首创证券：给予用友 络买入评级

2022-03-22首创证券股份有限公司翟炜,李星锦对用友 络进行研究并发布了研究 告《公司简评 告：结构显著优化，大额订单亮眼》，本 告对用友 络给出买入评级，当前股价为24.47元。

用友 络(600588)

事件：2022年3月18日，用友 络公布2021年年 ，全年公司实现收入89.32亿元，同比增长4.7%；归母净利润7.08亿元，同比下降28.2%；扣非净利润4.05亿元，同比下降55.3%。

优先发展订阅业务，奠定未来高质量收入结构之基。对于中小客户，公司优先发展公有云订阅业务，并为大型客户提供更多公有云应用服务，引导私有云客户按订阅方式付费，软件业务加强高质量的SPS业务。凭借YonBIP，YonSuite，畅捷通等产品，公司订阅业务在大中小型企业市场均取得突破性进展。2021年，公司云服务业务ARR实现16.5亿元，环比增长39.8%。云订阅相关合同负债8.47亿元，同比增长79.0%，占公司总合同负债达34.90%，为公司订阅收入的持续高速增长以及公司业务收入结构的持续升级奠定了基础。

大额订单亮眼，抢占大型企业服务市场领先地位。公司聚焦突破超大型企业，在央企一级单位实现超10家整体性签约突破，在金融、电信与广电、烟草、汽车等垂直行业数智化解决方案的业务推广顺利，成功签约航天科技、国家开发投资集团、光大银行、中国邮政储蓄银行、中国银河证券、光大证券、中国人保寿险、中国电信等一批大型集团企业标杆客户。公司实现500万以上大型订单金额同比增加45%，部分客户签约过亿，进一步扩大了公司在大型企业服务市场领先优势地位。

投资建议：考虑到公司收缩软件业务，下调公司22-23年业绩预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为116.14、145.31、177.15亿元，归母净利润分别为9.68、12.68、16.12亿元，EPS分别为0.30、0.39、0.49元/股。维持“买入”评级。

风险提示：企业上云政策落地不及预期；市场竞争加剧；疫情影响经济下行风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研 数据计算，国元证券耿军军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.82%，其预测2021年度归属净利润为盈利10.85亿，根据现价换算的预测PE为74.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为38.17。证券之星估值分析工具显示，用友 络（600588）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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