板舞台狭路相逢。
8月20日，深交所披露了福昕软件的招股意向书，正式宣告这位曾于2015年5月在中小板挂牌的考生，成功上岸科创板。而就在2日前，金山办公公布了2020年半年度业绩 告。 告期内，金山办公实现营收9.16亿元，同比增加33.64%；净利润为3.57亿元，同比增加143.30%。
相较之下，福昕软件堪称“小而美”。 2020年上半年的营业收入为2.26亿元，同比增长46.55%；归属于母公司股东的净利润为6185.91%，同比增长278.26%。
此番登陆科创板，福昕软件拟发行新股股数1204万股，预计募集资金4.07亿元，加码主营业务。其中1.71亿元用于PDF产品研发及升级、1.53亿元投资文档智能云服务，余下资金注入前沿文档技术研发和全球营销服务 络及配套建设。
提起PDF，Adobe公司就无法绕开。尽管福昕软件在PDF领域浸淫近20年，但与Adobe相距甚远。
敢动Adobe的“奶酪” ？
Adobe作为PDF领域的先行者，成立于1982年。其业务主要包括Creative Cloud、Document Cloud、Experience Cloud三大模块。福昕软件与其竞争主要在PDF电子文档领域，即Document Cloud模块。
2019年，Adobe的PDF业务表现不俗。Adobe实现营业收入达111.71亿美元，其中Document Cloud业务收入为12.25亿美元，较2018年的9.82亿美元增长24.75%，发展态势良好。
根据公开披露的文件， 告期内，Adobe的PDF业务收入稳局市场份额榜首，连续三年稳定在92%左右。而福昕软件市场份额最高仅为4%左右，悬殊可谓天地。
Adobe地位已不可撼动，福昕软件要动其PDF业务的“奶酪”，不免要避其锋芒。
首当其冲的是，福昕软件的销售模式。福昕软件采取的销售模式是，以非在线商店直接销售模式为主，代理模式及官方在线商店销售为辅。 告期内，非在线商店直接销售收入分别为1.39亿元、1.72亿元、2.1亿元，占总营收比例分别为63.04%、61.21%、57.01%。
福昕软件采取以上销售模式，原因有二。一方面在Adobe盛名之下，福昕软件的市场知名度及影响力较弱，通过代理模式获得的客户相对有限。
深究背后的原因，离不开软件行业“特殊”的代理模式。软件行业的代理商面向的客户主要为机构客户，且软件产品通常占企业总采购比例、频率较低，部分机构为降低管理成本通过软件代理机构购买软件产品。
在此模式下，代理机构不会主动进行产品推广，主要根据客户需求购买产品，因此更适合市场知名度高的软件产品。Adobe以代理商渠道销售为主，结合官方商店销售。
强者恒强，这对本就漂泊海外的福昕软件而言，想扩大品牌知名度，更是难上加难。
为了打开海外市场，福昕软件走上了“买买买”的收购之道。2015年10月收购福昕欧洲、2016年3月收购福昕澳洲、2016年7月收购Sumilux US、2017年8月收购CVision。
风风火火的收购狂潮之后，是福昕软件账面商誉、无形资产的堆积。截至2019年末，福昕软件商誉的账面净值为7936.1万元，占总资产比例达到17.06%；对收购所形成的商誉累计计提减值损684.27万元，占总商誉账面原值的7.94%。
2020年上半年，疫情冲击了CVision的业绩。CVision位于纽约州，上半年实现营业收入和营业利润分别为593.07万元和-28.71万元，占2019年末减值测试时所编制的2020年全年盈利预测的比例分别为32.97%和-8.84%。
CVision资产组所对应的商誉为5000.79万元， 2020年6月末，福昕软件并未对CVision 资产组所对应的商誉发生减值。
但由于CVision主要为服务器端产品，其产品的服务器部署会受到新冠疫情的影响，若新型冠状病毒疫情在美国仍持续发展，则CVision存在商誉减值的风险可谓不小。
