中银证券：给予用友 络买入评级

用友 络(600588)

3月2日，国资委发布《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》（简称“意见”）。政策带动下，央企财务数字化进度加快。公司财务软件市场地位领先，维持买入评级。

支撑评级的要点

政策出台直接要求央企财务数字化进程加快。意见强调央企在财务转型过程中要达成会计核算智能化、 表编制自动化等目标，并利用多维内层计算和AI技术，建立更加灵活的资源配置和风险管控体系。政策驱动下，央企财务数字化进程加快。公司是财务软件和平台龙头企业，市场份额第一，同时服务多家重要央企客户，受益预期明显。

深化商业合作，“3+2+N”数智化全场景制胜。2月28日，用友召开商业伙伴大会，提出“3+2+N”计划。以三大主打产品YonSuite、云ERPU9cloud及云ERPU8cloud为切入点，叠加友空间和用友通信云两大创新平台，通过加大与商业伙伴合作，实现数智化全场景的业务覆盖。

大客户突破顺利，公司竞争力进一步提升。据公司官方微信 道，近日用友成功签约亚洲盐业龙头中盐集团，并再度与三峡集团合作，承建“人力资源与财务系统升级”项目。近年来用友依托自身成熟的BIP平台，大客户和集团客户的突破持续不断。随着高端企业客户覆盖率提升，公司向上延伸的战略目标正逐步实现。

估值

调整2021~2023年净利润预测为7.17亿、10.55亿和16.48亿，EPS为0.21元、0.31元和0.48元（因云服务特性和费用投入加大，表观净利润下修38~43%），对应PE为144X、98X和63X。公司云化和国产化进展势头保持，维持买入评级。

评级面临的主要风险

政策落地不及预期；数智业务增长不及预期；大客户拓展不及预期。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.17。证券之星估值分析工具显示，用友 络（600588）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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