超图软件—深入布局地理信息技术争夺焦点AI+GIS

申万宏源证券发布投资研究 告，评级: 增持。

超图软件(300036)

事件：超图发布全面融入人工智能（AI）技术的新产品SuperMapGIS10i，并与阿里华为联合发布系列产品合作。

AI+GIS正成为地理信息行业技术争夺焦点。1）据路透 道，美国政府在1月3日宣布，将采取措施限制人工智能软件的出口：出口某些地理空间图像软件的美国公司必须申请许可；2）而作为地理信息基础的GIS软件，往往能够提供地理空间图像和点云中识别目标、从样本中检测目标等功能，因此我们认为，美国ESRI的ArcGIS产品部分功能将受到限制。

GIS软件主要客户为政府与军队，其中GIS基础平台软件占据GIS软件产业核心技术，类似操作系统在软件行业地位。1）GIS应用于资源管理、区域规划、国土监测、定位服务、交通运输等领域。下游客户以政府财政支持的各类政府部门和事业单位为主；2）GIS基础平台软件是整个GIS软件产业的核心技术，具有非常高的技术含量和专业门槛，可类比为操作系统在整个软件产业中的地位。

国内GIS基础软件平台市场，超图软件SuperMap与美国ESRIArcGIS各占半壁江山。

1））根据赛迪顾问统计2008年，ESRI国内市占率仍为第一，而在2015年超图占率达到31.60%，首次超越ESRI；3）相比国内其他GIS厂商，超图在技术上具有领先优势。

实际上目前超图与ESRI二者技术上差别不大。1）截至超图SuperMap8C产品，已经在二三维一体化和三维增强等当面与ESRIArcGIS不相上下；2）超图的本地化服务配套完善，且在国产化芯片、数据库、操作系统的兼容性更佳；3）导致二者市占率多年未见明显差异原因，我们认为包括老一代地信人软件使用习惯、下游应用商无差别偏好等。

超图保持产品迭代，2020年10i版本侧重人工智能在GIS软件中应用，契合禁令方向，补足原有图像识别技术应用于GIS经验不足短板。1）从2009年开始超图维持两年一个大版本、1年一个小版本的研发节奏，2019年公司发布SupermapGIS19I版本（I代表AI）；2）新版本将AI技术应用于GIS，提供如倾斜摄影建筑物底面提取，影像目标检测等应用；3） 道的禁令中提到功能在超图SuperMapGIS10i中部分已可以实现，未来随着产品不断迭代，功能将持续完善。

国产化GIS龙头，维持“增持”评级。维持盈利预测，预测2019年-2021年超图全年收入为18.35亿、24.35亿、30.71亿；归母净利润为2.05亿、2.67亿、3.33亿元。维持“增持”评级。

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