据Adobe公司公开文件显示，PDF文档相关业务潜在市场规模（TAM）2020年可达53亿美元，2021年可达75亿美元。Adobe作为PDF行业的龙头企业，2019年实现的营业收入占其预计的2020年潜在市场规模的比例仅为23%。福昕软件若要开疆拓土，离不开对行业机遇的敏锐把握。
难乘订购业务模式东风
服务订阅模式作为软件产业快速发展的一种新型盈利模式。具体而言，即公司在某一期间向客户提供公司软件产品的使用权，在此期间内，客户可以随意使用最新版本的软件而不需要支付额外的费用。
与永久授权模式的一次买断不同，订阅模式则为长期付费。使用户群体进一步向中小企业以及个人用户有效延伸，市场目标用户群体明显地扩大，有助于拓展行业企业的盈利能力。
Adobe作为行业领头羊，早于2012年开始转型订阅模式。其客户须按期订阅软件服务，实现了营收规模及净利润模式的快速增长。Adobe公司财 数据显示，其Document Cloud的年度经常性收入由2012年的0.49亿美元增至 2019年的10.9 亿美元，期间年复合增速达55.76%，
与Adobe变革的雷厉风行不同，福昕软件的业务转型则显得不情不愿。
福昕软件表示，2018年主要由于发布了新版本Foxit PhantomPDF 9产品，于2017年9月提高了产品的平均售价。此外，福昕软件认为，永久授权模式也是目前公司和最大竞争对手差异化销售的一个阶段性的措施。
但这也意味着，如果公司未来不能够为该类客户提供有价值的功能更新，则公司可能无法取得新版本的销售收入。此外，新客户的开拓也会使公司的业绩产生波动。
而且从研发费用率来看，福昕软件的危机意识似乎不足。 告期内，同行业可比上市公司的研发费用率均值分别为23.73%、23.89%及24.69%；福昕软件的研发费用率分别为 21.86%、19.76%及15.36%，远低于行业均值。
福昕软件并非对订阅业务毫不关心，只是珠玉在前，福昕软件再乘其东风变得困难。
在订阅业务方面， 告期内，福昕软件同类产品售价较Adobe同类型产品的定价低约26%-36%。
另外，福昕软件在订阅模式推广初期提供9.99美元的教育版本订阅优惠。在9.9美元的驱动下，2018年订阅模式个人客户（非中国区）人数增至18370户。2019年度内取消了该优惠，人数锐减约300人。
云服务或成行业风口
云服务已成为全球互联 产业公认的发展重点，行业企业纷纷着手云服务布局，抢占市场空间。云服务炙手可热，离不开其具备灵活性、可降低IT维护成本、降低信息管理成本的优势。其中SaaS是基于互联 提供软件服务的软件应用模式，其产生了更为灵活的产品架构和交付模式。
在效率至上的时代， SaaS备受青睐。
据中国信通院发布的《云计算发展白皮书（2019 年）》显示，2018 年以IaaS、PaaS、SaaS为代表的全球云服务市场规模达1363 亿美元，同比增长 23.01%。
其中SaaS占据云服务市场的主要份额，预计将由2016年的576亿美元增至2022年的1578 亿美元，期间年复合增速达18.29%，处于快速发展期。
闻风而动的，就有Microsoft的身影。Microsoft积极向SaaS转型，其Office的核心产品已由Office 2019转变为 Office 365。从原先的一次授权的商用永久版，升级到服务订阅的持续更新版，实现了从端到云、从离线到在线的转型。
通过转型，Microsoft进一步强化了收入的持续性和稳定性，拓展了行业市场空间。福昕软件若不重视订阅模式、积极拥抱云服务，可谓危矣。
登陆科创板舞台，是对福昕软件过去的肯定。但未来，资本的目光是否会持续落在福昕软件身上，则要看其市场表现。
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