搜寻亏损股科蓝软件暴涨逻辑，蚂蚁金服概念冲抵财务危机？

年初，科蓝软件与蚂蚁金服旗下公司签订合作协议，虽然未明确约定具体的协议金额和有效期限，也因客户市场存在不确定性合作存在风险，但仍无法浇弱市场的热情，走出11个涨停板和上市来最高股价。

高涨的做多情绪下，无法忽视公司业绩的中庸。中 显示，公司上半年亏损3600万元。尽管软件公司大多存在回款慢的行业问题，但其自2017年上市，连续两年年 披露的净利润也都只是刚过4000万元。

与此同时，公司应收账款还有逐渐增加的趋势，这导致公司现金流持续为负、短期借款居高不下，并带来较大的经营风险。

与蚂蚁金服合作

1月17日上午，科蓝软件与蚂蚁金服曾宣布联合推出移动平台技术“移动金融逸平台方案”，通过提供包括一站式开发框架、移动体验设计、业务和数据运营到移动端场景构建、移动端安全等功能，帮助金融机构将移动银行等打造成为服务统一部署、流量统一引入、资源统一分配的全零售移动端产品。

午后公司股价闻风而动，直线拉升，涨4.38%，公司市值达31.1亿元。之后公司股价便开启了长达2个月的慢牛。

3月底，科蓝软件连续收获了5个涨停板，这与3月20日早上的一则公告有关。公司公告称前一天与蚂蚁金融云签署了《业务合作协议》，双方将借助各自的优势，共同研发移动互联 金融平台方案及金融核心系统项目。蚂蚁金融云正是蚂蚁金服的子公司。

当天晚上，科蓝软件再次发布增持公告，上海云鑫通过大宗交易买进公司股票684.98万股，占公司总股本的3.40%。上海云鑫也是蚂蚁金服的全资子公司。同时，公司另一持股5%以上股东恒生电子则受蚂蚁金服实际控制。此次增持之后，蚂蚁金服已成为公司第二大控股方。

受此消息影响，从3月18日到4月11日的18个交易日中，科蓝软件收获了11个涨停板，长期占据交易所龙虎榜。4月12日盘中创下公司上市来最高价格43.37元，以及今年最大涨幅380%。

6月时，Facebook发布了加密货币项目Libra白皮书，比特币震荡攀升，区块链板块也集体狂欢，科蓝软件因在2018年收购大陆云盾，跻身区块链概念股。7月时，其董事长兼总经理王安京公开表示，公司在区块链方面与蚂蚁金服已有合作。

应收账款高企 现金流吃紧

软件行业有许多细分领域，科蓝软件属于“金融软件和信息技术服务业”，主要是向以银行为主的金融机构提供金融软件产品、技术开发和技术服务的一体化IT解决方案。简而言之，就是为银行提供软件外包服务。

今年上半年，公司实现营业收入2.81亿元，同比增长31.63%；净利润亏损3609万元，同比下降9.10%。

尽管回款慢是软件行业的共性，利润多在年底才能确认，但纵观公司2017年上市以来的财 发现，两年净利润分别盈利4008万元和4028万元。从财务数据来看，公司业绩只能说中规中矩。

据其中 ，电子银行类和科技金融类产品占据了公司营业收入的9成以上。

电子银行类产品主要包括 上银行、手机银行、微信银行等；互联 金融类产品主要包括直销银行、金融开放平台、互联 核心体系等。

值得注意的是，中 提道，公司的客户主要为银行、金融机构等，项目执行与验收周期较长，应收账款有逐渐增加的趋势。

截至2019 年6 月30 日，科蓝软件应收账款6.77亿元，占总资产的46.34%。其中1.31亿元是这半年来的新增款项，占营收的46.62%。

较多的应收账款带来的直接影响就是公司的现金流吃紧。经营活动产生的净现金流方面，自公司上市以来持续为负。今年年中，公司净现金流的流出超2.02亿元，占营收7成以上。

在这样的情况下，为了保持公司账面上有充足的流动资金，科蓝软件只能举债，这进而导致公司的短期借款增加。截至6月30日，公司短期借款达到4.13亿元，是货币资金的2.9倍。

她进一步解释，2019年上半年业务规模大幅增长，经营回款增长同比超过收入增长，应收帐款同比反而呈下降趋势。“由此可以看出，公司2019年上半年经营情况较去年同期是向好的。”

周旭红指出，金融软件供应商属于科技创新领域，资金投入量大，行业内普遍存在现金流为负流出的特点。2017和2018年科蓝软件研发投入分别为8500万元和1亿元，扣除后经营现金流均为正数。今年初公司货币资金余额为4.07亿元，足以偿还上半年到期的债务；按照经验，每年第四季度公司业务大量回款，足以偿还2019年9-12月到期的债务。

不过，她还提出，公司为保持业务规模不断增长及产品和技术创新的资金需要，科蓝软件将通过再融资等上市公司融资途径缓解资金压力，例如公司已于2018年年度股东大会审议通过非公开发行股票的方案，且在积极向中国证监会申 材料中。