美图的“困境”与破局

随着美图挂牌临近，业内出现一些质疑的声音，主要针对8月份亮相的招股文件。典型的质疑有：为什么美图坐拥10多亿用户却还在亏损（截至2016年6月30日已在中国及海外11亿个独立设备上激活，月活用户4.5亿人）？硬件收入占到美图收入的95.1%（2016年前六个月硬件收入占收比），美图还是互联 公司吗？核心其实是对美图这个工具类App变现困难的质疑。

为什么美图一直亏损却能拿到五轮投资？

质疑亏损的言下之意应该就是，美图投资价值不足。但是当前，美图已经完成了五轮融资，总额超过5亿美元，投资者包括IDG、老虎基金、启明创投、创新工场、招商证券、华厦基金及富士康一家子公司等，这些基本都是投资界的重磅机构或者大企业，他们在圈内摸爬滚打这么多年，要不是看到了美图未来的发展空间，不会这么大手笔投入的。

在亏损情况下仍然获得投资者关注的企业也有一些，典型的代表是亚马逊和京东，前者连续亏损了20年，直到去年才开始盈利；后者亏损了12年之后，刚刚有盈利的苗头。尽管与美图分属不同领域，但是从投资者的角度来看，他们都具有一定的共性——解决了一部分用户生活中的痛点，带来了真正的用户价值和 会价值。同时，他们做的事情都具有一定的行业壁垒，尽管当前处在亏损阶段，但是未来发展前景是好的。目前，全球仅有8家公司用户规模在10亿以上，且均以上市，所以美图自然就成为了香饽饽。事实上，美图的商业化成绩也很亮眼。今年上半年，美图的收入大幅增长，2016年上半年收入5.85亿人民币，较上一年同期上升了2.2倍。

变现难题普遍存在，但美图占住了高价值用户优势

一款大众类APP若想实现商业模式，必须经历几道门槛：第一道是需要拥有大量用户；第二道是拥有良好的产品体验；第三道是满足用户个性化需求；第四道是能使用户长时间停留。其中最难的是第四道，但诸如微信、微博等APP做到了。

而对于美图来说，如今已经过了前三个槛，第四个槛在当前是限制其盈利的关键要素。在增加用户停留时间方面，很多工具类APP都较难做到，可以突破的方式有，与 交结合，或者干脆将巨大的流量导入到周边业务，实现流量变现。美图的优势在于，10多亿用户中主要以女性用户为主，在美颜经济时代，这些用户具有巨大的消费潜力，无论以哪种方式突破，都有较大的想象空间。

事实上，美图已经开始在 区化。在使用场景上，不再仅仅是处理图片，如视频与直播 区“美拍”、年轻人的花式聊天软件“闪聊”就是奔着这个目的去的。巨大流量的导入则体现在美图的电商上，目前美妆相机已经实现在虚拟试妆之后可以直接跳转到品牌的彩妆电商平台进行购买。

美图用户价值变现有三种模式，正齐头并进

王小川认为，“工具类产品要产生价值，就不能只是工具，而是要提供服务。”美图的业务方向就是，通过创新的产品和服务吸引大量的用户，达到一定规模时，再采取多种方式变现。从当前美图业务布局和行业发展经验来看，美图用户价值变现主要有三个层次。

第一层次，直接变现。通过更好的定制服务可以向部分用户收费，同时，增加产品用户粘性，可以让移动广告分发盈利更加凸显。

美图的产品矩阵包括美图秀秀、美颜相机、美拍、美妆相机、潮自拍、BeautyPlus等，这些产品本身具有一定的变现能力。如果能够提供更好的服务，部分用户是有付费意愿的，这是直接通过高质服务变现的逻辑基础。

从美拍的发展来看，可以有两方面的预期。第一，直播功能带动 红经济，将成为直接变现的重要方向；第二，通过美拍和直播，大大增加用户粘性，为其他方面的收入打下基础。

移动广告分发是已经被探索的工具类软件常用盈利方式，当前美图正在使用，随着用户粘性增加，这一部分收入效果将会越来越凸显。

第二层次，生态变现。围绕着产品矩阵进行生态化发展，通过增加用户在生态圈中的粘性，并享受生态圈中的服务，实现用户价值变现。

向生态型业务扩展的第一步是做美图手机，目前现有的美图手机用户，有75%原来就是美图的用户，这意味着美图在手机的用户获取成本上非常地低。从美图的财 可以看出，2013年-2015年以及2016年上半年，美图手机的销量分别为2.8万、28万台、39万台和29万台，尽管放眼整个行业来说，这个量并不大，但是在智能手机市场增速放缓的情况下，能够实现同比增长率超过40%，证明在女性细分领域，美图手机还是有很大发展潜力和空间的。美图手机的另外一个优势还在于其毛利率大幅领先于国内手机厂商，在30万台是一个收支平衡点的情况下，意味着美图手机今年已经实现了盈利。

向生态型业务探索的第二步，是与电商的结合。招股书显示，美图计划于2017年上半年上线 交电商平台，初期以服饰、化妆品、护肤品等产品为主，并逐步引入更多时尚商品与品牌。此外，美图于今年四月在某招聘平台上线了电商总经理一职，提出40~60k的月薪，公开招聘高级电商人才。实际上，从产品层面来看，美妆相机与电商的结合是容易实现而且容易变现的。当用户使用美妆相机的时候，可以在虚拟环境下体验口红、腮红等产品，如果感觉不错，可以直接下单，从而实现了从工具到服务的转变。目前，这项服务也已经推出。

生态型业务的模式是“软件+硬件+服务”，美图已经开始布局，尤其是在服务上，将迎来进一步发展。

第三个层次，孵化及投资变现。在布局美图生态的过程中，并非每个业务都需要美图自己来做，通过孵化或者投资的方式，可以提高效率并降低风险。

去年年底的战略发布会上，美图公布了投资布局方向，有以亮风台为代表的AR人机交互服务，以echo回声为代表的年轻人兴趣 区，以美丽元为代表的O2O美业服务，以视觉科技为代表的硬件相关企业。这些创业企业的特点在于，和美图一样以年轻人追求美为核心，从业务模型上看，通过美图的资本和用户流量支持，有进一步做大的可能，而美图可以补充美业生态布局，同时可以形成一定的资本回 。如使用美图的高端用户，不满足于在照片上的美化，想在实际生活中让自己更美，则很有可能在美图的推荐下，到美丽元接受更好的定制服务。

尽管美图10亿多用户都是软件应用用户，但是美图的未来必然不只是一个软件公司；尽管美图收入绝大部分来自硬件，但是美图的未来也不是硬件公司。最终的美图应该是一个着眼于美的生态型公司，通过软硬件和周边相关产业，为女性用户带来更多美的体验。